2026-08-25 10:28:53 和讯信息 刘璐（和讯）

A 股是一个典型的周期市场，具备能上能下的波动特征，与美股长期单边上行的走势不同。即便是优质的行业，在 A 股中也难以实现连续三年持续上涨，好行业同样可能让投资者承受较长时间的调整压力。

医药板块是说明长期趋势与短期体验之间差异的典型案例。虽然医药被认为进入了一个三年的上升周期，但调整过程依然剧烈，不少品种已回落至 2024 年的低点附近。问题未必在于三年趋势判断有误，而在于许多人将三年的行情理解为每一天都应上涨，这在 A 股市场中并不现实。产业趋势可以向上，但股价仍可经历大幅波动。

从长期来看，医药板块的逻辑主线并未改变。第一条线是创新药的全球化，国内专利可通过 BD 出海实现对外授权，这一趋势始于去年约 4 月左右的拐点，当前是对该趋势的延续，并非重新炒作新概念。第二条线是行业景气度的恢复，2026 年上半年中国创新药对外授权交易处于较高水平，CXO 订单量充足。

然而，医药板块虽值得长期研究，却不等于当前的最强主线，短期持续性也存疑。产业逻辑是产业逻辑，趋势是趋势，股价是股价，产业趋势向好并不代表当前价格没有风险。好赛道不等于好价格，长期趋势也不是一条直线，产业趋势与市场定价从来都不是同步的。

（责任编辑：张岩 ）

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