目标只有一个——做实、做强、做大 0175。

作 者 | 海运仓

责 编 | 陈 楚

出 品 | 汽车 K 线

所有蛰伏的时光都不会白费，那些默默坚守的日夜，终会化作照亮前路的光。

杭州八月，暑气未消。吉利汽车 2026 年中期业绩发布会现场，汇聚了来自媒体、投资者、分析师和众多线上参与者的目光。

《汽车 K 线》认为，这场业绩发布会，既是吉利汽车（0175.HK）对过去一段时期的冷静复盘，也是面向未来的一次清晰宣誓。那就是吉利不再只是销量规模上的追赶者，而是要成为一家体系能力、科技估值与现代化治理并行的长期主义上市公司。

上半年，吉利汽车总销量 142.3 万辆，同比增长 1%；总收入 1736 亿元，同比增长 15%；毛利总额 312 亿元，同比增长 26%；核心归母净利润 96.8 亿元，同比增长 46%。

「图片来源 吉利汽车公告」

1%、15%、26%、46%，这几个关键数字，点亮了吉利汽车今年上半年的业绩底色；同时，收入增速高于销量增速、毛利增速高于收入增速、核心归母净利润增速高于毛利增速的健康发展趋势，意味着这家上市公司再次进入了高质量发展轨道。

笔者观察吉利十余年，上一次出现同样特征，正是 2016 年那轮腾飞的起点。

如今，在全行业冰封的背景下，这份答卷尤为珍贵。

中国汽车流通协会乘联分会数据显示，今年上半年，国内狭义乘用车零售 870 万辆，同比下降 20.2%。

国家统计局数据进一步显示，同期中国汽车制造业利润总额同比骤降 19.5%，营业利润率跌至 3.76% 低位；整车制造环节利润率甚至降至 1.5% 的历史冰点！在已经发布中期业绩的上市车企中，利润增长者凤毛麟角。

因此，吉利的逆势上扬，在《汽车 K 线》眼中，如同一股暖流，划破了行业的料峭春寒，成为这个夏天最硬核的汽车股宣言。

业绩公布当日，吉利汽车盘中涨幅一度达到 6.23%，截至收盘股价上涨 4.77%，报收 18.67 港元，领涨港股汽车板块。

截至 8 月 21 日收盘，吉利汽车仍是今年以来中国主要港股汽车上市公司中，唯一保持股价上涨的企业。

随后，交银国际、国金证券、华泰证券、光大证券均表示对吉利汽车维持 " 买入 " 评级，上述券商给予目标价 24.21-32 港元不等（平均约 28 港元，较当前仍有 10 港元上升空间）。

券商机构共识在于，吉利汽车中期业绩进一步验证了吉利在全球化和高端化推动下的盈利改善能力；看好公司下半年销量回升、出口持续放量及极氪等高端车型占比提升。

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更令市场瞩目的是，伴随产品结构优化和整合推进，投资者对吉利的盈利预期显著上调；即便身处惨烈的价格战和多变的国际政经环境，资本市场仍认为吉利 2026 年度净利润有望突破 200 亿元，并迈向更高量级。

例如国金证券预计，吉利汽车 2026-2028 年归母净利润将分别实现 220 亿、268 亿、311 亿元；华泰证券、国联民生证券亦给出相近乐观预期。

光大证券则补充了一条新论据，即吉利汽车行政总裁淦家阅提到的吉利 i-HEV（混动化）；光大认为这将增强燃油车竞争力，看好新能源与燃油双线领跑的布局，并将同期归母净利润上调至 215.8 亿、265.1 亿、299.1 亿元。

在《汽车 K 线》看来，券商机构的认可，不只源于数字本身，更因为在百万辆级上市车企中，上半年唯有吉利在国内外双线承压下实现逆势增长。这背后，是耐心资本对经营稳健的认可——在百年变局中，" 稳健 " 二字，重若千钧。

然而，吉利汽车董事会副主席桂生悦却冷静评价：" 这是一份意料之中、亮眼但不算惊艳的财报。"

亮眼，是因为多项指标创新高，如销量（尤其出口）、市占率、收入、核心归母净利润；也包括集团高端化方面，极氪销量和贡献收入翻倍式增长（极氪以 1/8 的销量占比扛下近 1/3 的品牌收入），以及全球化持续推进。

同时，受益于 " 一个吉利 " 战略，品牌整合、渠道协同与资源共享的成效也在持续显现，行政费用率持续优化至 1.7%，销售费用率在海外市场高速开拓的背景下维持稳定，也成为业绩的重要支撑。

不够惊艳，则因国内总体市场承压，存储芯片及大宗原材料价格上涨，拖累了本土增长势头。但管理层强调：" 这是一份可以长期持续、且有极大提升空间的财报。"

