又一家车规级芯片独角兽，正叩响 A 股的大门。

近期，加特兰微电子科技（上海）股份有限公司（以下简称 " 加特兰 "）正式向上交所科创板递交招股书。这家从伯克利实验室走出来的车规级毫米波雷达芯片公司，即将登陆资本市场，拟募资 34.89 亿元。

作为国产替代的标杆企业，加特兰用 CMOS 技术路线打破了国际巨头长达数十年的垄断，2025 年国内车载毫米波雷达芯片市占率达 31.1%，国内第二、全球第四；累计出货超 3000 万颗，比亚迪、吉利、蔚来、沃尔沃都在客户名单上。

成立十二年，公司也密集完成了 11 轮融资，大基金二期、华登国际、歌斐资产、广汽资本、浦东创投、矽力杰、张江科投、大湾区科创基金悉数入场，估值破百亿。

加特兰的故事始于 2014 年。

30 岁的陈嘉澍获得加州大学伯克利分校的电气工程博士学位后回国，决心在上海创业，方向瞄准毫米波雷达。在美国期间，陈嘉澍就曾带领团队研发出全球首款 60GHz WiGig CMOS SoC 芯片，拿过美国国务院颁发的富布莱特科技奖，是当年 27 名获奖者中唯一的中国籍学生。

当时的中国汽车产业正处在智能化爆发的前夜，但毫米波雷达芯片这个核心零部件，完全被德州仪器、恩智浦、英飞凌等国际巨头攥在手里，国产化率接近于零。

他还拉上了自己的导师——伯克利无线研究中心（BWRC）主任 Ali Niknejad 教授一起创业。公司取名 "Calterah"，"CAL" 致敬伯克利，"TERAH" 取自太赫兹。

这对师徒选了一条和主流不同的路。行业通行做法是用砷化镓或锗硅工艺做多芯片拼装方案，性能稳定但成本高、集成度低。加特兰从一开始就押注 CMOS 工艺，因其成本低、集成度高，但在高频段性能一直被质疑不够车规级。

很多人觉得，伯克利的博士们是不是太理想主义了。但事实证明，他赌对了。

2015 年，成立仅一年，加特兰就流片了全球第一颗全集成 77GHz 雷达收发单芯片。2017 年，全球首个车规级 CMOS 工艺 77GHz 毫米波雷达射频前端芯片 Yosemite 量产，国产毫米波雷达芯片撕开了第一道口子。2019 年，又把天线塞进了封装里，推出 77/60GHz 毫米波雷达 AiP SoC 芯片，雷达模组的设计门槛被进一步拉低。2024 年，推出主要基于国产供应链的 Kunlun 平台。

CMOS 路线的真正威力在成本。传统砷化镓方案做出来的雷达模组动辄上百美元，只有百万级豪车才配得起。CMOS 单芯片方案把成本砍到几分之一，这让毫米波雷达从豪车专属变成了 10 万元家用车的标配。换句话说，加特兰不光做了国产替代，还把整个市场的蛋糕做大了。

到 2025 年，加特兰国内市占率 31.1%，全球第四，累计出货超 3000 万颗，合作车企超 30 家，覆盖 300 余款车型。国内客户名单拉出来一长串：比亚迪、吉利、长安、奇瑞、蔚来、零跑。有意思的是，它还打进了欧洲，成为两家头部 Tier1 全球平台的首家国产毫米波雷达芯片供应商，产品进了沃尔沃和 Rivian 的车型。国产车规芯片进入海外主机厂前装供应链，在这之前几乎不可想象。

自成立以来，加特兰累计完成 11 轮融资，投资方阵容豪华，芯片赛道能叫得出名字的机构，基本都在股东名单里：大基金二期、中金资本、华登国际、歌斐资产、广汽资本、浦东创投、矽力杰、张江科投、大湾区科创基金。

最早入局的是矽力杰，2015 年 11 月天使轮就投了。彼时加特兰刚完成第一颗 77GHz 芯片流片，公司注册资本才 5 万元。到招股书签署日，矽力杰仍是重要股东。从 5 万元注册资本到百亿估值，十二年走过了一条漫长的资本之路。

