半年报里的每一条注释、每一笔减值、每一笔现金流，都在接受比以往更严苛的审视。
作 者 | 海运仓
责 编 | 陈 慎
出 品 | 汽车 K 线
8 月收官，9 月开篇，汽车上市公司密集交出月度销量成绩单，汽车股正在等待 " 金九银十 " 的救赎！
比亚迪 44 万辆，上汽 35.7 万辆，吉利 27 万辆，奇瑞 26.3 万辆，长城 11.3 万辆；零跑 10.3 万辆，鸿蒙智行 4.2 万辆，蔚来 3.6 万辆——传统大厂与新势力阵营之间的竞争，从未如此胶着。
据乘联分会初步推算，8 月狭义乘用车零售约 158 万辆，环比增长 8.1%，同比降幅仍大于 20%；新能源零售量预计 104 万辆左右，渗透率可达 65.8%！
9 月 2 日，该协会进一步预估，全国新能源乘用车厂商批发销量将达到 151 万辆，同比增长 16%，环比增长 4%，新能源板块在经历前期调整后，进入强势筑底的复苏通道。
这一判断，与《汽车 K 线》的板块数据不谋而合—— 8 月新能源板块大幅收涨 3.71%，领涨六大板块。
政策端同样暖风频吹。8 月 18 日，商务部等九部门正式发文，大力支持新能源汽车下乡；8 月 25 日，《道路交通安全法》修订草案首次专设自动驾驶章节，为高阶自动驾驶合法上路扫清法律障碍；8 月 26 日，工信部明确 " 十五五 " 新能源汽车四方面部署；8 月 27 日，工信部等四部门启动汽车质量提升专项行动，整治生产一致性、可靠性等问题。
然而，一系列利好政策在 8 月集中释放，对股价的短期提振效果却有限，汽车股整体依然承压。
01
8 月，《汽车 K 线》统计在册的 143 只汽车股平均下跌 1.83%，跑输大盘，超六成个股下跌，延续了 7 月的颓势（-2.27%）。
六大板块中仅新能源与零部件两个板块翻红，其余四个板块全部下跌，其中乘用车板块重挫 7.65%，经销商 / 零售 / 后市场板块跌 5.75%，商用车板块跌 5.02%。
其中，乘用车板块仅路特斯（+38.55%）、华晨中国（+13.9%）和海马汽车（+1.58%）实现上涨，其余 26 只个股全部下跌。普跌的核心原因在于内需疲软、价格战加剧和中报业绩普遍低迷；出口与高端化虽是结构性亮点，尚不足以对冲内需下滑的冲击。
经销商 / 零售 / 后市场板块仅和谐汽车（+4.1%）和国机汽车（+0.38%）上涨，受困于新车销售利润率低、库存和资金链压力。
商用车板块则是全线飘绿。值得注意的是，多家商用车上市车企中期业绩实现大增，却依然未能跑出一匹黑马——业绩增长的利好似乎已被市场提前定价。
02
从总榜来看，能辉科技以 48.15% 涨幅居全榜之首，8 月 31 日收盘报 25.2 元 / 股。
表面看，这是一只 " 绩差股 " 的逆势上涨。上半年，能辉科技营收仅 3 亿元，同比下降 66.68%；归母净亏损 2323 万元，由盈转亏。然而，市场恰恰是在这份 " 惨淡 " 财报中，看到了其 " 新旧动能转换 " 的积极信号。
虽然公司光伏主业深度调整，但新兴业务储能及商用车充换电系统集成表现亮眼；该业务收入 0.63 亿元，同比暴增 5114.72%，占总营收比重升至 20.9%，毛利率高达 33.67%。
与此同时，公司 " 算电协同 " 的战略布局，即为 AI 数据中心提供 " 分布式能源 + 储能 " 解决方案，也为其打开了估值想象空间。
政策层面，国家发改委、国家能源局发布的《新型电力系统建设 " 十五五 " 规划》，与公司光伏电站系统集成、新型储能、智能微电网、虚拟电厂、电力交易等业务布局高度契合，成为本轮行情的导火索。
除能辉科技外，出自同板块的天际股份、多氟多、天齐锂业 H 股也纷纷跻身涨幅前十。
其中天际股份是六氟磷酸锂周期反转的典型代表。上半年，天际股份营收同比增长 111.11%；归母净利润同比增长 531.39%，扭亏为盈。经历此前行业低谷后，六氟磷酸锂市场供需格局迎来重构，量价齐升。
多氟多与天际股份逻辑相似，但弹性更大——受 " 锂电材料 + 半导体材料 " 双轮驱动，公司营收同比增长 62.55%，归母净利润同比增长 897.19%；扣非净利润扭亏为盈。
天齐锂业则受益于碳酸锂价格反弹（8 月主力合约突破 15.8 万元 / 吨），半年归母净利润同比增长 4925.46%，暴增近 50 倍。
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03
来自智能化 / 出行板块的华亚智能，月度涨幅同样超过 40%，达到 43.86%；同板块的如祺出行和中颖电子分别上涨 35.38% 和 18.78%，表现不俗。
