【CNMO 科技消息】近日，中信证券指出，联想集团立足算力产业链核心地位，有望持续受益于 AI 建设，盈利能力有望继续大幅提高，公司已逐步具备与戴尔类似的 AI 服务器收入放量和基础设施业务重估逻辑。

联想

相较传统大型 CSP，新云客户更多采购机柜级产品、液冷及端到端方案，且联想兼具 ODM/OEM、设计制造及全球本地化交付能力，盈利水平显著更高。与此同时，AI 算力需求正由训练向推理扩散，ESMB 收入同比接近翻倍、收入占比由约 20% 提升至 30%，高利润率企业客户占比提升进一步优化盈利结构。

估值方面，FY27Q1 后公司基本面已从传统 PC 硬件周期逻辑进一步转向 AI 基础设施高增长与利润率重估。公司采取相对估值法 PE，选取同业 DELL 与 HPE 为可比公司，目前可比公司对应 2026 年（FY2027）平均 PE 为 20 ×（DELL 25 ×；HPE 15 ×，彭博一致预期）。按照我们预测的 FY2027 EPS 2.80 港元，得到对应目标价 56 港元 / 股，维持 " 买入 " 评级。

据 CNMO 科技了解，联想集团 FY2027Q1 收入创单季度新高，其收入同比增速达到近 5 年来最高水平；实现 non-HKFRS 净利润 10.75 亿美元，同比增长 176%。人工智能相关营收同比增长 60%，占公司总营收的 35%，主要受人工智能设备、基础设施及服务的强劲需求所推动。