美债收益率逼近 5% 关键关口，正令全球股市的短期风险快速升温。

摩根大通私人银行全球投资策略主管 Grace Peters 警告，10 年期美债收益率若进一步逼近 5%，可能触发股市的 " 膝跳式反应 "，美股或面临 5% 至 8% 的回调压力。当前 10 年期美债收益率已升至 4.8%，30 年期美债收益率则触及 19 年高位。

不过，Peters 并未因此转向悲观。她认为，即便出现 5% 至 8% 的调整，也更可能是健康回撤，而非市场结构性崩溃；从全年维度看，她仍看好美股和欧股表现。

9 月季节性疲软叠加选举临近，市场敏感度上升

据彭博，Peters 在接受采访时表示，5% 的收益率水平具有重要的心理意义。一旦 10 年期美债收益率升至 5% 至 5.25% 区间，股票市场可能出现明显的即时反应。

本轮美债收益率快速上行，背后主要是通胀担忧升温。油价上涨加大市场对通胀重新抬头的担忧，并推高了政策制定者重新加息的预期，长端美债收益率也随之回升至此前水平。

Peters 认为，当前市场所处的时间窗口尤其敏感。9 月历来是标普 500 指数表现偏弱的月份，二季度财报季带来的盈利催化正在减弱，而美国中期选举临近，也可能进一步放大市场的不确定性。

盈利增速或放缓，但市场底盘更稳

相比收益率压力，企业盈利仍是 Peters 维持全年乐观判断的重要支撑。

她指出，美国企业二季度盈利增速达到约 30%，欧洲约 15%，这一增速难以长期维持，未来大概率逐步放缓。但值得注意的是，本轮盈利增长并非完全依赖科技股，金融、工业和公用事业等板块也在贡献盈利，这意味着市场上涨的基础较过去更加广泛。

摩根大通的核心判断并未改变：资本支出的 " 超级周期 " 有望推动盈利进入 " 超级周期 "。在地区配置上，该行仍将美股列为首选，同时看好新兴市场；欧洲则维持中性判断。

AI 热潮进入回报验证期

公用事业则是 Peters 重点看好的板块之一，与金融、科技并列。

在她看来，AI 基础设施扩张正在将电力需求推向新的高度，公用事业因此有望直接受益。但与此同时，电力供应瓶颈以及存储芯片短缺，也可能成为 AI 扩张的硬约束。

更大的问题在于，AI 的巨额资本开支最终能否转化为足够高的投资回报。Peters 认为，这将成为 AI 投资的真正 " 中期考验 " ——不仅要看科技公司能否从投入中获益，也要看跨行业购买 AI 服务的企业能否获得足够的经济回报。

因此，在摩根大通看来，当前市场更需要警惕的并非 AI 故事本身被证伪，而是高估值、高收益率与盈利增速放缓叠加后，市场可能出现阶段性估值重估。