西南证券股份有限公司近期对蓝晓科技进行研究并发布了研究报告《2026 年半年报点评：吸附分离材料龙头，上半年业绩符合预期》，给予蓝晓科技买入评级，目标价 76.22 元。

蓝晓科技 ( 300487 )

投资要点

事件：公司发布 2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入 13.78 亿元，同比 +10.47%；归母净利润 4.21 亿元，同比 -5.4%；扣非归母净利润 4.14 亿元，同比 -5.2%。其中二季度单季度实现营业收入 7.71 亿元，同比 +14.97%，环比 +27.01%；归母净利润 2.39 亿元，同比 -5.09%，环比 +31.16%；扣非归母净利润 2.33 亿元，同比 -5.42%，环比 +28.37%。

25 年发展历史，深耕吸附分离行业。蓝晓科技成立于 2001 年，于 2015 年在深交所上市，是国内吸附分离材料行业的龙头企业，产品覆盖离子交换树脂、吸附树脂、螯合树脂、均粒树脂、固相载体、色谱填料、酶载体、琼脂糖等 30 多个系列、100 多个品种，广泛应用于金属资源、生命科学、水处理与超纯水、食品加工、节能环保、化工与工业催化六大领域。

毛利率稳步增长，生命科学板块占比第一。2026 年上半年公司综合毛利率为 53.28%，同比 +2.02pp，主要得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升，体现了公司的技术优势和壁垒。2026 年上半年公司实现吸附材料营收 11.46 亿元，同比增长 13.87%，其中生命科学板块收入达 4.04 亿元，跃居为第一大业务板块；系统装置营收 2 亿元，同比上升 9.09%。吸附材料中的生命科学、水处理与超纯化、金属资源板块营收分别同比 +26%、+3%、+7%。

产能扩张叠加国际化进程加快，进一步扩大业务版图。根据公司公告，公司拟在蒲城高新区新建生命科学高端材料产业园，涵盖层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产品，目前新园区建设、施工等工作正在有序推进；全资子公司蒲城蓝晓计划新建 2 万吨 / 年吸附分离材料产能，目前处于取得土地使用权阶段；2026 年上半年对微纯生物和峰鑫泽科技两家公司进行战略投资，蓝晓科技将依托在多肽和小核酸固相合成载体领域的领先优势，逐步构建起 " 固相合成载体 + 分离纯化填料 + 工业色谱 " 的生态版图，推动吸附分离材料和技术在生命科学领域的创新发展与产业升级；瑞典子公司于 2026 年上半年正式启动运营，对生命科学全球业务提供研发和技术支持。

盈利预测与投资建议。公司是吸附分离材料行业龙头企业，我们预计未来三年归母净利润复合增长率为 19.3%，给予 2026 年 37 倍 PE，目标价 76.22 元，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险提示：国际业务拓展与汇率波动风险；新技术产业化进度不及预期风险；下游应用领域变化风险；市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家。

本文数据来源于西南证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。