卖得越多，亏得越狠。

影石把全景相机卖到了全球第一，然后发现自己没赚钱。。。。

营收 55 亿，净利润只剩 3000 万。

这是影石创新 2026 年半年报交出来的成绩单。上半年，公司营收达到 55.17 亿元，同比增长 50.29%，消费级影像设备依然是 " 顶梁柱 "，贡献近九成收入，境外市场占比超六成，势头确实猛。

但利润表的数据，就没那么好看了。归母净利润同比暴跌 94.15%，仅剩 3040.73 万元；而更能反映真实经营状况的扣非净利润，则直接由盈转亏，亏损接近 1534 万元。

特别是一季度还盈利 8462 万，二季度单季就亏掉 5400 万。三个月时间，直接从赚钱变成赔钱。

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55 亿的生意，最后到手只剩三千来万。换句话说，卖出去 100 块的东西，真正落袋不到 6 毛钱。

现金流变化更值得琢磨。去年上半年还净流入 2.4 亿，今年直接净流出 27.6 亿。钱去哪了？要么是主动砸钱扩产能、铺渠道；要么是商业模式本身就有问题，规模越大，钱越不够花。

市场用脚投票，股价较历史高点跌去近七成。

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影石的半年报撕开了一个大多数出海品牌不愿面对的现实：

营收和赚钱，是两码事。

营收狂飙利润近乎崩塌

先说好的。钱虽然花得猛，但品牌本身还是有底子在。

消费级影像设备上半年营收 47.88 亿，撑起近九成营收；Luna Ultra 云台相机等新品市场反响确实不错，在日本卖断货，北美也同步登陆了亚马逊、Best Buy 等主流渠道，公司全球累计出货突破 1000 万台，境外收入占比超六成。

但挣得多，花得更猛。

增收不增利，就这几个字，背后全是压力。

芯片就压了 20 亿。

过去一年多，存储芯片价格持续走高，三星、SK 海力士、美光把产能都转去做 HBM 和服务器内存了，消费级存储供不应求。影石为了应对涨价，上半年战略性采购锁价，光采购现金就流出将近 20 亿，直接推高了存货至 62.12 亿元，较上年期末增长 112.82%。

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光存储芯片一项，账面余额就高达 17.48 亿元。比年初翻了一倍还多。有券商分析称，这是 " 战略采购赌芯片涨价 "，赌赢了省成本，赌输了货烂在库里。

同时，芯片涨价本身也在推高生产成本。上半年营业成本 32.31 亿元，同比增长 80.46%。营收涨了 50%，成本却涨了 80%，增速远远跑赢了收入。毛利率从去年同期的 51.22% 跌到 41.42%，光二季度就掉到 38.33%，每个点的下滑背后都是真金白银的损失。

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研发和铺渠道也在疯狂烧钱。

上半年研发费用砸了 10.07 亿，同比增长 79%；销售费用 10.17 亿，涨了 62%；管理费用 2.49 亿，涨了 87%。仅这三项费用合计达 23 亿元，吃掉营收的 42%，大部分投入尚未产生回报。

渠道扩张尤其烧钱。2025 年初全国才 36 家专卖店，到年底就干到 300 家，渠道规模扩张了近 10 倍。；今年还跟荣耀合作，要把产品铺进 300 家手机门店。跟苹果中国也谈成了合作，进驻全国 500 多家 Apple 授权专营店。

日本也已经开店，北美首店也要来了。

开店容易养店难。租金、人力、备货，哪样不是钱？利润本来就紧，还硬着头皮扩张。

账算下来，就一句话：营收涨一半，利润跌九成。

10 亿砸进去只卖出一千台

而最大的那个坑，是无人机。

财报显示，涉及该业务的四家子公司合计亏损约 3.7 亿元，其中主要运营实体深圳影翎科技（影石持股 58.2%），上半年净亏损达 2.9 亿元。

钱砸进去了，但水花都没见着。

2025 年底，影石高调发布影翎 A1，号称 " 全球首款 8K 全景无人机 "。发售价 7999 元起，但上市不到四个月就扛不住了。2026 年 3 月，影翎 A1 宣布全系直降 1300 元，标准套装从 6799 元降至 5499 元。

为什么降这么快？

因为大疆的 Avata 360 紧跟着发布了，体感畅飞套装售价 5488 元，和影翎 A1 降价后价格几乎贴脸。影石不降不行。

更惨的是，降完价基本等于白干。

维深 Wellsenn XR 的拆解报告显示，影翎 A1 标准套装的综合硬件成本约 5512.52 元。降价后的 5499 元售价，已经贴着成本线在卖。如果再算上渠道分成、物流、售后这些，几乎越卖越亏。

