开源证券股份有限公司金益腾 , 毕挥 , 李思佳近期对巨化股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：H1 利润 +29%，制冷剂量稳价增，景气延续、韧性凸显》，给予巨化股份买入评级。

巨化股份 ( 600160 )

2026H1 利润稳健增长，凸显韧性，维持 " 买入 " 评级

公司 2026H1 实现营收 133.4 亿元，同比 +0.07%；实现归母净利润 26.5 亿元，同比 +29.23%；毛利率达 34.03%，同比 +5.31pcts；净利率达 22.32%，同比 +5.25pcts。其中 Q2 单季度实现营收 73.22 亿元，同比 -2.77%、环比 +21.68%；实现归母净利润 14.77 亿元，同比 +18.47%、环比 +25.94%。公司整体运营状况良好，但因 2026 上半年发生的预期外的外部环境变化导致需求疲弱、成本抬升影响了部分利润释放：（1）受外部需求扰动，主要产品销量下滑减利 3.18 亿元，其中制冷剂减销减利 2.72 亿元；（2）受国际地缘政治冲突加剧及国际油价上涨影响，硫磺、硫酸、氢氟酸价格上涨分别减利 1.97、0.74、1.40 亿元，合计约 4.1 亿元；甘油价格上升减利 1.62 亿元。以上销量下滑 + 成本抬升减利近 9 亿元，在此背景下公司依然保持稳健增长，行业和企业不断实现自我证明。考虑到行业现状，我们下调公司盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 57.96、75.44、90.21（前值 72.85、85.35、97.28）亿元，EPS 分别为 2.15、2.79、3.34（前值 2.70、3.16、3.60）元，当前股价对应 PE 为 17.7、13.6、11.3 倍。我们看好制冷剂景气向上趋势延续，短期扰动不改长期价值，维持 " 买入 " 评级。

制冷剂量稳价增，景气延续，多板块明显复苏

公司 H1 各板块营收：氟化工原料 6.0 亿元（YoY-11.8%），均价 4,102 元 / 吨（同比 +13.0%）；制冷剂 71.0 亿元（同比 +16.7%），均价 45,521 元 / 吨（同比 +15.6%，同比增长 6,149 元 / 吨），销量约 15.6 万吨，同比 +0.9%；含氟聚合物材料 11.6 亿元（同比 +32.3%），均价 43,725 元 / 吨（同比 +14.0%）；含氟精细化学品 2.8 亿元（同比 +52.8%），均价 68,036 元 / 吨（同比 +7.9%）；食品包装材料 4.2 亿元（同比 +18.8%），均价 12,010 元 / 吨（同比 +9.1%）；石化材料 16.5 亿元（同比 -18.5%），均价 8,005 元 / 吨（同比 +12.1%）；基础化学产品及其他 13.2 亿元（同比 -12.3%），均价 1,546 元 / 吨（同比 -0.7%）。其中制冷剂 Q2 销量 8.5 万吨，同比 +0.7%、环比 +21.0%；收入 39.6 亿元，同比 +14.1%、环比 +26.0%；均价 46,347 元 / 吨，同比 +13.3%、环比 +4.1%。行业或将度过阶段性低谷，静待变局契机。

风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.88%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 52.39 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 43.38。

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