太平洋证券股份有限公司崔文娟 , 张凤琳近期对一拖股份进行研究并发布了研究报告《收入、利润双增长，看好内需回暖 + 国际化战略发力》，给予一拖股份买入评级。

一拖股份 ( 601038 )

事件：公司发布 2026 年半年报，上半年实现收入 78.86 亿元，同比增长 13.84%，实现归母净利润 7.82 亿元，同比增长 1.72%，实现扣非后归母净利润 8.53 亿元，同比增长 23.39%。

纵深推进营销赋能，巩固国内市场基本盘。根据中国农业机械工业协会数据，2026 年 1-6 月，行业大中拖产品销量为 17.78 万台，同比增长 5.5%，其中大拖销量同比增长 5.7%，中拖销量同比增长 5.4%。2026 年上半年公司纵深推进营销赋能，巩固国内市场基本盘，1-6 月公司拖拉机产品销量为 5.01 万台，同比增长 17.05%，高于行业增幅 11.55 个百分点，市场占有率同比提升 2.77 个百分点。

坚持国际化发展战略，看好公司出口持续发力。公司坚持国际化发展战略，深耕五大重点区域，重点布局南美、中亚等地区。公司推动境外现有组装厂本地化升级，强化重点市场组装厂布局，针对不同区域市场差异化需求，加快产品迭代优化工作，推出满足咖啡、林果、烟草等特色种植场景的专用机型产品，海外综合服务保障能力持续增强，品牌海外知名度和市场认可度进一步提升。2026 年 1-6 月，公司拖拉机出口销量 8006 台，同比增长 47%，美洲区、亚洲区市场增长显著，部分新兴市场逐步实现突破。

毛利率有所提升，公允价值变动影响利润增速。2026H1 公司毛利率为 16.61%，同比 +0.58pct；净利率为 9.92%，同比 -1.18pct。费用率方面，2026H1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.98%、1.83%、2.76%、0.02%，分别同比 -0.08pct、-0.35pct、-0.31pct、+0.04pct，费用率整体有所下降。2026H1 公司实现归母净利润 7.82 亿元，同比增长 1.72%，实现扣非后归母净利润 8.53 亿元，同比增长 23.39%，扣非后归母净利润同比增速高于归母净利润同比增速，主要系报告期内公司公允价值变动损益，较上年同期减少 1.51 亿元。

盈利预测与投资建议：预计 2026 年 -2028 年公司营业收入分别为 121.43 亿元、133.49 亿元和 145.20 亿元，归母净利润分别为 9.08 亿元、10.65 亿元和 12.38 亿元，对应 PE 分别为 18 倍、16 倍、14 倍，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：国内市场需求不及预期、海外市场拓展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 3 家。

本文数据来源于太平洋证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。