其中，华亚智能的上涨逻辑非常清晰，来自业绩和赛道双重驱动。上半年，华亚智能营收同比增长 8.32% 至 4.7 亿元，归母净利润同比增长 35.88% 至 3620 万元；同时受益于半导体设备景气度高涨带来的精密结构件旺盛需求。
如祺出行同样受中期业绩催化。上半年收入 40.35 亿元，同比增长 140.7%；期内亏损 6849.8 万元，亏损收窄 45.2%。
中颖电子同期归母净利润 7099.55 万元，同比增长 72.9%；白色家电 MCU 及动力锂电池管理芯片销售持续增加，综合毛利率回升至 30.28%。
乘用车板块虽然整体承压，但多次周度领涨的路特斯无悬念入围涨幅榜，月度上涨 38.55%。
上半年，路特斯全球总交付量 3904 辆，同比增长 39%，其中中国市场同比大增 60%；营收 2.68 亿美元，同比增长 23%，净亏损 1.5 亿美元，同比收窄 52%。
这份中期业绩验证了其由全面纯电转向燃油、纯电、超级混动三轨并行战略的可行性。
华晨中国则凭借慷慨派息（中期股息每股 0.5 港元）和对利空的充分消化逆势上涨 13.9%。
从榜单前十不难看出，多数上涨与中期业绩直接相关；前期经历了行业低谷的周期性板块，在供需格局改善后迎来估值修复。
04
跌幅榜单主要集中在激光雷达 / 智驾芯片、华为系整车、零售平台赛道。
具体来看，速腾聚创 24.18% 跌幅垫底，核心利空来自召回事件及中报亏损扩大。
8 月 21 日，国家市场监管总局公告，因激光雷达内部电源 IC 可能存在损伤，吉利召回领克、银河旗下五款车型共计 9.3 万辆，涉事激光雷达来自速腾聚创，系国内激光雷达首次大规模召回。
业绩层面，上半年速腾聚创营收 10.2 亿元，同比增长 30.2%，但净亏损扩大至 1.6 亿元，同比扩大 7.6%，毛利率从 25.9% 降至 21.8%。
值得一提的是，上半年机器人业务贡献了速腾聚创几乎全部的收入增量，并成为产品毛利润的主要来源，正从第二增长曲线成长为公司的现实业务支柱。
截至 6 月底，速腾聚创已经与 36 家汽车整车厂及一级供应商建立量产合作，累计获得 186 款车型定点；新增的小米汽车项目也已经进入量产交付。
长远而言，速腾聚创的基本面并非全无亮点，但召回事件和短期业绩压力盖过了这些积极信号。
同板块的佑驾创新月度下跌 21.13%，排名倒数第二；黑芝麻智能下跌 16%，排名第六；均呈现 " 增收不增利 " 的业绩特征。
上半年，佑驾创新在收入同比增长 30.1% 的背景下，归母净亏损由 1.52 亿元扩至 1.56 亿元。黑芝麻智能收入 4.58 亿元，同比增长 81.3%，但净亏损扩大至 7.7 亿元。
在市场风险偏好下降的环境中，高估值、高研发投入、持续亏损的智驾标的，成为最脆弱的存在。
05
跌幅榜中一个尤为值得关注的信号是，华为系赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷集体上榜，或许并非偶然。
赛力斯由盈转亏是最大导火索。上半年营收 574.93 亿元，同比减少 7.87%；归母净亏损 17.17 亿元，而去年同期盈利 29.41 亿元。
公司解释称，二季度主力车型处于产品迭代过渡期，叠加电池、芯片等核心零部件价格阶段性上涨及相关资产减值计提综合影响。
江淮汽车上半年营收 221.8 亿元，同比增长 14.3%，但归母净亏损 7.49 亿元，扣非净亏损扩大至 9.9 亿元；联营企业（大众安徽）持续亏损、汇率波动推高财务费用也是拖累因素。
北汽蓝谷上半年亏损虽较 2025 年同期有所收窄，但仍高达 19 亿元。
赛力斯由盈转亏，江淮和北汽蓝谷深陷亏损，市场对 " 华为赋能模式 " 的可持续性预期，正在从过度乐观向谨慎客观转变。
除整车外，美团和京东 8 月跌幅均超 14%。
其中京东二季度出现上市以来首次季度营收同比下滑，核心家电品类受地产、消费周期压制。美团上半年则直接由盈转亏，亏损高达 46.7 亿元（2025 年同期盈利 104 亿元）；二季度在经历多个季度激烈的行业竞争后才扭亏为盈。
汽车产业链从整车到零部件、从实体到平台，全面承压于价格战对利润的侵蚀。
Views of AutosKline：
8 月的汽车股市场，不可谓不 " 热闹 "。
成都车展的喧嚣、百余份中期财报的密集披露、以旧换新补贴加码、自动驾驶立法破冰、" 十五五 " 规划定调——每一桩事件单拿出来，都足以搅动一轮行情。
然而，当这些变量在 31 天内集中引爆，A 股和港股的汽车板块却交出了一份整体下跌 1.83% 的成绩单。
金九银十已经拉开序幕。9 月的行情机会，属于那些读懂了 8 月信号的人。
附：汽车股六大板块月度走势（8 月）
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