昔日千亿市值的 " 药中茅台（600519）"，仍在延续下滑。

近日，片仔癀（600436）发布的 2026 年半年度报告显示，期内实现营业总收入 45.73 亿元，同比下降 14.98%；归母净利润 10.93 亿元，同比下降 24.22%；扣非归母净利润 10.55 亿元，同比下降 27.41%。

这是继 2025 年上半年以及全年营收、净利双降后，再次出现业绩回落。

分季度来看，一季度公司营业收入为 27.4 亿元，同比下降 12.7%；归母净利润为 7.43 亿元，同比下降 25.6%。二季度，公司营业收入为 18.3 亿元，同比下降 18.1%；归母净利润为 3.49 亿元，同比下降 21.0%。

分板块看，医药制造业上半年收入 24.52 亿元，同比下降 17.87%，是拖累整体收入的最主要部分，其中肝病用药，也就是片仔癀（600436）锭剂与胶囊，收入 23.48 亿元，同比下降 18.92%，毛利率 62.77%，同比提升 1.27 个百分点。

医药流通（884199）业收入 17.00 亿元，同比下降 14.00%，毛利率只有 8.24%，同比再降 0.54 个百分点；化妆品（884272）业务收入 3.10 亿元，降幅 3.25%，是几个板块里降幅最小的。

收入端整体承压的之下，片仔癀（600436）的费用端却呈现扩张态势。

上半年，销售费用同比增长 27.50% 至 2.79 亿元，增速明显快于收入降幅；研发费用同比增长 8.53% 至 1.31 亿元，占营业收入的比例约为 2.86%；同期财务费用同比增长 147.28%，公司解释为日常营运资金的利息收入及汇兑收益减少。

资产负债表上也有一处变化值得留意：应收账款报告期末余额 10.18 亿元，较上年年末增长 35.14%，增速远超收入增速。片仔癀（600436）将其解释为 " 未到回收期的销售货款增加 "，但客观上也意味着终端回款周期（883436）在拉长。

报告期内，少有的正面数据是现金流：经营活动产生的现金流量净额 16.25 亿元，同比增长 332.58%。公司给出的原因是 " 本期购买商品、接受劳务支付的现金减少 "。

也就是说，现金流的改善主要来自采购端的收缩，而不是销售回款的加速，这和应收账款走高的信号是一致，两者共同指向同一个事实：公司在主动压缩采购和库存，而不是终端需求在改善。

二级市场上，今年以来，片仔癀（600436）股价整体呈下降态势，截至 8 月 28 日收盘，报收 127.30 元 / 股，区间累计下跌超 20%，当前对应市值约 768.02 亿元，距离 2021 年 460 多元 / 股的历史高位，市值蒸发超 1900 亿元。