言下之意，" 一个吉利 " 的整合效应与后续布局，远未完全释放。

《汽车 K 线》深切感受到，吉利并未因亮眼成绩而自满，反而清醒地看到不足与提升空间——既立足当下，更着眼未来。

支撑吉利现在和未来业绩的，是吉利汽车整个管理层一直强调的体系能力、战略定力和长期价值创造能力。

若做一个比喻，《汽车 K 线》认为，体系能力是壁垒，不是用我的矛去打你的盾，而是自上而下、由内而外体系化对战；战略定力是框架，坚持规模和利润并重、不打价格战，坚守底线；长期价值创造能力则是把握未来方向，来自对行业未来的准确判断与布局，尤其是战略直觉。

最后一点尤为关键，它正是吉利打破传统制造商身份，在资本市场重塑估值逻辑的核心钥匙。

如果说吉利汽车过去的定价估值，更多是围绕销量规模与行业周期；那么新的估值逻辑，应当转向吉利的科技生态、全球化空间与治理溢价。

众所周知，吉利汽车是最早提出汽车全域 AI 的车企，早在 2021 年从布局星睿智算中心开始，就提出了 2025 智能吉利的计划。

过去几年，吉利围绕 AI 云动力、i-HEV 智擎混动、智能电驱与 900V 生态、AI 数字底盘、量子级 AI 电子电气架构、芯片、天地一体化、具身智能等技术方向全面发力，加速向 " 全域 AI 智能汽车引领者 " 迈进。

淦家阅指出，未来汽车行业的发展方向一定是全域 AI+ 智慧出行，吉利汽车为此做了前瞻性布局。

在《汽车 K 线》看来，相比小鹏汽车聚焦 " 城市智驾 "、华为强调 " 鸿蒙座舱 +ADS"，吉利提出的 " 全域 AI" 更强调从底层芯片到云端算力、再到整车应用与天地一体出行生态的全栈闭环。

吉利控股打造的星纪科技、时空道宇、亿咖通、千里科技、曹操出行等这些科技生态体系，为 0175.HK 未来的发展空间提供了丰富想象力，这正是长期价值创造能力的底层保障。

值得一提的是，8 月 20 日消息显示，工信部已批复时空道宇开展卫星物联网业务商用试验，试验期两年，这将为吉利汽车在移动出行领域构筑绝对壁垒。

科技，是决胜未来的核心护城河，吉利的清晰定位无疑将强化其科技属性，推升估值中枢。

半年近百亿净利润落袋，未来吉利汽车手里还有什么牌？这也是资本市场最关心的问题。

今年下半年，极氪 9 系旗舰的光辉版、领克 20、银河战舰 700、银河 TT 将上市；吉利中国星则将加速全面推动 HEV 化迭代。

《汽车 K 线》认为，这将进一步提升吉利汽车的单车售价和利润率，并同步强化吉利在高端化和硬核技术的护城河。

同样，这家汽车集团也在趁热打铁，出口销量目标由年初的 64 万辆上调至 92 万辆，并将进一步挑战百万级海外销量规模；吉利正在计划更多车型、更宽价格带的产品出口，尤其是豪华产品。

未来两三年，吉利汽车将与全球同行合作（如沃尔沃、宝腾、雷诺、奔驰、福特），共享产能，共用渠道和服务网络，实现海外市场年销 200 万辆目标。

按照吉利汽车董事会主席安聪慧的说法，吉利汽车长期的战略是 " 实现集团三分之二销量来自海外市场，并采用高质量、高速度、低风险的发展模式。"

除了科技生态和全球化，公司治理这张牌也足够有分量。

自 2026 年 8 月 18 日起，安聪慧获任吉利汽车控股有限公司董事会主席，桂生悦获任公司董事会副主席和继续担任公司执行董事，淦家阅获任吉利汽车控股有限公司行政总裁。

在《汽车 K 线》看来，此次董事会主席更替和管理层调整，是吉利汽车摆脱家族化烙印，向科技公司转型的重要一步。

由此，吉利汽车作为上市公司，公司治理将更加透明、专业和科学；也标志着吉利汽车从 " 创始人驱动 " 的创业期和发展期，迈向了由 " 制度与团队驱动 " 的成熟期。正所谓，独行者快，众行者远。

《汽车 K 线》曾多次提到，吉利要从控股集团的高度，进一步整合聚焦吉利汽车这个旗舰上市平台。

如今看来，吉利决心已定，真正集中所有优质资源，做大、做实、做强 0175。

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在吉利汽车集团整合的样板间搭建好后，以 0175 为平台开启新一轮的整合重组，是吉利汽车接下来的重要课题。

资本市场从不屑于为历史新高的财报鼓掌，它只会对超预期和确定性慷慨溢价。而今天的吉利，正同时给出这两样东西——超预期的当下，与确定性的未来。