财联社 8 月 25 日讯（记者 汪斌）氟化工龙头巨化股份（600160.SH）2026 年上半年交出了一份 " 量平价增 " 的成绩单：营收原地踏步，归母净利润逆势增长近三成。但亮眼的利润增速背后，增速逐季放缓、经营现金流下滑、应收款项激增等隐忧不容忽视。

公司今日晚间披露的 2026 年中报显示：公司上半年实现营收 133.40 亿元，同比微增 0.07%，归母净利润 26.50 亿元，同比增长 29.23%；经营活动产生的现金流量净额为 23.31 亿元，同比下降 12.57%。

在净利润增长近三成的情况下，公司经营现金流反而下滑，主要原因系应收款项大幅增加：期末应收账款及应收票据合计约 17.60 亿元，较上年末增长 58.96%。

与此同时，今年以来公司净利润增速回落趋势同样明显。2025 年，公司归母净利润增速为 94.29%，到 2026 年一季度已降至 45.93%，上半年进一步回落至 29.23%。

财联社记者注意到，截至今年 8 月初，10 家机构对巨化股份 2026 年全年净利润的预测均值为 58.88 亿元，预测区间从最低 51.36 亿元到最高 72.85 亿元不等。以机构业绩预测下限 51.36 亿元为参考，上半年公司完成 26.50 亿元，占比约 51.6%。在需求季节性转淡的背景下，下半年公司业绩或面临考验。

今年 Q1，巨化股份实现营收约 60.18 亿元，归母净利润约 11.73 亿元。以此计算，Q2 公司营收为 73.22 亿元，环比增长约 21.67%；归母净利润为 14.77 亿元，环比增长约 25.94%。

值得关注的是，上半年营收几乎零增长，意味着巨化股份的销售总量并未增加，利润增量完全来自产品价格中枢上移。

分产品看，制冷剂仍是公司业绩核心：上半年制冷剂平均价格为 45521.40 元 / 吨，同比上涨 15.62%；销量 29.57 万吨，同比增长 3.73%；收入 71.01 亿元，同比增长 16.67%。含氟聚合物收入 11.62 亿元，同比增长 32.31%；含氟精细化学品收入 2.84 亿元，同比增长 52.81%。相较之下，氟化工原料收入 6.00 亿元，同比下降 11.80%，石化材料收入下降 18.48%，基础化工及其他产品下降 12.31%。

从利润来源拆解来看，公司上半年利润总额同比增加 8.45 亿元，其中增利因素合计 20.46 亿元，减利因素合计 12.01 亿元。

增利核心是产品价格上升，贡献了 11.72 亿元的增量利润。其中，氟制冷剂产品增利 9.17 亿元，占总增利额的 78%，是利润增长的绝对主力。此外，石化材料产品增利 1.80 亿元，含氟聚合物产品增利 0.50 亿元。

值得关注的是，减利因素中最大的一项是原材料价格上升，合计减利 6.87 亿元，主要受国际地缘政治冲突加剧及国际油价上涨影响，包括硫磺价格上升减利 1.97 亿元、甘油价格上升减利 1.62 亿元、无水氟化氢（AHF）价格上升减利 1.40 亿元。

财报显示，截至报告期末，公司最重要在建工程是甘肃巨化高性能氟氯新材料一体化项目已累计投入 49.93 亿元（总投资 196.25 亿元），工程进度 73%；该项目已于报告期内实现中交，力争 "8.30" 产出合格产品，预计年内有望开始贡献业绩增量。另外，公司主动对环己酮、己内酰胺生产装置进行减值处理并实施停产退出，以应对行业持续低迷。