2026 年 8 月 19 日，江淮汽车和赛力斯几乎同时交出了上半年成绩单。结果都不太好看。

把两家放在一起看，我们会发现一个有意思的现象：作为第二家与华为智选车合作的车企，江淮似乎正在重复赛力斯都剧本，就连亏损的姿势都越来越像。

上半年，江淮营收 221.30 亿元，同比增长 14.31%，这是个好消息。归母净利润亏损 7.49 亿元，同比小幅减亏 0.24 亿元，也算进步。但扣除非经常性损益后，净亏损 9.91 亿元，同比反而扩大了 8.22%。这已经是江淮连续第 8 个季度亏损了。

更扎眼的是经营现金流：净流出 52.88 亿元，去年同期才 31.47 亿元。钱越烧越快。

亮点也不是没有。乘用车业务在加速转型，MPV 销量同比增长 13.09%，新能源乘用车同比增长 24.35%。乘用车营收 66.55 亿元，占比在提升。但商用车仍是收入主力，上半年贡献 113.50 亿元。

虽然毛利率从 8.98% 提升到 11.14%，但销售费用暴增，广宣及销售服务费从 1.02 亿飙到 6.50 亿，带动销售费用大涨 68.97% 至 12.23 亿。为了推尊界，江淮在拼命砸钱。

汇率波动也捅了一刀：汇兑收益从 2.89 亿变成损失 0.99 亿，光这一项就影响利润约 3.88 亿。合资公司安徽大众上半年亏超 23 亿，进一步拖累了报表。。

尊界是江淮最大的希望，也是最大的悬念。

截至 2026 年 6 月，尊界 S800 累计交付突破 1.9 万辆，连续 9 个月稳居百万豪车销量冠军。听起来很震撼。但拆开看就有些尴尬。

2025 年 12 月，尊界 S800 单月交付 4376 辆。半年后的 2026 年 6 月，这个数字变成了 582 辆。跌幅 86%。好在尊界 V800、V680 两款 MPV 开启了预售，23 天订单破万。但 S800 的教训在前，新车能否稳住，还要看交付后的口碑。

如果把江淮和赛力斯放在一起看，你会发现这对 " 华为系 " 车企的相似度，高得惊人。

拥抱华为，重回牌桌。

赛力斯靠问界而被大众记住 " 遥遥领先 "，2025 年归母净利润 53.12 亿。

江淮押注尊界，尊界 S800 的成绩放在百万级轿车市场，已经超越了迈巴赫 S 级等传统豪车的同期表现。

两家都是华为智选车的 " 代工厂 "，都在用华为的技术和品牌给自己续命。

第二，高开低走，如出一辙。问界早期销量冲高后回落，尊界 S800 从月销 4376 跌到不足 600。赛力斯 2025 年上半年盈利 29.41 亿，2026 年上半年转亏 17.17 亿。从盈利巅峰到巨亏，只用了一年。江淮更惨，一直没盈利过。

第三，" 代工厂 " 的质疑，从未消散。赛力斯被问是不是华为代工厂，江淮也一样，尊界 S800 卖的是 " 华为的标 "，不是 " 江淮造的车 "。 两家车企都在努力摆脱这个标签，但效果有限。因为消费者认的是华为，不是赛力斯，也不是江淮。

第四，股价让投资人抓狂。这是最让人唏嘘的相似点。江淮汽车 2026 年上半年股价跌幅约 48.33%，与赛力斯（-50.15%）同属 " 腰斩 " 阵营。赛力斯 A 股股价从 2025 年 9 月的历史高点 174 元，跌至 2026 年 7 月的约 55 元，跌幅约 70%。 年内高点约 130 元，跌至约 55 元，跌幅近 58%。江淮从年初的约 43 元高点，跌至 8 月的约 22.5 元，同样腰斩。

两只 " 华为概念股 "，在 2026 年都经历了从天堂到地狱的落差。

面对困境，两家公司的应对方式也高度相似。

回购与增持，双管齐下。

江淮汽车 6 月启动回购，资金总额 5000 万 -1 亿元，回购股份全部注销。截至 7 月 31 日，已累计回购 212.07 万股，支付总金额 5000.70 万元，已达下限。

赛力斯的动作更大。回购计划 10-20 亿元，截至 7 月 20 日已回购 897.55 万股，耗资 5.87 亿元。 控股股东小康控股增持 1.5-3 亿元，董高及骨干团队增持 1.19-1.54 亿元。

两家车企都在用真金白银告诉市场：我们相信自己。

都在砸钱建超级工厂。

江淮与华为联手打造尊界超级工厂，总投资超百亿，规划年产能 20 万辆，已上线超 2200 台智能机器人。赛力斯的两江超级工厂总投资 125.2 亿，规划年产能 70 万辆，是问界 M9 唯一主产基地。两家都在用真金白银证明自己不是 " 代工厂 "，而是有制造能力的合作伙伴。

尊界新车订单，给了点希望。

2026 年 6 月 25 日，尊界 S800 Grand Design 典藏大观上市，售价 138.8 万元起，直接对标迈巴赫 S 级。

更重磅的是 MPV 车型。尊界 V800 预售 23 天，累计订单突破 1 万台，其中 V800 占比约 80%。 尊界 2026 年全年计划推出 6 款车型，涵盖 SUV、MPV 的标轴 / 长轴版本及 S800 高定版，从 40 万级到 130 万级全面布局。

赛力斯这边，问界 M6 上市 15 分钟大定突破 1 万台，54 天累计交付超 3 万台；新一代问界 M9 开启交付 3 周突破 1 万台。

结语：

江淮和赛力斯，两家车企都在为高端化付出沉重的代价。但它们的战略方向并没有错。

中国汽车行业正在经历最残酷的淘汰赛。2026 年上半年，乘用车累计零售约 875 万辆，同比下滑约 20%，燃油车零售同比暴跌 39%。 在这个背景下，江淮和赛力斯选择押注高端新能源，是唯一的生路。

赛力斯已经证明过自己（连续两年盈利），而江淮还在证明自己（连续 8 个季度亏损）。但江淮有一个赛力斯没有的优势：尊界卡位的是百万级超豪华市场，这是一个国产车企从未真正进入过的领地。赛力斯的问界 M9 虽然也是 50 万 + 级别，但尊界 S800 的均价 90 万元、顶配 138.8 万元，已经触碰到了中国汽车品牌的天花板。如果尊界能在这个价格带站稳脚跟，江淮的估值逻辑将彻底重构。

江淮越来越像赛力斯。这不是贬义，而是一种路径的趋同：拥抱华为、押注高端、忍受亏损、等待质变。赛力斯曾经从谷底爬出来过，江淮能不能复制这个剧本？2026 年的下半场，答案即将揭晓。