美国国债收益率再度逼近 5% 关键关口，" 债券义警 " 重燃市场警惕情绪。

Yardeni Research 周二表示，尽管投资者对美国政府债务攀升的担忧持续升温，但目前尚无必要触发恐慌。该机构首席策略师 Ed Yardeni 领衔的团队在研究报告中写道：

" 我们还没有按下恐慌键，但正在密切监测债券义警是否会这样做。"

美国 10 年期国债收益率目前报 4.73%，逼近逾一年高位。Yardeni Research 维持此前判断，认为美债收益率应在 4% 至 5% 的正常区间内运行，不会对经济和企业盈利造成实质性负面影响，但强调随着收益率接近区间上沿，警戒级别已显著提升。

三重压力推升收益率

推动美债收益率走高的因素正在多点汇聚。

首先是财政压力。美国政府支出持续扩张，利息支付规模已升至历史高位，市场对财政可持续性的质疑不断加剧。

其次是通胀风险。Yardeni Research 指出，一旦油价因伊朗战争延长而再度上涨，通胀压力将进一步累积，并强化美联储加息预期。该机构同时对美联储能否在油价反弹背景下保持对通胀的足够警惕性提出疑问。

第三是企业借贷激增。人工智能浪潮推动科技巨头（超大规模云计算企业）大举融资，令华盛顿与硅谷在同一资本池中形成竞争，加剧了债券市场的供需压力。

2023 年经历或提供参照

Yardeni Research 援引 2023 年夏季经历，为当前局面提供了历史参照。

该机构指出，2023 年美国 10 年期收益率在数月内从 4% 急升至 5%，彼时该水平最终吸引了大批买盘入场。据此，该机构认为，若收益率再度触及 5% 附近，类似的买入机会或将重现。

该机构策略师写道：

" 我们坚持认为，美债收益率应继续在 4% 至 5% 的正常区间内交易，不会对经济和企业盈利产生不利影响。"

影响蔓延全球市场

美债收益率走高的溢出效应正在向全球传导。Yardeni Research 表示，由于美国国债是全球债务定价的基准，美国利率上升将直接推升世界各地的主权债、企业债及抵押贷款成本。与此同时，较高的美国利率吸引全球资本流向美元，令日本在阻止日元跌破 160 兑 1 美元方面的努力更加复杂。

" 债券义警 "（bond vigilantes）一词由 Ed Yardeni 本人于 1980 年代首创，用以描述那些通过抛售国债来抗议政府通胀性政策的投资者。这一行为压低债券价格、推高收益率，从而迫使当局回归财政约束轨道。

在全球范围内，债券义警活跃程度近月来明显上升。Yardeni Research 指出，这一现象表明市场对政府债务的担忧并不局限于美国。英国和日本因债务负担相对于经济体量尤为沉重，债券义警在这两个市场表现尤为活跃。

30 年期美国国债收益率近期已触及近二十年来最高水平，折射出投资者对长期财政前景的深度忧虑。Yardeni Research 表示，当前尚未按下恐慌键，但监测力度已切实加强——区间上沿的每一个基点，都在为市场积累新的变数。