2026 年 7 月末，星宇股份（SH601799）再次向港交所递交上市申请。这家 A 股上市已满 15 年的国内车灯龙头企业，正持续推进 "A+H" 双资本平台布局。

《每日经济新闻》记者注意到，星宇股份背后站着一位颇具传奇色彩的女企业家——周晓萍。她从卫校教师到 " 车灯女王 "，用 30 多年时间将一家小厂打造成年营收超 150 亿元的行业龙头。但光环之下，星宇股份这家国内车灯龙头企业正面临主业增长放缓、毛利率承压等多重挑战。

在此背景下，星宇股份为何要冲刺港股，成为市场关注的焦点。

公司面临增长困境？

公开资料显示，周晓萍早年毕业于白求恩医科大学（2000 年并入吉林大学），毕业后曾做过卫校教师。20 世纪 90 年代，校办企业风潮正盛。1993 年，周晓萍任武进县星宇车灯厂厂长，1994 年 8 月，该厂更名为常州市星宇车灯厂。彼时，很少有人会想到，这家小厂日后会成为国内汽车照明产品供应商龙头。

2000 年 5 月，常州星宇车灯有限公司正式注册成立，2007 年改制为股份有限公司，2011 年 2 月在上海证券交易所上市。

星宇股份招股书显示，目前，周晓萍直接持有公司 42.00% 股权，并通过一家公司间接持有 6.19% 股权，加上其母亲孙娥小的持股，控股股东合计控制星宇股份 54.30% 的表决权。

2021 年，周晓萍以 305 亿元身家成为 " 常州女首富 "。据 2026 年发布的《胡润全球白手起家女企业家榜》，周晓萍个人财富缩水，位列常州女富豪第二。

周晓萍商业版图扩张的步伐并未停止。如今，65 岁的周晓萍正带领星宇股份开启新的征程——冲刺港股，并计划将募集资金用于多个项目建设和智能汽车照明相关项目等。

而据弗若斯特沙利文发布的数据，按 2025 年销售收入计，在中国整体汽车照明市场，星宇股份以 11.6% 的份额位列第一；在全球市场，公司以 4.6% 的份额排名第七，并与全球前十大整车制造商中的九家建立了业务关系。

《每日经济新闻》记者注意到，目前来看，星宇股份虽是国内车灯龙头企业，但此次招股书披露的数据，也一定程度上揭示了公司面临的增长困境。

寻求新的增长曲线

星宇股份招股书显示，2023 年至 2025 年，公司营收从 102.48 亿元增至 152.57 亿元，但营收增速略有放缓；进入 2026 年，放缓趋势未见明显改观，一季度营收为 34.30 亿元，同比增速进一步降至 10.84%。

在盈利能力方面，星宇股份招股书显示，2023 年、2024 年、2025 年及 2026 年一季度，公司毛利率分别为 20.5%、19.1%、19.6% 及 19.3%。自 2024 年以来，毛利率始终未能突破 20%。

值得注意的是，星宇股份似乎并不缺钱。

星宇股份招股书显示，截至 2026 年一季度末，公司现金及现金等价物合计约 20.80 亿元。一家现金流如此充裕的公司，为何在今年两度冲刺港交所？

答案或许藏在产能布局之中。2025 年，星宇股份海外销售产品平均售价仅 95.3 元 / 件，远低于国内的 255.0 元 / 件。同时，尽管公司在塞尔维亚的唯一海外工厂产量不断爬坡，但 2025 年产量为 169.9 万件，产能利用率为 60% 出头。

《每日经济新闻》记者还注意到，星宇股份此次计划将募集资金用于国内外多个项目建设，其中，塞尔维亚二期较为关键。

据长江证券研报，这笔资金将支撑公司塞尔维亚工厂从后部车灯生产升级至前部车灯生产，带动单车价值量提升，公司海外毛利率有望从 2025 年的底部逐步向国内水平修复。

同时，星宇股份也在寻求新的增长曲线。公司正在布局具身智能机器人核心零部件研发制造，已完成头部模组、关节模组、控制器及相关零部件的开发验证。目前，公司已向客户交付首批具身智能模组样件。

老业务增速需提升、新业务尚待验证。这或许是星宇股份在账面现金充裕的情况下，仍急于登陆港股的答案。不过，星宇股份能否在港股续写新的 " 故事 "，仍需时间来检验。

8 月 20 日，《每日经济新闻》记者就海外工厂盈利预期等问题，向星宇股份发去采访邮件，截至发稿，未收到公司方面回复。

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记者 |孔泽思

编辑|段炼 杨翼 杜恒峰

校对 |梁露月

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