当 A00 级纯电市场的潮水退去，五菱发现自己正在裸泳。

8 月 18 日，五菱汽车（00305.HK）发布盈利预警：2026 年上半年净利润预计约 6300 万元，同比暴跌 27%；归母净利润仅 2600 万元，同比下滑 34%。

这份财报像一盆冷水，浇在了五菱头上。一年前，这家公司还以 8580 万元的半年净利润、同比暴增 306% 的成绩惊艳市场。 仅仅 12 个月，形势就急转直下。

上汽集团产销快报显示，上汽通用五菱 2026 年上半年累计销量 68.1 万辆，同比下滑 9.58%。 2 月至 4 月，企业单月销量同比分别下滑 21.44%、17.78%、30.80%，跌幅逐月扩大。

5 月跌幅收窄到 2.93%，单月卖出 118887 台。6 月同比增长 2.51%，销量 13 万台。7 月全球销量 120050 辆，同比增长 3.56%，

最刺眼的是宏光 MINI EV，这款累计销量突破 190 万辆的 " 国民代步神车 "，正在从神坛跌落。6 月销量 16,263 辆，同比下滑 41.36%。今年上半年销量为 7.28 万台，相较去年同期下滑近 10 万台。

乘联会数据显示，2026 年 1-5 月，A00 级微型电车累计销量 19.2 万辆，同比暴跌 64%。 宏光 MINIEV 的月均销量较 2025 年峰值下滑超过 70%。

A00 级市场的萎缩，意味着五菱赖以为生的 " 低价走量 " 模型正在失效。当比亚迪海鸥、吉利星愿等竞品以更高配置、更强品牌力下探至 5-8 万元区间，宏光 MINIEV 的 " 极致性价比 " 优势被快速稀释。

曾经的五菱，到底有多神？

2010 年，五菱宏光上市。这款采用前置后驱布局的 MPV，既能拉货又能载人，皮实耐造、便宜到离谱。到 2024 年，宏光家族累计销量突破 600 万辆，连续 14 年位居细分市场 TOP1。美国《福布斯》杂志直接把它放上封面，称其为 " 地球上最重要的一款车 "。

2020 年 7 月，宏光 MINIEV 在成都车展横空出世。没人想到，这款被戏称为 " 老头乐终结者 " 的小车，会以摧枯拉朽之势改写全球微型电动车格局。到 2022 年，它以 55.4 万辆的年销量勇夺全球小型纯电汽车销量冠军，7 度登顶全球新能源单一车型销量冠军。 截至 2026 年 8 月，宏光 MINIEV 连续 72 个月稳坐全球微型新能源销冠宝座，六年累计销量突破 195 万辆。

2025 年 1 月，上汽通用五菱第 3000 万辆整车下线，成为中国首个累计产销量达 3000 万辆的民族品牌单一车企。

谁动了五菱的奶酪？

第一、政策变了。2026 年起，新能源汽车购置税从全免改为减半征收，每辆车最高免税额从 3 万元砍到 1.5 万元。以入门款宏光 MINI EV 计算，购车成本凭空多出一千五六百块。

对于买这款车的人来说，一千多块不是小数目。2026 年上半年，5 万元以下细分市场累计销量仅 13 万辆，同比下跌 55%。而五菱恰恰是这片市场的绝对霸主，背负的压力自然最大。

乘联分会秘书长崔东树直言，中低端市场下滑的核心原因是 " 新能源车免税技术指标升级，入门级补贴大幅下降，部分短续航、高耗电的入门级车型面临改款压力 "。

第二、对手来了，还带着家伙。以前五菱在低端市场几无敌手，如今零跑、奇瑞、长安等车企纷纷杀入。当比亚迪海鸥、吉利星愿等竞品以更高配置、更强品牌力下探至 5-8 万元区间，宏光 MINIEV 的 " 极致性价比 " 优势被快速稀释。。

消费在升级。2026 年上半年，40 万元以上乘用车累计销量 43 万辆，同比增长 1%；其中新能源车型 24 万辆，同比增长 46%。一边是 5 万元以下市场暴跌 55%，一边是 40 万以上市场逆势增长，中国汽车市场正在上演一场轰轰烈烈的消费升级。

回到那份财报，利润下滑有两个核心原因。

一是研发费用稳步增加。五菱正在从 " 组装厂 " 向 " 技术厂 " 转型，天舆架构、神炼电池、灵犀动力 3.0、灵眸智驾 …… 这些都需要真金白银。2026 年 2 月，上汽通用五菱总经理吕俊成在新春寄语中明确提出，将加速推进电动化、智能化技术布局。

二是联营公司柳州五菱新能源汽车有限公司亏损加剧。这家处于初期运营阶段的公司，在市场不利环境下持续失血，直接拖累了上市公司利润。

这其实是所有传统车企转型的共性困境：旧业务在萎缩，新业务在烧钱，中间这段 " 青黄不接 " 的阵痛期，只能靠熬。

唯一值得安慰的是海外市场。

2026 年第一季度，五菱海外出口量达 77,576 台 / 套，同比增长 45.3%，其中新能源车型出口同比暴涨 92.1%。五菱已覆盖全球 104 个国家和地区，在印尼等东南亚市场的 " 含菱量 " 极高。

但海外业务在总收入中的占比仍然有限。对于年销百万辆级别的五菱来说，出口几万辆的增长，不足以扭转整体颓势。

五菱并非没有意识到危机。

2026 年上半年研发费用持续增加，5 月高调推出 " 华境 S"，搭载华为乾崑智驾 ADS Pro 和鸿蒙座舱，定位六座旗舰 SUV，价格杀到 15-20 万区间。上市仅三周交付 3603 辆。

五菱想告诉大家：我不只会造经济型车，我还能造带激光雷达的智能车。

7 月，五菱推出了被视作 " 救命稻草 " 的星光 L。这是一款起售价 10.98 万元的大六座插混 SUV，由前奔驰设计师主导设计，轴距 2950mm，综合续航 1260km。 这是五菱首次真正意义上向 10 万元以上主流家庭市场发起冲击。

在 10-15 万元区间，它要面对比亚迪海狮 06、零跑 C16、吉利银河等强敌。星光 L 没有激光雷达、没有城区高阶智驾，在 " 智能化 " 成为家庭用户核心决策因素的今天，显得很被动。

过去五年，五菱用宏光 MINIEV 证明了 " 人民路线 " 在新能源时代的爆发力：3 万元买一辆能上绿牌的四轮车，精准击中了下沉市场和短途通勤的痛点。但当新能源渗透率突破 50%，当消费者从 " 有没有车 " 转向 " 好不好用 "，当智能驾驶、大空间、长续航成为标配需求时，五菱发现自己在更高价值区间的技术储备和品牌认知还没准备好。

" 人民需要什么，五菱就造什么 " 这句话的潜台词，在过去是 " 人民没钱，五菱造便宜的 "；而在今天，人民有钱了，人民要的是 " 便宜且好的 "。2026 年的五菱，站在了一个十字路口：向左，是继续死守低价市场，在日益萎缩的 A00 级赛道里卷；向右，是硬着头皮向上突围，在 10-15 万元的红海市场里与比亚迪、吉利、零跑正面硬刚。

五菱的体量还在，但 " 神车制造厂 " 的光环正在褪色。它正在经历一场从 " 工具车品牌 " 到 " 家庭出行品牌 " 的艰难蜕变。