国金证券股份有限公司甘坛焕近期对君实生物进行研究并发布了研究报告《特瑞普利放量提速，创新管线或迎关键催化》，给予君实生物买入评级。

君实生物 ( 688180 )

2026 年上半年，公司营收同比增长 45.18%，达到 16.96 亿元，归母净利润 0.22 亿元，同比扭亏为盈。其中核心产品特瑞普利单抗国内销售收入：2026 上半年收入 12.99 亿元，同比增长约 36%。

经营分析

特瑞普利单抗商业化全面提速。2026H1 特瑞普利单抗 ( JS001 ) 国内销售收入约 12.99 亿元，同比增长约 36%，是推动公司营收增长 45.18% 的核心驱动力。特瑞普利单抗已在中国内地获批 13 项适应症，其中 12 项纳入国家医保目录。JS001sc 于 2026 年 3 月获 NMPA 受理 12 项适应症的上市申请，成为首款进入 NDA 的国产抗 PD-1 单抗皮下制剂。JS001 已实现全球六大洲布局，在中美欧等超 50 个国家和地区获批上市。

PD-1/VEGF 双抗联合 EGFR/HER3ADC 协同布局深入。JS207（PD-1/VEGF）与 JS212（EGFR/HER3）联合用药的 II 期临床试验正在进行中，同时 JS212 已开展或计划与 JS213（PD-1/IL-2）及特瑞普利单抗等不同 IO 药物在多个瘤种中的联合探索。公司重点布局下一代 IO 联合 ADC 疗法，积极进行多种联合方案的广泛布局，致力于肿瘤治疗领域的创新突破。

下半年公司或迎多个关键催化。Tifcemalimab 联合特瑞普利单抗用于局限期小细胞肺癌的 JUSTAR-001 全球多中心 III 期临床研究预计 2026 年完成患者入组。临床数据方面，JS207 联合 JS212 在驱动基因阳性、TKI 治疗失败的肺癌 II 期临床数据有望读出。此外，JS207/JS212 等创新分子存在潜在 BD 合作机遇。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司 2026-2028 年实现营业收入 33.44/43.74/51.84 亿元，归母净利润 -4.97/0.05/4.41 亿元。考虑到公司充裕的现金储备为管线推进提供坚实保障，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

药品销售不及预期；临床试验进展不及预期；临床数据不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

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