医疗美容走向需求驱动与整体解决方案驱动。

本文为 IPO 早知道原创

作者｜罗宾

微信公众号｜ipozaozhidao

据 IPO 早知道消息，8 月 28 日，美丽田园（2373.HK）发布截至 2026 年 6 月 30 日的中期业绩。报告期内，集团总收入达 18.82 亿元，同比增长 29.0%。其中，美容和保健服务收入 10.95 亿元，同比增长 35.7%；医疗美容服务收入 6.03 亿元，同比增长 20.9%；亚健康医疗服务收入 1.84 亿元，同比增长 20.1%。

上半年，集团净利润达 2.39 亿元，同比增长 40.2%；经调整净利润 2.63 亿元，同比增长 39.9%，经调整净利率提升至 14.0%，同比上升 1.1 个百分点。毛利率达 51.4%，同比提升 2.1 个百分点，三大业务板块毛利率全线优化。

集团经营活动现金流净额为 5.51 亿元，同比增长 34.4%。截至 6 月 30 日，现金储备 24.27 亿元，同比增长 21.5%，为后续外延并购与股东回报提供了坚实保障。

公司已明确三年不低于归母净利润 50% 的稳定分红比例，截至 2025 年 12 月 31 日止年度派发每股 0.72 港元末期股息，同比增加 38%。

生活美容量价齐升

消费医疗毛利率逆势走高

在美容和保健服务板块，上半年直营门店客流达 113 万人次，同比增长 33%，客单价同比增长 5.1%，呈现量价齐升态势。美丽田园主品牌直营门店单店年化平均收入超 1200 万元，内生经营效率稳居行业标杆。

医疗美容服务在行业调整期仍实现超预期增长。上半年医美收入 6.03 亿元，同比增长 20.9%，毛利率达 58.9%，同比提升 2.0 个百分点。

业绩会上，管理层表示，从 2021 年到 2026 年，医美行业完成了新一轮的周期变化。一是上游的供给驱动走向需求驱动；第二，从单向的单只销售走向整体解决方案驱动；三是从外形改造逐步走向抗衰。在此背景下，秀可儿医美聚焦 " 专研抗衰 " 赛道，确立 " 专家 - 专研 - 专注原生美 " 的核心定位，上半年推出多款医生共研新品，依托 150 余位专家医生构建差异化壁垒，客单价稳步提升。

上半年，亚健康医疗服务收入 1.84 亿元，同比增长 20.1%，毛利率大幅跃升 5.9 个百分点至 69.0%。研源健康在功能医学与女性妇科抗衰领域持续深耕，8 月杭州新门诊开业后，全国门诊数量扩充至 12 家。管理层表示，其核心客群是企业的高管、白领等高净值女性。他们关注的不是单个产品，而是全生命周期的个性化方案。

思妍丽并表净利率提至 11%

奈瑞儿直营体系扩容

2026 年 1 月，集团正式完成收购思妍丽 100% 股权，上半年思妍丽并表收入 3.8 亿元，经调整净利率达 11.0%，较 2024 年全年的 9.5% 大幅提升 1.5 个百分点。思妍丽与集团整体在客群定位、城市布局上高度契合。双方总部同处上海，核心城市有 20 个重合，达到直营城市 90% 的重合度。

公司将采取差异化的策略对思妍丽进行整合，按照三步进行：第一步是把基石业务，即主营业务生活美容做扎实；第二步是升级消费医疗业务；第三步是将平台能力融合到集团来赋能。目前，思妍丽消费医疗收入占比已达 28%，未来对标美丽田园主品牌仍有较大提升空间。

同时，集团将奈瑞儿杭州 10 家门店纳入直营体系，并升级杭州医美门诊为双医疗门诊，正式搭建起杭州区域 " 双美 + 双保健 " 立体商业模式。奈瑞儿上半年经调整净利率达 10.8%，同比提升 0.4 个百分点，AI 大模型 "AI 小奈 " 已 100% 应用于核心项目，员工检测分析耗时缩短 90%。

品牌升级为 "BFG 美田集团 "

2026 年 8 月，集团正式宣布启用全新集团品牌 "BFG 美田集团 "，意味着公司不止于单一服务品牌的表达或多品牌的物理集合，而是在向美与健康产业型集团的战略升级。美丽田园副董事长兼 CEO 连松泳表示：" 这次更名既是对过去 33 年发展历程的总结，更是对未来战略方向的宣告。"

在消费医疗领域，集团于 8 月发布全新品牌 "CellCare 美田医疗 "，定位 " 美与健康抗衰专家 "，整合医疗美容与亚健康医疗资源。美丽田园主品牌在 5 月发布全新品牌主张 " 美 · 不止于此 "，联合益普索发布《高端生活美容白皮书》，从品牌理念、视觉形象、服务体验、科研合作四大维度全面升级。

供应链层面，美丽田园于今年 2 月与资生堂达成战略合作，上半年双方联合推出专利美白护理，市场反响积极。

研发方面，基于 33 年积累的千万级会员肌肤数据，美丽田园已与浙江清华长三角研究院衰老科学创新中心达成合作，研发中心由 2013 年诺贝尔化学奖得主 Michael Levitt 教授担任首席科学顾问；今年 8 月，美丽田园推出自研高奢院线品牌 Ladmirer 肌喻，首发 5 款院线品项，正式从渠道引进转向自主研发。

数智化持续降本增效

并购项目储备充足

美丽田园近十年累计数智化投入超 5 亿元，搭建百人专职 IT 团队。上半年，集团通过供应链集采、人效提升及租金优化实现全链条降本：生活美容采购成本降低近 1000 万元，医美采购降本 2200 万元；人工成本占收入比下降，租金方面实现降租 1000 万元。即便在消化医美增值税额外负担的背景下，集团仍实现毛利率 2.1 个百分点的提升。

管理层表示，美容行业整合有三个重要因素推动，一是存量竞争与宏观环境变化加速中小门店出清；二是美容行业规模经济效应显著，头部企业整合能力突出；三是集团明确加快高线城市整合。美丽田园现阶段正在推进的并购项目超过 15 个，下半年会陆续落地 2 到 3 个重点项目，营收规模在 5000 万至 1 亿元。

本文由公众号 IPO 早知道（ID：ipozaozhidao）原创撰写，如需转载请联系 C 叔↓↓↓

小马智行｜地平线｜文远知行

蜜雪冰城｜古茗｜沪上阿姨

极智嘉｜云迹科技｜特斯联