财联社 9 月 8 日讯（编辑 卞纯）近期，越来越多的国际大行对美债收益率上涨对股市的影响发出警告，法国兴业银行最新加入这一行列。

法国兴业银行全球资产配置主管 Alain Bokobza 最新表示，10 年期美国国债收益率达到 5.5%，可能是借贷成本上升开始压倒盈利成长、进而对股票估值形成压力的临界点。

Bokobza 指出，今年全球企业盈利预期获得大幅上调，因此即便债券收益率上升，股票风险溢价也没有出现明显坍塌。

" 股票现在并不比年初更贵 "，Bokobza 在接受采访时表示。不过他警告称，一旦 10 年期美债收益率升至 5.5%，盈利预期上调将不足以继续支撑当前估值，也就是 " 股票开始受到冲击 " 的水平。

Bokobza 表示，市场预期美联储和欧洲央行接下来可能加息，但幅度将较为温和，不太可能激进到足以打断当前经济周期，或消除市场对通胀进一步上升的担忧。

他将这一更广泛的趋势形容为名义 GDP 的 " 长期上升 "，背后推动因素包括德国、日本等国财政支出持续高企、通胀顽固，以及人工智能基础设施建设带来的资本需求激增。他认为，这一变化自 2020 年代初便已开始，短期内几乎看不到逆转迹象。

近期，债券市场重新成为影响股票投资者的主导因素。随着美伊冲突升级重新推高油价并加剧通胀担忧，债券收益率大幅上升。美联储和欧洲央行释放鹰派信号、财政担忧，以及 AI 资本开支热潮下对资金的竞争加剧，也进一步加大了压力。

警告声不绝于耳

目前，10 年期美债收益率接近 4.78%，上周曾一度升至 4.82%，创下自 2023 年以来的最高水平。

包括摩根大通和巴克莱在内的投行将 5% 的 10 年期美债收益率视为一个关键的心理关口。

摩根大通私人银行全球投资策略主管 Grace Peters 上周警告称，10 年期美债收益率达到 5% 在心理上将具有重要意义，可能触发股市的 " 膝跳式反应 "，美股或面临 5% 至 8% 的回调压力。

巴克莱银行欧洲股票策略主管 Emmanuel Cau 上周也表示，如果美债收益率升至 5%，投资者将更加担心其对股市的影响。

洛克菲勒国际董事长 Ruchir Sharma 近日在英国《金融时报》撰文指出，美国联邦债务已突破 40 万亿美元，10 年期美债收益率升至约 4.8%。一旦 " 决定性突破 5%" ——互联网泡沫时代以来的区间上沿—— AI 泡沫可能破裂。