本文来源：时代财经 作者：吴典 林心林

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" 我们在年初的时候定下了年度 50 亿元左右的净利润目标，但从现在（的情况）来看，实现这个目标确实难度非常大，预计年度净利润应该在 30 亿元左右。"

8 月 25 日晚间，零跑汽车（09863.HK）召开 2026 中期财报电话会，其间高级副总裁李腾飞直面投资者抛出的业绩指引问题，表示原材料价格上涨导致毛利率下滑，继而影响全年盈利水平。他预计，公司全年整体毛利率约为 13% 至 14%，整车销售毛利率预计在 10% 至 11% 左右。

在汽车行业整体承压的大背景下，这家势头迅猛的新势力车企也不得不下调预期。今年上半年，零跑汽车的总交付量约 35.65 万辆，同比增长 60.8%，位居新势力品牌销量榜首；同期出口规模为 9.63 万辆，同比增长 372.6%，超过 2025 年全年出口总量。

财报电话会上，李腾飞认为，包括碳酸锂电在内的大宗原材料价格会在下半年企稳，零跑汽车有望通过规模效应对冲成本端的费用攀升。

Q2 毛利率环比提升，全年有望回到去年水平

2026 年上半年，得益于整车及备件交付量的增加，零跑汽车实现收入 381.1 亿元，同比增长 57.2%；当期归母净利润 2.1 亿元，相比上年同期的 0.3 亿元大幅提升；毛利率为 11.7%，较 2025 年同期的 14.1% 下滑 2.4 个百分点。

财报中指出，零跑汽车毛利率下滑主要是受原材料成本上涨及整车产品组合的变动影响。这一情况导致单车利润空间收窄，继而拖累全年净利润目标的推进。李腾飞在电话会中坦言，年初制定的 50 亿元年度净利润目标目前实现难度极大，预计 2026 年全年净利润约 30 亿元。

不过，若按季度拆分，可以发现毛利率指标其实已有回升趋势。第二季度，该公司毛利率为 12.6%，相比第一季度提升 3.2 个百分点。李腾飞判断下半年该指标将继续修复，预计全年整体毛利率约为 13% 至 14%，整车销售毛利率预计在 10% 至 11% 左右。

他的判断来自两方面，其一是规模效应释放，近期销量快速攀升带动材料成本和制造费用进一步摊薄；其二是原材料价格在经历上半年的上涨后趋于企稳，碳酸锂等大宗商品预计会在下半年维持稳定。

不过李腾飞依旧谨慎，直言即便后续毛利率提升，也只是基本回到去年同期的水平，" 这不能说是一个特别优异的表现，在这样的行业大背景下，能够做到这一点需要全公司上下的努力 "。

按其所言，报告期内 BC 系列在去年基础上保持小幅增长，D 系列持续强势。截至 6 月末，零跑汽车完成了 A、B、C、D 四大产品矩阵的全价格带布局，实现了对 6 万至 30 万元主流价位区间的全面覆盖。

具体来看，公司于 3 月上市的 A10 首次将激光雷达和车位到车位领航辅助带入 10 万元以内区间；4 月旗舰 D 平台首款车型 D19 正式上市，6 月上新 D99，补齐高端 MPV 拼图；7 月上市了两款基于 B 平台的焕新车型 B01 和 B10；8 月零跑 A05 正式上市，推出 5 个版型，定价 6.39 万元起。

李腾飞在会上透露，零跑汽车今年的新品投放已经基本完成，后续可能会有个别车型的改款小投放，且 2027 年全新车型的投放数量要大于 2026 年。他介绍，届时 C 系列和 D 系列会有全新产品投放，同时 C 系列和 B 系列会有换代产品投放，" 明年依旧是零跑的产品大年，且是非常大的产品大年 "。

这样的上新节奏也带来考验。李腾飞直言，现在公司重点考虑的一个问题是，在 2027 年的投放节奏下，要如何保证每个产品上市都在很好的时间点上。

加速本地化布局，上调全年海外目标至 20 万辆

电话会上另一个被频繁抛出的问题是海外市场。过去半年，零跑汽车海外市场业务放量，其在财报中明确提到 " 海外市场已经成为公司重要的第二增长曲线 "。

今年上半年，零跑汽车出口量为 9.63 万辆，同比增长 372.6%，总销量占比为 27%，超过 2025 年全年出口总量。7 月单月，该公司出口量约 1.76 万辆，全球累计交付突破 160 万辆。

这一势头下，零跑汽车计划上调今年的海外销售目标。李腾飞称，今年公司原定的海外销售目标为 10 万至 15 万辆，如今预计全年可达到 20 万辆左右，" 当前的海运运力较 3 月、4 月已有改善，公司预计现有发运能力能够支持全年 20 万辆海外销量目标的实现 "。

基于此，零跑汽车将 2027 年的海外销售目标定为 35 万至 40 万辆，并希望能够挑战 40 万辆。市场布局方面，欧洲仍将是零跑最核心的海外市场，南美市场占比将进一步放大，东南亚、亚太及澳大利亚等市场则将持续发力。

为撬动海外市场，零跑汽车正加速推进海外本地化组装生产布局。例如，公司依托 Stellantis 集团位于马来西亚吉打州的 Gurun 工厂，C10 车型已完成 SOP 并进入正式量产阶段，即将在马来西亚市场启动销售；B10 车型计划于第三季度实现量产并同步上市。

在欧洲，西班牙本地化组装项目同步推进，Stellantis 集团的萨拉戈萨工厂已完成配套改造，B10 项目预计第三季度正式投产，B05 项目计划年内试生产、2027 年正式量产；为上述车型配套的电池工厂亦已完成改造，预计第三季度启动量产。

在南美，其与 Stellantis 集团已选定 Stellantis 集团的巴西戈亚尼亚工厂作为南美本地化组装项目组装基地，将率先启动零跑 B10 的本地化组装生产，计划于 2027 年下半年正式投入量产。

" 本地化始终是零跑出海的重要战略方向。" 李腾飞在电话会上表示，这种从整车出口到本地化制造的转变，既是应对欧盟关税壁垒的被动选择，也是扎根海外市场的主动布局。

不过，李腾飞也强调，本地化可优化关税成本，但本地零件采购较国内有明显上涨，两相抵消后毛利有改善，但不如预期显著。他认为随着欧盟相关政策推进，本地化的价值将逐步显现，" 本地化净利的提升不在当下，而是不远的将来 "。