中邮证券有限责任公司刘海荣 , 刘隆基近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《全球化产能红利释放，Q2 盈利同环比双升》，给予赛轮轮胎买入评级。

赛轮轮胎 ( 601058 )

事件

2026 年 8 月 30 日，赛轮轮胎披露 2026 年半年度报告。2026H1 公司实现营业收入 200.27 亿元，同比增长 13.88%；实现利润总额 25.74 亿元，同比增长 19.83%；实现归母净利润 21.60 亿元，同比增长 17.97%；实现扣非归母净利润 20.58 亿元，同比增长 12.75%，公司营业收入与归母净利润均创历史同期最好水平；2026Q2 单季实现营业收入 105.66 亿元（同比 +15.16%、环比 +11.68%），归母净利润 11.04 亿元（同比 +39.26%、环比 +4.46%），扣非归母净利润 10.28 亿元（同比 +25.69%、环比 -0.23%）；

毛利率同比提升 2.45 个百分点，Q2 量利同步改善

报告期内，天然橡胶、合成橡胶、炭黑等主要原材料价格全线走高，公司通过多轮产品调价、产品结构升级与全球产能调配对冲成本压力，2026Q2 公司毛利率达到 27.10%、同比提升 2.75 个百分点、环比提升 0.23 个百分点，量利同步改善。财务费用 4.57 亿元、同比增长 429.74%，公司说明主要系汇兑损失增加所致。剔除汇兑扰动后，主业盈利改善幅度更为可观。

全球化产能布局持续兑现，境外收入占比近八成且盈利显著领先

公司是当前海外布局产能规模最大的中国轮胎企业，已在国内青岛、东营、沈阳、潍坊及海外越南、柬埔寨、印尼、墨西哥建成轮胎生产基地，埃及与青岛董家口基地建设正稳步推进。2026H1 公司主营业务收入 198.11 亿元，其中境外市场收入 152.42 亿元、占主营收入 76.93%，毛利率 27.33%，高于境内市场的 25.63%；分基地看，赛轮越南实现营业收入 46.45 亿元、归母净利润 8.22 亿元，净利率 17.70%；柬埔寨 CART TIRE 实现营业收入 44.05 亿元、归母净利润 9.52 亿元，净利率 21.61%，均显著高于境内基地水平，海外产能是公司穿越贸易壁垒、维持盈利韧性的核心支撑。产能端，2026 年 4 月、6 月公司先后投资建设埃及年产 705 万条子午线轮胎扩建项目及埃及轮胎产能提升项目，全部建成后埃及基地将具备年产 3,600 万条半钢子午胎、330 万条全钢子午胎及 2 万吨非公路轮胎的生产能力。

需求端稳中有升，贸易壁垒与汇率、海运成本仍是主要变量

需求端，根据米其林财报数据，2026 年上半年全球乘用车胎和卡客车胎合计销量约 9.2 亿条、较上年同期略有增长，其中卡客车胎同比增长 2.8%；中国市场合计销量约 1.8 亿条、同比增长 2.5%；国内工程机械与农机行业同步复苏，带动非公路轮胎需求持续扩大。2026 年上半年国内新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的 49.6%，新能源汽车出口 235.5 万辆、同比增长 1.2 倍，整车出海带动轮胎同步出海，更有利于具备海外产能的企业承接国内车企海外工厂的配套需求。

风险提示：

国际贸易壁垒进一步升级风险；天然橡胶、合成橡胶、炭黑等主要原材料价格大幅波动风险；国内外市场竞争加剧风险；汇率大幅波动导致汇兑损失风险；海外基地所在国政治、经济环境及产业政策变化风险；海运运价大幅上行风险；新建产能投产进度不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.94。

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