尽管股东回报计划惊人，但三星依然未能让市场满意。

周一，三星股价大跌拖累韩股走低。

截至发稿，韩国综指跌幅扩大至 2%，三星电子暴跌超 7%，海力士由涨转跌。

市场失望背后

上周五盘后，三星电子公布了韩企史上规模最大的股东回报计划。

预计今年总规模最高达 110 万亿韩元，大约是 2020 年 20.3 万亿韩元的五倍。

其中，三季度或先派约 30 万亿韩元现金股利，另计划回购约 15 万亿韩元股票用于员工薪酬。

虽然巨额股东回报计划创记录，但未达市场预期，三星进而出现了抛售压力。

此前，市场普遍预估规模超过 110 万亿韩元。

KB 证券甚至预测三星电子今年的股东回报可能高达 200 万亿韩元。

与此同时，三星仅确认了约 30 万亿韩元的即时现金分红，而剩余资金的用途决定则被推迟至明年。

摩根大通指出，虽然股东回报总额达到了此前预期的 110 万亿韩元的上限，但第三季度将派发的 30 万亿韩元仅占上半年经营现金流的约 25%。

即使与 50% 的自由现金流（FCF）原则相比，也低于市场预期。

另外，股东回报规模与往年持平也加剧了失望情绪。

三星电子维持了其 2024 年至 2026 年累计自由现金流 50% 回报的现有原则，并未提及提高比例，也未提出 2027 年后的股东回报原则。

相比之下，SK 海力士的股东回报计划则更振奋人心。

SK 海力士此前宣布，拟收购并注销价值 40 万亿韩元的库存股。

公司还推出了一项新的股东回报政策，将在未来三年内至少返还 50% 的自由现金流。

三星证券研究员李钟旭表示，SK 海力士已将其股东回报目标从累计自由现金流的 50% 以内提高到 50% 以上。

" 这项股东回报计划既是管理层对利润可持续性的肯定信号，也是推动股价进一步上涨的催化剂。"

英伟达，下一个关键？

" 存储双雄 " 的股东回报计划，正加剧韩股的短期波动。

但分析师还认为，从中期维度看，两家巨头万亿级股东回报将为韩国股市提供底部支撑。

Kiwoom 证券研究员韩智英指出，三星电子披露股东回报计划后，市场波动性有所增加。

但从中期角度看，将利润增长带来的现金流转化为股东价值的结构正在得到强化。

叠加 SK 海力士的相关方案，二者有望成为韩国股市整体供需的安全垫。

未来资产证券分析师徐相永也表示，对三星电子股东回报政策的失望情绪预计将对 KOSPI 指数构成压力。

不过，随着 Hot Chips 2026 大会上新产品及存储器行业进展的揭晓，逢低买盘可能出现。

（注：Hot Chips 是一个年度半导体会议，专注于高性能处理器及相关集成电路。）

部分分析师还预计，若方案不及预期带动三星电子股价回落，股息率抬升有望吸引外资进场。

大规模股东回报计划还可利好韩元。

三星电子若将外币资产兑换成韩元以筹措大规模股东回报所需资金，可能增加市场美元供给。

此外，本周全球科技业正屏息以待英伟达财报。

分析师普遍预计，其二季度收入或将翻倍至约 920 亿美元，全年盈利指引预计在 1030 亿美元至 1050 亿美元之间。

市场认为，英伟达财报将决定接下来全球半导体股的关键走势。