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日前，武汉蔚来能源有限公司（下称 " 武汉蔚能 "）发生工商变更，注册资本由 17.84 亿人民币增至 74.84 亿人民币，增幅约 320%。

公开资料显示，武汉蔚能成立于 2017 年 5 月，法定代表人为郭成钢，由蔚来能源投资（湖北）有限公司全资持股，经营范围覆盖能量回收系统研发、新能源汽车换电设施销售、电机及其控制系统研发、储能技术服务等领域，是蔚来 NIO Power 充换电网络的主要运营载体。

就在工商变更前不久，蔚来能源与武汉光谷交通集团完成 36 座充换电站资产交割。据蔚来消息，蔚来能源与光谷交通集团在武汉举办首批合作充换电站交付仪式，双方在武汉市合作共建运营的首批 36 座充换电站正式完成交付。官方称，此次交付的充换电站是蔚来能源 " 国资合作方持有资产 + 蔚来专业运营 " 模式在湖北区域的重要实践。据介绍，换电站资产所有权由光谷交通集团持有归，蔚来输出技术、设备、负责运营维护；交割完成后，武汉全部存量换电站资产均由国资合作方持有。

换电赛道属于典型重资产行业，单座换电站硬件、配套投入高昂，网络扩张、设备迭代、运维团队建设都需要持续大额资金投入。多年来，蔚来在充换电基础设施累计投入超 200 亿元，截至目前全国建成充换电站超 9100 座，换电站突破 4000 座。过去，蔚来只能依靠自己投资建设换电站，需要不断消耗资本开支，甚至是蔚来亏损的主要原因。

按照官方说法，此次合作的成功标志着由各地国资平台持有充换电资产，委托蔚来能源运营的模式逐步在全国范围展开，这是蔚来能源与国资平台深化战略合作的重大进展，也是蔚来能源生态开放、合作共建的又一个重要里程碑。在这种模式下，蔚来充换电站由国资平台持有，公司不再承担建站与持有成本，而且借助国资承接资产实现轻资产运营，可以优化财务结构，缓解持续重资产投入下的财务压力。此外，蔚来保留充换电站的网络运营权，可以保障车主原有使用体验。按照规划，这套模式将走出湖北，向全国复制，目前蔚来能源已经和全国 25 个省市的 40 余家地方国资平台开展合作，共建投运换电站超过 800 座。

当然新模式依然存有挑战，跨区域合作协调、标准化运营输出、站点长期收益平衡仍是行业需要持续打磨的课题。武汉增资叠加资产交割，证明蔚来并未收缩换电业务，而是选择换一套更轻量化的方式继续做大补能版图，至于换电基础设施能否借助政企合作迎来新一轮发展，值得市场持续观察。

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