销量更是扎眼。据多家财经媒体核实，截至 2026 年 1 月中旬，影翎 A1 在京东自营显示已售 500+、京东官方旗舰店 400+、天猫 400+、抖音 100+，仅从平台显示的销售数据看，合计仅一千多台。

在京东无人机热卖榜排第 27 位，天猫热销榜 TOP20 根本看不到影翎的名字。

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影翎官方倒是宣布过另一个数字：2026 年 1 月 13 日，影翎 A1 上市 1 个月全球出货量突破 3 万台。但官方口径和市场监测数据差距实在太大。

京东天猫抖音加一起就一千多台，3 万台从哪来的，经不起细扒。

口碑也不太撑得住。

有京东用户评价说：" 这画质一言难尽，感觉还不如之前玩的 MINI4K。"

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还有不少用户吐槽 " 图传垃圾 "，没遮挡也卡顿。

产品问题是一方面，供应链的压力更棘手。

创始人刘靖康曾在内部信里透露，影翎 A1 上市前半年，多家核心供应商突遭 " 排他 " 压力，光学镜头模组、电池、芯片等供应商被要求 " 二选一 "，影石被迫在短时间内切换备用供应商。

不管这一说法指向谁，结果都摆在那，成本压不下来，卖一台亏一台。

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影石自己倒是挺想得开。

刘靖康说过一句话：" 无人机不是终点，是内容生态的入口。" 他打过一个比方：全景无人机之于传统无人机，就像汽车之于马车。听起来挺有道理对吧？但问题是，汽车取代马车用了多少年？影石账上的钱能烧多少年？

投入 10 个亿研发，换回来千把台的销量，这笔账怎么算都亏……

最可怕的不是烧钱，是烧完钱东西卖不动。

主业惨遭围剿专利官司缠身

如果说无人机亏损是内忧，主业被大疆抄后路才是更大的麻烦。

影石最核心的底牌就是全景相机。2025 年上半年，影石在全球全景相机市场占了 91% 的份额，属于 " 断层式领先 "。

结果大疆的 Osmo 360 在 2025 年下半年一出来，事情就变了。

到第三季度，影石的份额掉到 49%，大疆冲到 43%。到了 2026 年 2 月，在中国全景类运动相机线上市场，大疆 Osmo 360 以 52.9% 的销量占比反超影石的 45.1%。影石从老大变成了老二。

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主业被大疆步步紧逼，无人机又烧掉一大笔钱，两头夹击。

专利战更棘手。

两边已经不声不响缠斗了大半年。

2026 年 3 月，大疆先在深圳起诉影石，涉及 6 项专利权属纠纷。6 月 10 日，Luna Ultra 全球开卖，大疆紧跟着在美国发起专利诉讼，诉状直指影石 Luna 系列 " 明目张胆并全盘照搬地剽窃 " 其技术与设计，请求法院下永久禁令、要三倍赔偿。

影石反诉，双方在美国各自撤案，转头把战场搬回国内。7 月 3 日，影石在国内对大疆发起 6 项专利反诉，指控其全景相机、云台设备侵权，涉及全景拍摄、子弹时间拍摄、热管理方案等多项关键技术。

与此同时，大疆已在深圳、北京等地起诉影石 Luna 系列侵权，大疆指控影石涉嫌侵犯其手持云台控制、可拆卸控制装置等多项发明专利，深圳中院受理的案件显示 8 月初已开庭。

双方各执一词。

大疆说撤回美国诉讼是 " 战略调整，绝不代表维权立场的改变 "。影石说 " 诉讼的提起与撤回是各方合法权利，谁先起诉不代表谁更占理 "。

算下来，双方还有大约 10 起官司没判。

左手被卡供应链，右手被专利墙堵。大疆 2025 年已经杀进全景相机市场，影石 2025 年底才杀进无人机市场。大疆营收逼近 800 亿，影石刚过 55 亿。55 亿打 800 亿，凭什么赢？

55 亿的体面撑不起 9000 万的狼狈

影石如今的处境，给所有狂奔的科技公司提了个醒。

靠着全景相机做到全球出圈，拿下了一波大众市场的认可，这是影石实打实的硬实力。但市场从来不会因为过往成绩就手下留情。面对大疆的强势围剿，主业优势不断缩水；重金 all in 的无人机新赛道，不仅没打开新风口，反而成了持续吸血的负担。

最值得深思的一点：规模做得越来越大，赚钱的能力却越来越弱。营收 55 亿的热闹表象下，是现金流承压、利润倒挂、双线承压的现实。

做到百亿规模不厉害，厉害的是赚钱。

影石的 2026 下半年，不是能不能守住全球第二的问题，而是能不能活下来的问题。

本文由极果用户极果原创