奇瑞汽车海外放量撑起基本盘，国内多品牌矩阵重叠与高端双线遇阻同步暴露，其增长质量与改革节奏成为市场审视的核心

文｜《财经》特约撰稿人 王欣 赵成

一家中国车企，近七成收入来自海外，这在主流自主品牌中尚无先例。

8 月 20 日，奇瑞汽车股份有限公司（下称 " 奇瑞汽车 "，09973.HK）发布 2026 年半年报，业绩呈现海外高增、国内收缩、新能源提质、利润承压的显著特征。

财报显示，上半年实现营收 1432.80 亿元，同比增长 1.2%；毛利率由去年同期的 13.0% 提升至 16.1%。海外收入 989.68 亿元，同比增长 51%，占总营收 69.1%；国内收入 443.12 亿元，同比下滑 41.7%。期内利润 90.16 亿元，同比下降 9%；归母净利润 85.67 亿元，同比下降 11.7%，净利润率为 6.3%，显著高于同期全国汽车制造业营业收入利润率 3.8% 及整车制造环节平均利润率 1.5%。

销量方面，奇瑞上半年呈现显著分化格局。海外出口 93.9 万辆，同比增长 71.3%，稳居行业第一，成为绝对增长极；新能源收入占总收入比重提升至 41.4%，第二曲线初步成形。

另一方面，国内市场颓势突出。业务下滑之外，国内上半年零售约 41.28 万辆，同比下滑 36.4%，降幅高于行业 20.2% 整体降幅。多品牌同源重叠、高端品牌星途、智界合计销量占比仅约 4%，高端化攻坚实质性受挫。

此外，汇兑净损失 20.92 亿元，而去年同期为汇兑净收益 33.98 亿元，一进一出相差约 54.9 亿元，直接拖累归母净利润。

海外与新能源构成增长双极

海外业务是奇瑞上半年最核心的增长来源。

奇瑞集团上半年累计销售汽车 135.75 万辆，同比增长 7.7%；新能源汽车销量 47.52 万辆，同比增长 32.3%。奇瑞汽车上半年出口 93.9 万辆，同比增长 71.3%，出口规模位居国内车企首位。

瑞虎系列、艾瑞泽系列在俄罗斯、巴西、中东、东南亚持续走量，Omoda、Jaecoo 等海外专属子品牌进入欧洲与南美市场。截至 2026 年 6 月 30 日，奇瑞在全球运营 12 家主要生产基地，其中海外基地 3 家。海外产品矩阵覆盖燃油、混动、纯电，能够适配不同国家和地区的政策与需求差异。

新能源业务同步放量。新能源收入 592.84 亿元，同比增长 63.8%，毛利率从 5.2% 提升至 12.8%。燃油车收入 695.11 亿元，同比下滑 24.8%，毛利率维持在 18.1%。燃油车高毛利车型大多销往海外，国内燃油车受价格战挤压逐步缩减投放，新能源业务以风云混动和 iCAR 增程为主力，同步拓展海外市场。

海外与新能源的双线增长，构成奇瑞当下的基本盘，但也带来新的经营变量。

上半年奇瑞汇兑净损失 20.92 亿元，而去年同期为汇兑净收益 33.98 亿元。这一波动是导致利润同比下滑的主要拖累项。由于奇瑞近七成收入来自海外市场，不同国家关税政策、地缘环境、汇率波动，都会直接传导至财报业绩。

对此，奇瑞汽车在财报中称，已订立外币远期合约以对冲部分外汇风险敞口。但从上半年汇兑损益的实际表现看，风险敞口管理能力与海外业务扩张速度之间的落差已经显现。

管理半径的挑战同样突出。海外 93.9 万辆的销售规模，意味着奇瑞需在多区域同时维持本地化运营能力，涵盖属地化生产、渠道建设、售后网络及合规与品牌管理。但目前奇瑞多数出口车辆仍从国内发运，并未完全实现属地化生产，高额的跨境物流成本与进口关税，持续压缩海外业务盈利空间，全球化精细化运营能力仍需提升。

