证券之星 刘凤茹

2026 年上半年，白酒行业交出了一份 " 量价利三杀 " 的冰冷答卷——客户收缩、消费降频、库存高企，商务宴请场景大幅萎缩，行业性 " 三重收缩 " 已成定局。这样的大背景下，泸州老窖 ( 000568.SZ ) 今年上半年实现营收 104.72 亿元、归母净利润 43.39 亿元。营利端承压已是现实，但真正的看点不在增速本身，而在于压力之下如何 " 排兵布阵 "。

证券之星注意到，行业的深度调整期，往往也是战略落地的窗口期。当不少酒企还在价格战与渠道压货中周旋时，泸州老窖主动打出一套 " 低度化、年轻化、场景化 " 的组合拳：28 度新品归入高光系列，以一杯奶茶的价格切入年轻 " 轻享族 " 的微醺场景；借世界杯与梅西、C 罗 " 最后一舞 " 的情怀叙事，以及赵露思演唱会、音乐节等跨界联动，重构白酒与新生代的情感连接。从守住国窖 1573 的价格底线，到用战略耐心培育增量空间，泸州老窖正尝试用 " 确定的节奏 " 开辟新的曲线。

从 38 度到 28 度，低度落子

消费代际更替之下，" 低度轻饮 " 正走向主流，成为白酒行业不可忽视的新风向。

今年 6 月底，泸州老窖正式推出 "28 度高光 "，分国际版 375ml ( 128 元 / 瓶 ) 和 mini 版 50ml ( 16.9 元 / 瓶 ) 两个版本。以一杯奶茶的价格切入 " 轻社交 " 场景，目标直指 25-35 岁的 " 轻享族 "，打出 " 两分微醺，八分开心 " 的轻饮主张。

证券之星注意到，泸州老窖在低度赛道并非新兵。38 度国窖 1573 已深耕多年，成为行业首个百亿级低度白酒大单品，相关数据显示，2015 至 2025 年销售额年复合增长率超过 30%。从 38 度到 28 度，不只是简单的度数下调，而是从 " 商务低度 " 向 " 大众轻饮 " 的场景跨越。

技术上，新品采用行业首创的 " 多段式梯度降度法 "，精准调控酒体酸酯平衡，解决低度酒 " 易浑浊、易寡淡、易水解 " 的痛点，由 " 泸州老窖酒传统酿制技艺 " 第 22 代传承人张宿义大师带领首席品酒师团队操刀。

据悉，泸州老窖 2025 年股东大会上释放的 28 度国窖 1573 信号，最终以高光品牌落地。完成了定位的重新校准，这一决策颇为关键——国窖 1573 是千元价格带的旗舰大单品，若纳入 28 度产品，难免稀释其高端锚点；而高光系列作为独立轻奢品牌，能够更灵活地承接 " 微醺悦己 " 的新消费场景，同时避免扰动国窖、特曲的基本盘。

尽管目前新品线上销量尚在起步阶段，但战略意图已然清晰：用短期耐心换长期增量。

场景破圈，重构白酒消费逻辑

传统商务宴请场景趋于收窄，白酒必须找到新的情感载体。2026 年世界杯期间，国窖 1573 携手阿根廷、葡萄牙两大国家队推出官方纪念酒，围绕梅西与 C 罗的 " 最后一舞 " 展开 " 这一杯，敬传奇 " 的情怀叙事。

这是泸州老窖连续第三届深度参与世界杯营销——从 2018 年的官方包厢款待，到 2022 年的授权产品，再到 2026 年绑定两大顶流球队。九年持续投入已不止于品牌曝光，而是对年轻球迷圈层的精准渗透。

体育之外，场景触角也在延伸。" 浪潮计划 "、银河左岸音乐节等项目持续迭代，将白酒消费嵌入音乐、户外等新场景。28 度高光牵手演员赵露思澳门演唱会，通过明星势能与演唱会场景，降低年轻群体的体验门槛，在社交媒体上围绕品饮方式展开共创。这些动作共享同一逻辑：在总量增长见顶的时代，主动搭建新的消费场景接口，而非被动等待需求回暖。

证券之星注意到，这种 " 以场景换动销 " 的策略已有所反馈。今年上半年，泸州老窖新兴渠道运营模式的营收 9.17 亿元，同比仅微降 1.6%，远好于传统渠道营收的降幅。

当行业普遍面临库存压力时，这种 " 轻量化 " 渠道结构反而成为优势。今年上半年，泸州老窖渠道库存逐步消化，终端动销较 2025 年下半年有所改善，数字营销系统支撑下的精准投放正在释放效能。

主动调整去库存，以 " 确定 " 应对 " 不确定 "

不可否认的是，面对行业深度调整，泸州老窖在营利端承受一定压力，但这背后是管理层主动做出的战略取舍。

产品结构方面，中高档酒今年上半年收入 92 亿元，占营收比重为 87.85%，销量 1.39 万吨。泸州老窖在财报中解释称，产量同比下降系 " 基于销售需求及库存情况，主动控制生产节奏 "，销量下降则源于 " 行业持续承压、产品动销下降 "。

值得关注的是，核心单品国窖 1573 批价维持在 825 元 / 瓶左右，较年初仅下跌约 15 元，毛利率 90.74% 与上年同期基本持平——这表明公司选择了 " 守价 " 而非 " 放量 "，以价格底线换品牌韧性。

证券之星注意到，泸州老窖的策略不是被动防御，而是主动 " 试水 "。低度化 ( 28 度高光 ) 、年轻化 ( 赵露思合作、音乐节 ) 、场景化 ( 冰饮、特调、世界杯 ) 战略布局背后有一个现实基础：38 度国窖 1573 在河北等主销区市场份额已超 70%，验证了低度白酒的消费潜力。

当然，新品培育尚需时日，行业调整也未见底。但泸州老窖的做法表明，在不确定的环境中，主动拥抱趋势、布局增量空间。正如公司在财报中所言，坚定 " 低度化、年轻化、场景化 " 战略，是夯实长期可持续发展的消费基础。这种以 " 确定节奏 " 应对 " 周期波动 " 的思路，或许正是穿越周期的底层逻辑。