存储半导体的短缺情况似乎还在恶化。韩国券商 KB Securities 最新警告，三星电子和 SK 海力士的存储半导体库存已降至不足 10 天的供应量，明年可用供应将明显不足。

KB Securities 在周一发布的报告中指出，随着人工智能基础设施投资以前所未有的速度扩张，存储芯片市场正面临严重的供应短缺。加剧供应短缺的一个关键因素是向下一代高带宽存储器 HBM4 的过渡。

该机构指出，HBM4 所需的晶圆大约是传统 DRAM 的三倍。由于晶圆产能有限，HBM4 全面量产势必会减少传统 DRAM 的可用产能。KB Securities 预计，明年 DRAM 和 NAND 需求将因此超过供应 10 个百分点以上。

KB Securities 研究主管 Kim Dong-won 还表示，人工智能服务器不仅会消耗 HBM 内存，还会消耗服务器 DDR5 内存和企业级固态硬盘，这可能导致历史性的短缺。

基本面与股价

KB Securities 还指出，全球超大规模数据中心运营商已将明年在人工智能基础设施上的投资预期上调至 1.3 万亿美元，较上年增长 60%。随着人工智能商业模式日趋成熟，并逐渐成为直接的收入来源，投资增速正在加快。

该机构预计明年存储半导体将占人工智能基础设施总投资的 57%，高于去年的 14%。市场研究公司 TrendForce 则预计，这一比例可能高达 68%。

尽管内存市场供不应求，但三星电子和 SK 海力士两家公司的股价在过去一段时间内大幅回调，三星电子较高点跌去近 28%，SK 海力士跌去近 40%。两家公司的股价下跌与内存股票的广泛回调以及韩国股市杠杆率过高有关。

虽然股价下跌反映了市场的担忧，但分析师表示，相对于其基本面而言，这两家公司的股票被严重低估，预计其盈利将连续三年创下历史新高。

KB Securities 表示，鉴于市场预期大规模股东回报政策将持续，当前时期可能标志着半导体行业估值大幅提升的开始。