国内市场走弱，

多品牌加剧定位重叠

奇瑞国内业务的大幅收缩，既有行业整体下行的客观因素，更暴露了自身品牌架构的结构性问题。

" 今年的行业很难，大家都有压力。奇瑞今年国内少发了 15 万台车，因而体感上有较明显的下滑幅度。但是奇瑞在上半年主动挤掉了水分，大幅降低了经销商的库存。" 奇瑞控股集团董事长尹同跃公开表示。

主动压缩低效批发、修复终端价格体系，这一逻辑在财务层面成立。但主动收缩无法完全解释国内下滑幅度，多品牌产品定位重叠是被动的结构性拖累。

当前，奇瑞、风云、捷途、星途、iCAR 五大品牌衍生多条独立销售渠道，主力车型密集落在 10 万至 25 万元价格区间，终端市场上，同城多家奇瑞系门店并存，同源且定价接近的车型互相分流客流，门店获客成本持续推高。

各品牌销量分化，印证了这一判断。官方数据显示，奇瑞品牌上半年销量 73 万辆，同比增长 25%；捷途上半年销量 26 万辆，同比下滑 14%；iCAR 销量 4.5 万辆，同比增长 2%；捷途曾凭借旅行者打开硬派越野市场，但竞品跟进导致稀缺性减弱，与奇瑞风云在主流价格带形成正面竞争。

西部证券在研报中指出，奇瑞五大品牌矩阵产品数量庞大，大量车型服务海外市场，国内在淘汰低效 SKU（奇瑞旗下不同配置、不同定位的具体车型），但多品牌定位重叠、内部分流问题依旧存在，期待后续产品精简带来效率改善。

面对国内市场困境，奇瑞明确转变发展思路，摒弃单纯的销量 " 内卷 "。7 月 25 日，在奇瑞汽车累计交付用户突破 2000 万辆后，尹同跃表示："2000 万辆之后，我们不再参加‘内卷’，我们不再只追求销量，而是要追求品牌向上，追求价值更大的创造，追求技术更多的突破，追求客户满意度更大的提升。" 他同时还提出下半年国内市场纯电要 " 不客气了 "。

" 不客气的李学用来了，我们一定要卖好风云 A9，服务好每一位用户。" 奇瑞汽车执行副总裁李学用随后表示。

口号可以传递决心，但市场更关心的是，在多品牌架构未根本调整之前，新产品是否只会加剧内耗而非打开增量？

高端化双线受挫，

从 " 爆款依赖 " 到 " 长跑思维 "

品牌高端化，一直是奇瑞突破发展瓶颈、实现价值升级的核心突破口，但目前其两大高端布局双线遇阻，攻坚成效不及预期。

数据显示，星途、智界两大高端品牌合计销量占集团总销量比重仅约 4%，高端化转型进展缓慢。

星途作为奇瑞自主高端品牌，上半年销量 3.32 万辆，同比下滑 44.9%，目前市场有消息称，星途国内业务已划转海外事业群，市场普遍解读其战略重心全面转向海外，阶段性放缓国内高端市场攻坚节奏，本土高端化布局暂时蛰伏。

智界依托华为智驾与鸿蒙生态，旗下 S7、R7 两款轿车上半年持续走弱，上半年销量 1.93 万辆，同比下滑 56.9%，直到下半年智界 V9 上市才迎来回暖。

虽然智界模式验证了奇瑞整车硬件制造能力，但智能驾驶、座舱生态与用户运营由合作方主导，奇瑞主要承担整车制造，如何将合作爆款沉淀为自有品牌资产，仍是长期课题。

" 智界汽车不追求短期单品的爆发，而是做长期稳定经营的长跑品牌。" 今年 8 月，智界汽车执行董事及执行副总裁赵长江表示。

值得注意的是，双线布局分散风险的同时，研发与营销预算被同步摊薄。上半年奇瑞研发开支达 66.72 亿元，同比增长 28.3%，资金同时覆盖瑞虎与艾瑞泽出海主力迭代、风云混动、iCAR 纯电、星途海外转型及智界联合开发。多条战线同时推进，单点突破的资源集中度承压，高端化转型同样缺乏核心抓手。

不过海外业务的爆发为奇瑞赢得了时间和空间，但这一窗口并非无限期敞开。多品牌架构的精简进度、高端化的可持续路径、汇率与全球化风险管理体系的有效性，这些问题在海外高增长阶段尚未构成实质性制约，但随着海外收入占比继续抬升，其紧迫性正在上升。

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