国金证券股份有限公司赵中平 , 毕先磊 , 储天舒近期对公牛集团进行研究并发布了研究报告《Q2 收入利润均正增，出海表现优异》，给予公牛集团买入评级。

公牛集团 ( 603195 )

2026 年 8 月 27 日，公司披露 2026 年中报，26H1 实现营收 83.94 亿元，同比 +2.77%；归母净利润 21.51 亿元，同比 +4.44%；扣非归母净利润 19.00 亿元，同比 +3.13%。其中，26Q2 实现营收 43.34 亿元，同比 +2.07%；归母净利润 10.93 亿元，同比 +0.74%；扣非归母净利润 9.16 亿元，同比 -7.17%。

经营分析

电连接业务：预计 26H1 电连接业务微增长。电连接业务持续推进产品创新与渠道变革，产品端转换器迭代轨道插座、USB 快充、旅行转换器等产品，嵌入式用电、电动工具等新业务快速培育；渠道端加速布局即时零售业态，强化海外市场布局。

智能电工照明：预计 26H1 智能电工照明业务小幅增长。（1）墙开：核心品类创新升级，墙壁开关推出木纹大板等产品，市占率持续提升。（2）照明：以 AI 智能与健康照明构建产品竞争力，移动照明业务推出全新一代公牛大路灯，沐光 AI 照明融合紫光 LED 芯片，渠道端完善 5.0 旗舰店场景化搭配。（3）生活电器：推出 Z 世代智能浴霸、中古风装饰风扇灯、超薄晾衣机等新品。

新能源：预计 26H1 新能源保持稳定。公司一方面巩固家用充电桩业务基本盘，迭代交流桩技术，推动小直流充电桩产品创新，渠道端强化汽车连锁经销渠道，并推进与主流车企的合作。另一方面开拓商用充电桩和储能业务，完善重卡大功率补能与储能产品矩阵。数据中心新孵化业务：针对头部客户（互联网企业、IDC 运营商等），推动直流智能配电架构产品系列开发。其中大功率智能 PDU 已进入量产阶段；针对政府、教育、医疗等中小项目，以 " 模块化机房整体解决方案 " 为载体，助力企事业客户的算力升级。

业务出海：26H1 公司海外收入 1.71 亿元，同比 +20.33%。（1）家装出海：重点推进智能开关、轨道插座等差异化产品，并拓展南美等新兴市场。（2）储能出海：推动本土化经营，以意大利为重点，逐步向德国、波兰等市场延伸。

盈利预测、估值与评级

公司传统主业经营韧性强，数据中心等新孵化业务高增长，海外市场加速渗透。预计 26-28 年归母净利润分别为 41.94/43.67/46.35 亿元，同比 +3.04%/+4.12%/+6.14%。当前股价对应 PE 估值为 17/16/15 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动；新业务发展不达预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 52.04。

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