8 月 21 日，阿里巴巴 -W 股价开盘维持震荡，自 6 月 26 日底部反弹以来，股价已累计上涨 32.84%。消息面上，阿里最新财报显示，云收入呈加速趋势，AI 收入占比提升。

8 月 20 日收盘后，阿里巴巴 -W 披露 2027 财年第一季（即自然年 2026 年第二季度）业绩，当季收入同增 8.6% 至 2,690 亿元。AI 产品高毛利驱动云收入与利润率齐升。外部云收入同增 45%，AI 产品占外部收入 35% 且毛利率高于云均值，带动云利润率同比升 4.4ppt 至 11.6%。MaaS ARR（模型即服务，年度经常性收入）于 8 月环比 5 月翻倍至 160 亿元。

中金公司点评称：预计阿里云 9 月季度外部收入增速将达到 51%，且之后两个季度继续加速，5 年外部云收入千亿美元目标落地路径更为清晰。中金还预计：受规模效应、AI 定价能力、AI 收入占比提升、平头哥芯片驱动，9 月季度云 EBITA（息税折旧及摊销前盈利）利润率将持续提高至 12%。

展望未来，中金公司采用 SOTP 估值，基于 FY27 给予电商业务 7x P/E 和云计算业务 8x P/S，维持阿里巴巴港股和美股目标价 172 港币和 178 美元，维持 " 跑赢行业 " 的评级，较目前港股和美股股价有 36% 和 38% 的上行空间。

资料显示，阿里巴巴 -W 为恒生互联网科技业指数的主要成分股，也是恒生互联网 ETF 华夏（513330.SH）持仓股，最新持仓占比为 16%。

恒生互联网科技业指数当前估值（PE-TTM）仅 23 倍，位于近十年 28.74% 分位数，远未完全反映权重股 AI 全栈优势，也显著低于纳斯达克 100 指数（31 倍）和创业板指（41 倍）。场外联接为华夏恒生互联网科技业 ETF 联接 C（013172.OF）。

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