此后融资节奏逐年加快：

2017 年 A 轮，峰瑞资本、中关村兴业投资入场；

2019 年完成 B 轮融资，中金资本、陕西鸿创、华兴资本、中移创新产业基金、高利盛竹等跟进；

2020 年 7 月战略轮，尚颀资本、广汽资本、巢生资本入局；

2021 年 9 月 C 轮，国投招商领投，朗玛峰创投、交银国际、华兴新经济基金参与，金额达数亿元人民币；

2022 年 1 月 C+ 轮，复星创富、招商局资本、歌斐资产、盈港资本、君桐资本继续加注。

2024 年 7 月 D 轮融资，由国家集成电路产业投资基金二期领投，国鑫创投、福创投、国投招商、华登国际等参与，金额数亿元。

报告期内的融资节奏尤其密集。

2025 年 1 月增资中，大基金二期出资 5000 万元，上海国鑫出资 4900 万元，先进制造二期出资 3000 万元，创新创科出资 2000 万元，香港紫藤出资 100 万美元，合计注入约 1.79 亿元。2025 年 9 月 E1 轮，引领区基金、张科垚坤、睿势九期、大湾区基金等合计出资 2.08 亿元。2026 年 E2 轮，华芯鼎新独投 3 亿元，央视融媒体、睿势七期、国风投新智各出资 1 亿元，单轮募资约 9.55 亿元。三轮合计约 13.4 亿元。

其中，E2 轮华芯鼎新以 3 亿元取得 3.63% 股份，推测估值约 82.6 亿元。而此次 IPO 拟募资 34.89 亿元、发行不低于 25% 股权，按此推算发行估值约 140 亿元。也就是说，E2 轮机构入场不到一年，账面浮盈已达 70%。

与密集融资输血并行的，还有大量老股转让。

2025 年 9 月至 2026 年 3 月间，包括引领区基金、华芯鼎新、央视融媒体等 23 名新股东集中入股或受让老股。增资入股价格均为 292.25 元 / 股，老股受让价格在 176.99 元 / 股至 287.93 元 / 股不等。

陈嘉澍本人直接持股 12.1376%，通过南昌矽创间接控制 20.8730%，合计控制 33.0106% 表决权，为实际控制人。公司没有单一持股 30% 以上的股东。股权高度分散，在科创板芯片公司里不算罕见。另外，大基金二期持股 0.6266%，比例不高。但国家队的站台，象征意义远大于财务意义。

从数据上看，加特兰的增长势头确实迅猛。

2023 年到 2025 年，营业收入从 2.06 亿元涨到 3.03 亿元，再到 6.32 亿元，三年复合增长率 75.28%。2025 年一年翻了一倍多，同比增幅 108.44%。2026 年一季度单季营收 1.54 亿元，车载毫米波芯片贡献了 99% 以上的收入。

但高增长的 B 面，是持续失血。

2023 年至 2025 年，归母净利润分别亏损 3.23 亿元、3.34 亿元、1.93 亿元；2026 年一季度再亏 6028 万元。三年半累计亏损超 9 亿元。截至 2026 年 3 月末，累计未弥补亏损 1.72 亿元。

这些钱都花在了研发上。

车规芯片这个行业，研发周期长、验证标准严苛、主机厂供应链导入动辄三四年起步，烧钱是常态。报告期内加特兰累计研发投入超过 10.39 亿元。2023 年研发费用 3.04 亿元，是当年营收的 1.5 倍。到 2025 年这个比例降到 58.55%，仍然高企。截至 2026 年 3 月，公司研发人员 275 人，占员工总数 65.63%，这意味着公司三分之二的人都在做研发。研发投入长期超过营收，暂时亏钱几乎是必然的。

但毛利率并不低。报告期各期主营业务毛利率分别为 47.80%、43.81%、47.25% 和 48.97%，持续高于国内同行平均水平。也就是说，产品本身是赚钱的，只是赚的钱全被研发烧掉了。

客观来说，当前公司亏损在收窄。2025 年亏 1.93 亿元，比 2024 年的 3.34 亿收窄 42%。经营现金流也从 2024 年的 -2.49 亿元改善到 2025 年的 -0.18 亿元，接近打平。盈利的拐点，看起来正在逼近。

但拐点能不能真正到来，取决于两个变量。

第一个变量是客户。报告期各期前五大客户收入占比分别高达 99.77%、99.07%、99.90% 和 99.97%。2025 年，第一大终端客户比亚迪的销售收入占比超过 50%。招股书坦言，2026 年以来，受下游主机厂引入第二供应商等供应链多元化策略影响，来自该客户的收入已出现持续承压的迹象。这可能意味着比亚迪开始货比三家了。车规芯片新客户导入周期长达三四年，一旦核心客户缩减采购，营收可能大幅缩水。

第二个变量是供应链。前五大供应商采购占比从 2023 年的 54.50% 一路升至 2026 年一季度的 80.16%，其中一大供应商采购占比从 37.20% 升至 58.68%。海外采购比例各期均在 50% 以上，EDA 工具和部分接口 IP 也依赖境外供应商。

客户集中、供应链集中，两头都有风险。这也是加特兰必须上市的原因，它需要充足的资金来扩产、拓客、降依赖。