财联社 8 月 20 日讯（编辑 夏军雄）美国银行最新全球基金经理调查显示，受访者投资组合中有 56% 的资金配置于股票，这是自 2021 年 11 月以来的最高水平。

不过，这份调查也显示，投资者对股票的乐观情绪持续升温之际，" 债券收益率无序上涨 " 被认为是对股市构成威胁的第二大因素，仅位于 AI 泡沫风险之后。

此外，作为相关风险因素，25% 的受访者认为第二轮通胀反弹是市场面临的最大风险。

Sevens Report Technicals 通讯编辑泰勒 · 里奇（Tyler Richey）表示，债券收益率飙升是 " 房间里的大象 "，可能打破过去一年股市不断接近历史高点的上涨趋势。

然而，尽管华尔街各路策略师都在关注收益率上升带来的影响，但他们大都认为，目前收益率水平尚未高到足以破坏股市上涨逻辑。毕竟，历史数据显示，债券收益率突然上升并不一定会对股市造成打击。

" 你应该保持看多态度，或者至少抓住当前机会，" 罗仕证券（Roth Capital Partners）首席技术策略师 J.C. 奥哈拉（JC O'Hara）表示。

他指出，尽管收益率不断攀升，但股市仍接近历史高位，这背后反映出投资者风险偏好正在改善，推动因素包括 " 更强劲的盈利预期、更好的经济前景，以及市场对中东局势关注度下降 "。

奥哈拉补充称，当风险偏好改善时，标普 500 指数未来收益通常表现强劲。

美财政部回购计划一度缓解收益率压力

对于担忧收益率上涨的投资者而言，市场在周三迎来了一丝缓解。美国财政部当天意外宣布，将扩大长期国债回购规模。这一举措推动美债收益率大幅下跌。

本周早些时候，30 年期美债收益率一度升至 2007 年以来最高水平。

然而，10 年期美债收益率和 30 年期美债收益率周四均明显回升，凸显出美国财政部本轮救市效果有限。

收益率曲线处于股市 " 甜蜜区间 "

对于部分股市分析师而言，目前更值得关注的是收益率曲线，即短期和长期美国国债收益率之间的差值。

Ned Davis Research 首席美国策略师 Ed Clissold 周二在给客户的报告中表示，当前股市正处于收益率曲线的 " 甜蜜点 "。

目前，10 年期美债收益率比 2 年期收益率高约 49 个基点。

Clissold 表示，当收益率曲线呈 " 温和上行 " 态势——即 10 年期收益率最高比 2 年期收益率高出 1.5 个百分点——标普 500 指数往往能实现最大且最稳定的涨幅。

根据 Ned Davis Research 对 1976 年以来数据的分析，在这一收益率曲线区间内，标普 500 指数平均年回报率约为 11%。

10 年期美债收益率逼近 5% 或成为股市压力点

当然，即使当前看多股市的投资者也承认，如果收益率继续上升，最终可能会开始对股市形成压力。

嘉信理财金融研究中心首席投资策略师 Liz Ann Sonders 表示：" 我认为目前这个水平还可以接受，但如果收益率进一步接近 5%，可能会成为扰动市场的因素，这类似于 2023 年发生的情况。"

2023 年 7 月底至 10 月底期间，由于 10 年期美债收益率飙升并一度触及 5%，标普 500 指数下跌约 10%。

Miller Tabak + Co. 首席市场策略师 Matt Maley 总结道：" 债券收益率开始走高时，股市会选择忽视它——直到无法再忽视为止。"