财联社 9 月 3 日讯（编辑 卞纯）本周，随着全球国债收益率集体飙升，债券抛售潮卷土重来。这给投资者的投资组合带来麻烦。高债券收益率时代应如何投资，成为当下最重要的命题。

贝莱德美洲区首席投资与组合策略师 Gargi Pal Chaudhuri 周一在接受采访时表示，这是投资者不得不学会适应的新常态，" 人们应该习惯利率在更长时间内维持高位 "。

多重推手

在贝莱德周二发布的秋季投资方向报告中，Chaudhuri 列出了可能继续推高收益率的几大驱动因素：

1）AI 企业对资本的贪婪需求。它们正大量举债为 AI 基础设施支出融资。7 月企业债券发行量同比增长 27%。

2）随着政府开支不断增长，美国国债发行量增加。市场上国债供给的增加往往会推高收益率。

3）经济增长强劲。第三季度 GDP 预期处于高位。

4）财政政策的不确定性。政府债务已飙升至 40 万亿美元的历史新高，财政支出能否延续当前路径尚不明朗。

5）美联储的公信力问题。新任美联储主席凯文 · 沃什在通胀问题上态度强硬，但至今尚未启动加息。

近期推高债券收益率的其他因素还包括：美伊战争导致油价上涨；以及日本债券收益率攀升，因投资者担忧日本央行可能收紧货币政策。

彭博全球综合国债指数周二触及 2008 年以来的最高水平。

三大投资策略

债券收益率的上行正在给股市带来压力。针对高收益率时代，Chaudhuri 分享了投资者可以采用的几项资产组合配置策略。

第一，转向短期和中期债券。

这可以降低长期债券收益率进一步上行对组合价值的冲击。中期债券也能为投资者带来可观的收益——例如，5 年期国债收益率目前为 4.54%。

第二，增加对股息股的配置。股息股的波动性通常低于大盘，且能通过分红弥补投资者的亏损。

股息股还有助于对冲通胀，因为派发股息的公司往往具备提价能力，这也会体现在不断增长的股息中。

Pal Chaudhuri 表示，她目前看到客户正在增持这一领域的资产。

第三，关注优质股票，即盈利稳定增长、自由现金流充沛、资产负债表强健、具备持久竞争优势的公司。

她特别强调，高自由现金流尤为重要，因为投资者日益担忧 AI 支出水平——一些企业正将所有富余现金投入 AI 基础设施建设。

高收益率环境不利于股票估值扩张，盈利表现的重要性日益凸显，因为盈利才是当前驱动股价增长的核心因素。因此，盈利持续增长、资产负债表强劲的公司，最有望实现股价上涨。

Chaudhuri 管理着多只涉及上述主题的基金，包括 iShares MSCI USA Quality Factor ETF（QUAL）、iShares Select Dividend ETF（DVY）和 iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF（SHY）。

其他提供类似主题敞口的基金还包括 Invesco S&P 500 Quality ETF（SPHQ）、Vanguard High Dividend Yield ETF（VYM）和 Schwab Intermediate-Term U.S. Treasury ETF（SCHR）。