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撰稿：麻建宇

    出品：道哥说车

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【文 / 财圈社 & 道哥说车 麻建宇】最先上岸的理想汽车，在 2026 年重新陷入亏损，并且二季度还没冲回来。

日前，理想汽车发布二季度业绩报告，公司交付新车 9.83 万辆，同比下降 11.5%；营收 257 亿元，同比下降 15.1%；净亏损 17 亿元，同比由盈转亏。

作为曾经一众造车新势力羡慕的对象，理想汽车这份二季度报告不算亮眼，甚至也不足以让其他造车新势力羡慕。毕竟，零跑汽车同期盈利，小鹏汽车二季度亏损比理想汽车更低。

理想汽车真的不行了吗？其实环比一季度来说，收入、毛利等关键指标在回升，亏损也在收窄，二季度的理想汽车已经有了 " 回弹 " 的信号。

但更重要的是回弹的背景，二季度以来，全新理想 L9、全新理想 L8 等相继发布交付，关键指标相继回弹。值得一提的是，这些车的核心竞争力，和曾经的理想不一样。

走出来了？理想汽车正在靠岸？

虽仍处于亏损中，但理想汽车的各项数据肉眼可见的环比变好。

营收方面，理想汽车二季度收入总额超过 256 亿元，同比下滑 15.1%，但环比增长 11.7%；利润方面，理想汽车二季度净亏损 17 亿元，同比扩大，但环比一季度 23 亿元收窄。这也说明，相比一季度来说，二季度的理想汽车是在向上的。

真正值得关注的是理想汽车毛利率的变化，毛利率方面，二季度理想毛利率实现环比增长，从 2026 年第一季度 7.9%，环比提升 3.1 个百分点到 2026 年二季度的 11.0%。理想汽车首席财务官李铁在财报中表示，毛利率环比改善主要得益于全新理想 L9 的上市交付。

同时，车辆毛利率也从一季度的 6.1%，回暖到二季度的 9.4%。值得关注的是，2026 年，中国汽车行业面临巨大的成本压力，功率半导体、存储芯片、碳酸锂等核心零部件与原材料价格持续走高。

在此背景下，除非规模增长过大，大部分车企普遍面临利润下滑的情况，毛利率也随之被挤压。考虑到特殊背景，理想汽车毛利率回暖并不容易。

被薅秃的理想汽车，有了新的护城河

相比盈利，理想汽车一直以来所面临的更关键问题其实是——如何建立难以复制的壁垒。作为 " 冰箱彩电大沙发 " 路径的布道者，" 奶爸车 " 的先驱，理想汽车过去几年的核心竞争力建立在用户洞察上，讲的是产品定义能力。

这是理想汽车的优势，但并非不可复制。当前汽车行业具有产品迭代高频、同质化竞争的特点。优秀的产品定义虽然会让车企取得不错的成绩，但相似的产品会在不久后拔地而起，品类创新难以建立不可复制壁垒。

而 2026 年，理想汽车的叙事逻辑已经发生改变，产品虽仍聚焦家庭用户。但自研马赫 M100 芯片，自研 800V 主动悬架、自研 5C 超充电池以及马赫 Mind-Pro、马赫 Mind-Edge 和马赫 VLA 等核心技术相继落地，说明理想汽车已经有了全新的技术壁垒。

二季度，理想汽车研发费用为 28 亿元，研发费用率 10.8%，在车企中处于高位。近 6 个季度，理想汽车研发费用始终保持在 30 亿元量级的高强度水平。或许，理想汽车也意识到了，需要建立新的护城河。

总的来看，理想汽车二季度甚至过去一段时间的业绩压力虽然明显，但其本身确实在发展中建立了更难以攻破的壁垒。回想来看，产品定义能力、增程赛道的红利是曾经理想汽车的重要优势来源，但一个被复制，一个正退化，也正在考验理想汽车的持续竞争能力。

二季度关键指标的修复、大量落地的技术，显然说明，退潮之后，理想汽车也穿着衣服。值得一提的是，截至二季度末，理想汽车现金储备为 875 亿元，这家车企的现金储备似乎永远处于高位。

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