作者 | 恒心

来源 | 财富独角兽

近日，杭州银行召开 2026 年半年度业绩说明会，董事长宋剑斌、行长张精科携多位副行长出席，2 万余人次投资者在线观看。

8 月 26 日，这家总资产逼近 2.5 万亿元的浙江头部城商行披露中报：上半年实现营业收入 210.48 亿元，同比增长 4.75%；实现归母净利润 128.13 亿元，同比增长 9.87%。

放在 17 家 A 股上市城商行的坐标系里看，这份成绩单的位置有些微妙——营收增速 4.75%，明显低于城商行 8.1% 的整体水平；但归母净利润增速 9.87%，又高于 7.26% 的行业均值，在江苏、宁波、北京之后稳居规模第一梯队。

营收慢、利润快，这个 " 剪刀差 " 既是杭州银行上半年经营质地的写照，也是理解这场说明会的钥匙。

01

息差企稳：负债端红利兑现，但成色要分清

上半年杭州银行净息差 1.39%，同比回升 4 个基点，是近五年来首次同比转正。

放在行业背景下，这一变化并不孤单：金融监管总局数据显示，二季度商业银行净息差 1.41%，环比微升 1 个基点，为四年来首次单季环比回升，其中城商行 1.40%。

支撑来自负债端。

副行长章建夫在会上给出明细：上半年负债付息成本率 1.49%，同比下降 38 个基点；其中存款付息率 1.40%，同比下降 40 个基点。这既有多轮存款挂牌利率下调后定期存款集中到期重定价的 " 被动红利 "，也有主动调整负债结构的成效——截至 6 月末，定期存款占比 51.02%，较年初下降 3.31 个百分点，存款定期化趋势有所缓解。

不过，把数据拆细看，息差改善的成色需要更审慎地评估。

同期生息资产收益率 2.85%，同比下降 39 个基点，降幅略大于负债端的 38 个基点。结果是：净利差 1.36%，同比反而下降 1 个基点。净息差之所以能同比回升 4 个基点，更多依靠的是生息资产规模扩张和资产结构摆布——贷款占资产总额比重升至 47%。换言之，这是 " 以量补价 " 加 " 结构腾挪 " 的结果，而非定价能力本身出现了反转。

管理层对此有清醒预期。

章建夫表示，存量存款重定价效应仍将持续释放，可对冲部分贷款收益率下行压力。但业内共识是，高息定存重定价的 " 存量红利 " 在上半年已集中释放，下半年边际贡献将减弱，息差管理重心将从 " 压负债成本 " 转向 " 稳资产收益率 "。

对杭州银行而言，1.39% 的息差能否守住，下半年的观察窗口比上半年更有意义。

02

营收结构：利息净收入扛大旗，非息拖后腿

拆解 210.48 亿元营收，内部结构分化相当明显。

亮点在两块：利息净收入 155.99 亿元，同比增长 19.17%；手续费及佣金净收入 27.22 亿元，同比增长 16.50%，占营收比重提升至 13%，同比提高 1.30 个百分点。中收里最亮眼的是托管及其他受托业务佣金，同比大增 47.92%，托管规模达 2.12 万亿元，主要来自理财手续费。在行业普遍承受中收收缩压力的背景下，这个增速含金量不低。

拖累同样清晰：非利息净收入 54.49 亿元，同比下降 22.20%，其中投资收益 23.66 亿元，同比骤降 58.66%，主要受债市波动与前期高基数影响。一升一降之间，利息净收入占营收比重从上年同期的 65.14% 猛升至 74.11%，提高了近 9 个百分点。

这一结构变化带来两个值得跟踪的问题。

其一，营收增长几乎全部由利息净收入贡献，意味着杭州银行比以往更依赖信贷规模扩张来撑住营收，而扩表本身在消耗资本。

其二，上半年贷款增长 8.43%（增加 904 亿元），存款仅增 4.05%（增加 583 亿元），存贷增速缺口超过 4 个百分点，其中对公存款较上年末下降 5.33%，资金端压力已经有所显现。

管理层给出的应对是 " 量价险 " 平衡。

张精科表示，全年信贷增量力争高于去年，重点投向新质生产力、企业出海、普惠金融、消费金融四大方向，下半年储备的亿元以上优质制造业项目已超 100 个，覆盖 18 个区域特色产业，制造业力争再新增 200 亿元以上投放，科技金融力争再增百亿元以上。

上半年制造业、科技、绿色贷款分别增长 13.82%、18.21%、10.68%，科技贷款余额达 1380.14 亿元。

03

质量与资本：0.76% 的从容，与 9.52% 的紧绷

资产质量仍是杭州银行最硬的底牌。

6 月末不良贷款率 0.76%，与上年末持平；逾期贷款 / 不良、逾期 90 天以上 / 不良分别为 73.34% 和 49.27%，不良认定标准严格；对公贷款不良率仅 0.53%，较上年末下降 0.05 个百分点。

真正的平衡点在于拨备与资本的双重约束。

拨备覆盖率 471.96%，虽较上年末下降 30.28 个百分点、五年来首次跌破 500%，但仍远高于监管要求，这也是利润增速能持续高于营收增速的重要缓冲。

资本端则相对紧绷：核心一级资本充足率 9.52%，较上年末下降 0.07 个百分点，而同期商业银行平均水平为 10.72%，差距超过 1 个百分点。

这正是市场关切的焦点。

今年 7 月，筹划三年、两度延期的 80 亿元定增方案到期自动失效。宋剑斌在会上回应称，资本管理方向是实现内生增长，目前资本充足率高于监管要求，在 A 股上市城商行中处于前列；并强调上市以来现金分红年化复合增长 22%，高于归母净利润复合增速。

与此同时，中期分红方案明确：每 10 股派现 4.60 元，合计 33.35 亿元，现金分红比例提升至 27%，较上年同期提高 2.26 个百分点。

定增不再延期，短期利好是存量股东股权不被摊薄、每股分红含金量完整保留；代价则是未来 2 至 3 年，资本补充基本只能依靠内生利润留存与可转债、永续债等工具，对盈利的稳定性和增速提出了更高要求。

结语

总体看，杭州银行上半年的经营逻辑是清晰的：用负债端成本管控对冲资产端收益率下行，用对公信贷扩张填补非息缺口，用拨备余量平滑利润波动，同时以更高分红回应股东诉求。

规模、质量、效益三项指标均未失速，新五年 " 三三六六 " 战略（三维目标、三个方向、六项业务、六项能力）也已明确落在产业金融、中小微客群、跨境服务、财富管理四条主线上。

但客观地说，这家 " 业绩常青树 " 正面临一道新的考题：当息差红利从 " 负债端压成本 " 转向 " 资产端稳收益 "、当营收增长单腿依赖利息净收入、当资本补充回归内生一条路径，过去靠区域禀赋和规模扩张建立的优势，需要被 " 量价险 " 的精细化管理重新验证。

下半年真正的观察点有三个：息差能否延续企稳态势、投资收益缺口能否收窄、个人信贷不良抬升是否如管理层判断的那样 " 可控 "。

这三件事的答案，比一份 " 稳中有进 " 的中报更值得跟踪。