来源：经济参考报

2026 年 A 股上市险企半年报显示，投资收益成为拉动利润增长的核心驱动力。中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险五家公司合计实现归母净利润同比增长近八成，总投资收益较上年同期大幅增长。权益配置层面，各家公司仓位节奏有所分化，但 " 高股息 + 新质生产力 " 的双主线布局逻辑趋于一致。多家管理层在业绩发布会上表示，下半年将有节奏地提升权益配置比例，并继续看好高股息资产和科技创新方向的长期配置价值。

高弹性配置释放收益

部分策略阶段性承压

上半年权益市场的结构性行情，让不同权益配置风格的险企呈现出截然不同的投资业绩。

从具体数据看，中国人寿上半年总投资收益 3145.04 亿元，同比增长 146.7%，年化总投资收益率达到 5.58%，同比提升 229 个基点。中国平安总投资收益 1369.42 亿元，同比增长 42.3%。新华保险总投资收益 575 亿元，同比增长 27%，年化总投资收益率达到 6.7%，在五家上市险企中排名第一。中国太保总投资收益 660.22 亿元，同比增长 16.1%。中国人保总投资收益 663.27 亿元，同比增长 59.9%。

权益配置比例的差异是业绩分化的直接原因。截至 6 月末，新华保险股票和基金合计占比达 25.6%，较年初提升 4.4 个百分点。其中股票余额 2500 亿元，占比 13.2%；基金余额 2357 亿元，占比 12.4%。新华资产管理股份有限公司总裁陈一江在业绩发布会上表示，公司持续用好长期资金改革试点机会，鸿鹄基金累计出资 462.5 亿元，长期持有伊利股份、中国电信、陕西煤业等高股息行业龙头。

截至 6 月 30 日，中国平安保险资金投资组合规模达到 6.61 万亿元，资产配置中固收类占 70% 以上，权益类约 20%，另类资产约 7%。中国平安联席首席执行官郭晓涛在业绩发布会上介绍了 " 六个匹配 " 的投资原则——久期匹配、收益匹配、流动性匹配、资本匹配、账户匹配、监管匹配。该公司近 10 年平均净投资收益率为 4.8%，平均综合投资收益率为 4.9%。

中国人保在权益投资上同样加仓明显，股票持仓从 1662 亿元增至 1946 亿元，占投资资产比例从 8.7% 升至 9.7%。该公司在半年报中表示，发挥保险资金耐心资本优势，稳步提升二级权益占比，强化绝对收益导向，增加与保险资金配置需求相契合的具有长期投资价值、分红收入稳健的权益资产配置力度。

中国人寿权益类金融资产占比从年初的 22.57% 升至 24.27%，股票和基金配置比例由 16.89% 上升至 19.14%。该公司将这一变化归结为 " 稳步推进权益资产长期布局以及权益类资产市值波动 "。

中国太保则经历了阶段性压力。上半年，该公司未年化综合投资收益率同比回落 0.6 个百分点至 1.8%。中国太保副总裁、财务负责人苏罡在业绩发布会上坦言，公司核心股息价值策略在二季度极致分化行情中处于 " 极度逆风状态 "。他指出四方面因素：长期底仓板块与 K 型市场分化不同步；A、H 股均衡布局遭遇 A 股强、H 股弱的环境；股票投资为主、基金为辅的结构与基金抱团行情不匹配；在偿付能力约束下权益配置预留了回撤缓冲空间。" 但是我们认为这是暂时的、阶段性的压力，并不代表公司长期情况。" 苏罡表示。

高股息构筑底仓

弹性布局新质生产力

尽管仓位节奏不同，但在投资方向上，头部险企呈现出较为一致的 " 双主线 " 布局。

高股息资产是各家险企的共同底仓选择。中国人寿副总裁、董事会秘书刘晖表示，权益投资重点布局新质生产力和优质高股息资产。郭晓涛将高息股定位为 " 坚实的底仓 "。陈一江表示，公司持续增配高股息底仓资产，特别是上半年在市场调整中积极加仓红利方向。中国人保在半年报中披露，增加与保险资金配置需求相契合的、具有长期投资价值和分红收入稳健的权益资产配置力度。苏罡也表示，将进一步挖掘 OCI 权益类等高分红资产的投资机会。

在新质生产力方向上，各家的战略投入同样集中。中国人寿将新质生产力定位为 " 未来最有条件形成差异化回报的重要增长极 "。刘晖在业绩会上明确表示，其投资逻辑不在于单一项目的短期回报，而在于 " 对于核心赛道和优质企业的持续发现和长期持有 "。在具体赛道上，她表示将持续加码人工智能与半导体、大健康与生物技术、绿色能源和新基建等。截至上半年，中国人寿服务新质生产力投资规模超 5400 亿元，年均复合增速达 30%。

郭晓涛表示，在成长股配置中，中国平安长期看好科技、AI、高端制造、创新药以及能源资源类板块。在投资模式上，平安采用一二级市场联动策略，联动 PE 机构提前布局科创项目，对于中后期比较成熟、稳定的项目会加大投入。陈一江介绍，新华保险将新经济列为核心研究板块，设立战略新兴产业研究小组，搭建覆盖主要战略性新兴产业的专家库，聚焦 AI、生物医药、新材料、新能源等方向。同时坚持二级市场和一级市场并举，参与了惠科股份IPO 战配等项目，通过设立智能新基金、以 S 基金方式创新投资，拓展科技领域布局。

中国太保同样将新质生产力作为重要配置方向。苏罡表示，公司将强化权益卫星策略，灵活发挥内外部管理人优势，通过市场化基准继续提升优势风格战术贡献。

信心边际修复

有节奏提升权益配置比例

对于下半年权益市场，保险机构的信心正在边际修复。中国银行保险资产管理业协会数据显示，2026 年第三季度权益投资信心指数为 56.66，较二季度的 53.67 有所回升。多家机构对下半年 A 股市场持 " 震荡上行 " 预期。

在具体策略上，各家险企管理层给出了相应安排。苏罡表示，7 月以来权益市场风格大幅切换并不断轮动，太保的核心股息价值策略迎来持续修复，公司将有节奏地提升权益配置比例，精选成长风格标的。他进一步表示，A 股市场各板块表现将更趋均衡，盈利驱动依然是挖掘配置性机会的基础因素，而 H 股股息回报的相对优势也会进一步促进 A、H 股市场之间的均衡，这些因素对太保的核心股息价值策略较为有利。

（来源：经济参考报）