飞灵辣评

- 盈利能力快速修复 -

作者｜飞灵汽车

来源｜飞灵汽车

稳步回升，是上汽 2026 年上半年财报的关键词。8 月 28 日上汽集团发布的 2026 年上半年财报显示，上半年上汽实现营收 2986.5 亿元，同比下降 0.31%；归母净利润 51.5 亿元，同比下降 14.42%。

若剔除汇兑及减值扰动，上汽上半年核心归母净利润达 78.7 亿元，同比大幅增长 72%；上半年经营活动现金流量净额 543 亿元，同比增长 158%，增速远超利润增速。这表明，上汽的盈利能力正在快速修复。

毛利率的持续回升，是上汽盈利修复的另一个信号。上半年，上汽毛利率为 12.6%。横向对比，同期比亚迪毛利率为 18.85%、长城为 18.37%、吉利为 17.90%，上汽毛利率绝对水平在行业中虽不算高。

但纵向来看，2020 年至 2025 年，上汽毛利率分别为 10.76%、9.63%、9.61%、10.19%、9.38%、10.09%，长期在 10% 上下徘徊，而今年上半年直接同比提升 3 个百分点，创下近 7 年新高。在原材料成本上涨，行业毛利普遍承压的环境中，上汽上半年毛利率大幅回升。这背后是上汽近几年持续推进的产品结构优化、成本费用管控等系统性改革开始见到实效。

盈利修复的背后，是销量基本盘的稳固。在行业竞争加剧、国内需求承压的背景下，上半年上汽整车销售 204.5 万辆，不仅销量反超比亚迪，拿下上半年国内唯一突破 200 万辆的成绩，增速也跑赢行业大盘近 4 个百分点，展现了上汽的销量韧性。今年 5 月，上汽还成为首个累计产销突破 1 亿辆的中国汽车集团，规模不仅意味着更高的市场份额，还意味着供应链议价权和研发投入的摊薄能力。

这一成绩的取得主要是由自主、新能源和出口三驾马车共同拉动。首先在自主品牌方面，上半年，自主品牌已经成为上汽绝对的销量支柱，通过 MG4 家族、尚界 Z7/Z7T、智己 LS8、华境 S 等密集的产品投放，自主品牌累计销售 146.9 万辆，同比增长 12.6%，占整车销量首次突破 70%。其中，MG4 家族月销连续破万；尚界新车型 Z7/Z7T 上市后市场反馈积极，单月交付迅速破万；智己品牌上半年销量实现翻番；上汽通用五菱旗下华境 S 登顶插电混动大型 SUV 销量榜首。

新能源是第二驾马车。上汽上半年新能源销量达 79.6 万辆，同比增长 23.1%，新能源渗透率达 38.9%。上汽的这一新能源销量规模，在国内车企上半年中排第三位，第一和第二分别是比亚迪和吉利，销量分别为 180.85 万辆和 79.95 万辆。

海外市场是第 " 三驾马车 "，这一板块已经成为上汽重要的增量市场和盈利来源。虽然上汽方面没有对外宣布海外业务的盈利数字，但从销量来看，上半年上汽海外市场销售 73.5 万辆，同比增长 48.7%，占总销量比重超过 35%。这一成绩的取得并非单纯依靠出口冲量，而是体系化能力输出的结果。在深耕欧洲传统优势市场的同时，上汽持续拓展中亚、非洲等新兴市场，并推进本地化生产布局；海外本地化零部件基地有效降低了生产成本、提升了交付效率；区域服务中心完善了全流程售后保障体系。

除了自主、新能源和出口外，上汽的合资板块也释放出明确的回暖信号。上汽大众集中推出 ID.ERA 9X、AUDI E7X 等新能源新品，全面覆盖增程、混动和纯电市场，市场反馈积极；别克至境 E7 上市首月即夺得合资品牌新能源车型销量冠军，上半年上汽通用新能源车销量增速超过 90%。

此外，上汽与奥迪签署战略合作协议并成立奥迪创新技术中心，双方将面向中国市场联合开发多款豪华智能电动产品，这将使得 AUDI 品牌的产品力迅速提升。伴随着高端品牌 AUDI 品牌渐入佳境，上汽经营情况也将得到持续改善。

加速产品投放的同时，上汽也在推动渠道变革。针对传统 4S 店重资产模式的局限，上汽通过 " 上汽行 " 等多品牌融合门店向县域市场下沉，多品牌共享展厅与服务资源，以轻量化、低门槛的模式压缩建店与运营成本，同时撬动下沉市场的增量空间。

与此同时，上汽已经处在技术成果集中兑现阶段，半固态电池已在多款车型实现量产落地，自研线控转向技术完成智己 LS9、LS8 装车量产，高阶智驾方案也搭载于 AUDI E7X 等车型，这些都转化为产品的市场竞争力。

近期，上汽陆续推出了 MG07、ID. ERA 5S、全新一代智己 L6，接下来，上汽还有家越 07，ID.ERA 8X、ID.ERA 5X、凯迪拉克 XT5 PHEV 等车型排队上市，产品覆盖自主和合资。伴随下半年市场持续回暖，叠加上汽在自主和合资板块在新能源赛道的持续发力，上汽有望在下半年进一步提升销量，并带动整体经营业绩改善。

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