来源：新浪财经

8 月 30 日，新宙邦发布公告称，公司向香港联交所更新递交 H 股发行上市申请。这是继 2026 年 1 月 27 日首次递表后，新宙邦再度向 "A+H" 双平台发起冲击。

从业绩数据看，新宙邦的增长势头不可谓不强劲。2025 年全年，公司实现营业总收入 96.39 亿元，同比增长 22.84%；归母净利润 10.97 亿元，同比增长 16.48%。进入 2026 年，增长进一步提速，上半年实现营业收入 74.63 亿元，同比增长 75.66%；归母净利润 9.84 亿元，同比增长 103.33%。

然而，规模扩张的另一面是盈利能力的持续侵蚀。财务数据显示，新宙邦销售毛利率已从 2022 年的 32.04% 逐年下滑至 2023 年的 28.94%、2024 年的 26.49%，再到 2025 年的 24.28%。2026 年上半年，毛利率进一步降至 23.91%，同比下滑 1.14 个百分点。从 2022 年高点算起，毛利率累计跌幅已超过 8 个百分点，已连续第六年呈下滑态势。

毛利率持续走低的背后，是电池化学品业务结构性摊薄效应与成本压力双重夹击。2026 年上半年，电池化学品板块实现收入 57.51 亿元，同比大增 104%，占总营收比重升至 77.06%。该板块毛利率虽同比提升 5.61 个百分点至 15.32%，但绝对水平仍远低于公司整体毛利率。与此同时，营业成本同比增长 78.33%，略快于营收增速，进一步压低了毛利空间。有机氟化学品业务也面临压力，2026 年上半年该板块毛利率同比下滑 6.93 个百分点至 55.87%。

2026 年上半年末，新宙邦资产负债率已达 50.16%，较上季度增加 3.43 个百分点，较去年同期大幅增加 9.38 个百分点。而 2025 年末资产负债率尚为 45.47%，一年间升幅显著。

随着债务攀升，财务费用体现尤为明显。2026 年上半年，公司财务费用达 7153.08 万元，比去年全年还多 60%。

此外，2026 年上半年，电子信息化学品板块产量仅 5.04 万吨，产能利用率仅 55.69%，在建产能尚有 7.70 万吨。超过四成的产能闲置，意味着前期大量投入尚未转化为有效产出，资产周转效率承压。

新宙邦此番再闯港交所，意在打通 "A+H" 双融资平台。然而，在当前财务结构下，H 股上市面临的挑战不容小觑。

证监会已要求新宙邦补充说明已建、在建及本次募投项目是否属于 " 高耗能 "" 高排放 " 项目。在 " 双碳 " 政策持续收紧的背景下，这一问询直指公司产能扩张的合规性与可持续性。

更重要的是，当行业从 " 有没有 " 转向 " 好不好、贵不贵 "，从产能扩张转向效率与性能竞争，新宙邦能否在规模扩张与盈利质量之间找到平衡，将直接决定其 H 股上市的市场定价与投资者信心。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。