来源：环球市场播报

约翰・马龙与黄仁勋

作者：Martin Peers（马丁・皮尔斯）

我们不妨思考英伟达的未来：它正在不断积累各家 AI 公司的股权，其中包括增持 Perplexity。这些持股的价值，绝不仅仅是保障自家芯片的采购需求。假以时日，这批股权不仅有望带来巨额账面回报，还将进一步巩固首席执行官黄仁勋在 AI 行业 " 拥王者 " 的地位。甚至可以畅想，未来英伟达可以把整套投资资产分拆，独立成为一家新公司，充分释放投资组合的价值。

回顾约翰・马龙早年打造媒体帝国的经历（很多 AI 行业从业者出生前，马龙就已是行业风云人物）。上世纪 80 年代，马龙执掌早期有线电视巨头 TCI（美国电信传播公司），向探索频道（Discovery）、BET 黑人娱乐电视台、特纳广播等尚在萌芽期的内容制作企业进行投资；这些频道会落地在 TCI 以及其他有线电视网络中。

这一系列投资具备双重意义：扶持这些初创内容公司，有线电视平台就可以拥有足够差异化的节目内容，以此吸引消费者付费订阅有线电视，而不是只收看免费的无线广播电视。这并非单纯慈善：内容创业公司需要马龙手中掌握的渠道分发资源，这让马龙有筹码，以极具吸引力的价格拿到企业股权。

马龙将全部股权资产归集到 TCI 旗下的独立业务单元 —— 自由媒体（Liberty Media）。1999 年他把 TCI 出售给 AT&T 之后，自由媒体完成分拆独立上市。后来不少有线电视频道成长为商业巨头，这批股权价值水涨船高，例如探索频道最终演变为华纳兄弟探索集团。马龙及其团队依靠这套资产，通过接连不断的资本交易，孵化、运作多家上市公司。

当然，我们并不确定黄仁勋能否拥有马龙那般高超的资本运作手腕（能做到这一点的 CEO 本就寥寥无几）；也无法保证投资组合永远保值，这些股权也有可能最终变得一文不值，但这种可能性并不大。

英伟达的投资布局十分广泛：既有对 SpaceX、Nebius、CoreWeave 这类上市公司的持股 —— 以上企业都是英伟达芯片的忠实采购方；也包含 OpenAI、Perplexity 等非上市企业的股份。部分投资用于巩固芯片采购客户的资金实力，CoreWeave、Nebius 就是典型案例。正如我们此前报道，近期部分投资，例如对 AI 模型初创企业 Poolside 的 60 亿美元授权及人才收购交易，也服务于英伟达自研 Nemotron 大模型的开发。

英伟达将于周三发布二季度财报，届时我们大概率可以看到非上市企业投资组合规模的最新数据。从证券申报文件可以得知，截至 3 月 31 日，英伟达投向非上市公司的投资规模已经达到423 亿美元。

而上市公司股权方面，英伟达本月早些时候提交的文件披露：截至 6 月 30 日，其持有 SpaceX、CoreWeave 等公开交易企业股权的市值为630 亿美元；3 月 31 日该数值仅为 184 亿美元。市值激增一方面来自英特尔、CoreWeave 等公司股价上涨，另一方面是新增计入价值 210 亿美元的 SpaceX 持股。

效仿马龙分拆自由媒体的做法，将投资资产剥离成立独立公司，可以让投资者直接一篮子布局大量 AI 企业，同时拓宽黄仁勋的资本交易空间。以上仅为一种设想！