开源证券股份有限公司张宇光 , 张思敏近期对中炬高新进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：改革成效显现，业绩重回高增轨道》，给予中炬高新买入评级。

中炬高新 ( 600872 )

2026Q2 业绩高增，维持 " 买入 " 评级

公司 2026H1 营收 25.4 亿元，同比 +19.2；归母净利润 4.1 亿元，同比 +61.25；扣非后归母净利润 3.7 亿元，同比 +39.4。单 2026Q2 营收 12.2 亿元，同比 +18.5；归母净利润 1.5 亿元，同比 +99.8；扣非归母净利润 1.3 亿元，同比 +54.4。2026Q2 美味鲜营收 / 归母净利润 11.10/1.17 亿元（同比 +9.2/+67.8）。考虑味滋美并表（2026 年 3-6 月收入 7143 万元、并表归母净利润 480 万元），我们略上调 2026-2028 年归母净利润至 7.2/8.0/9.0 亿元（原值 7.1/7.8/8.9 亿元），当前股价对应 PE 为 19.8/17.8/15.9 倍，维持 " 买入 " 评级。

渠道改革成效显著，区域扩张与复调布局打开增量空间

2026H1 核心调味品板块实现收入 24.21 亿元（同比 +15.4）。分产品看，2026Q2 酱油 / 鸡精鸡粉 / 食用油 / 其他产品营收同比分别 -0.5/+35.8/+82.2/+56.6，非酱油品类均高速增长，主因经销渠道库存优化、价盘稳定、以及线上增长；同时，公司积极推进味滋美 B 端拓展，并依托厨邦渠道开拓复调终端销售。分地区看，2026Q2 东部 / 南部 / 中西部 / 北部区域营收同比分别 +11.4/+10.0/+40.0/+12.5，公司在巩固华南等核心市场的同时开拓新市场，中西部增速亮眼。

提质增效成果兑现，盈利能力大幅提升

2026H1/2026Q2 毛利率 42.8（YoY+3.7pct）/43.2（YoY+3.8pct），受益于原料采购单价下降及规模效应提升，2026H1 主力产品如酱油和鸡精粉等毛利率均同比提升。费用端，2026Q2 销售 / 管理 / 研发费用率分别为 18.8/7.5/3.0，同比持平 /-0.6pct/-0.8pct，经销渠道调整叠加数字化营销转型驱动下，费效比实现优化。综合来看，2026Q2 归母净利率同比大幅提升 5.0pct 至 12.4。

" 强基 + 多元 " 双轮驱动，持续提升股东回报

强基：巩固基础调味品核心优势，通过渠道数字化、产品健康化升级及供应链集约化管理，构筑长期护城河。多元：积极推进 " 五角星 " 计划，在餐饮、复调、内容电商、团餐等寻求突破，整合味滋美形成 " 基础调味品 + 复合调味品 " 完善布局，有望打造新增长点。此外，截至 2026.6.30 公司累计回购超过 3 亿元，未来力争分红率稳步提升，并择机推出中期 / 特别分红，形成 " 分红 + 回购 " 双翼回报格局。

风险提示：原料价格波动风险、食品安全事件、改革进展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.0。

本文数据来源于开源证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。