9 月 10 日，港股汽车板块再次血流成河，小鹏汽车创下 2024 年 10 月 18 日以来新低。

过去的一年，小鹏更多的把麦克风留给了更值得期待的具身智能：小鹏机器人子公司 "Dogotix（多够机器人）" 完成新一轮融资，投后估值超 63 亿美元；2026 年底实现机器人量产，首将先在小鹏门店和园区承担导览、导购、导巡等工作；9 月 8 日小鹏在广州落成 IRON 人形机器人产线，首台样机实现自主走下生产线。

但性感的故事，并没有给低迷的股价注入强心剂。

官宣刷新机器人融资纪录后，小鹏股价跌了 16%。

10 日，小鹏港股最低下探到 40.36 港元，创下 23 个月新低，较五年前 206.2 港元的历史高点已经跌去超 70%。

瑞银分析师龚保罗对小鹏给出中性评级。报告认为，人形机器人已是新战场，市面上有约 160 家全栈研发企业，配套供应商众多。走向大规模商业化、实现变现的道路依旧漫长，充满不确定性。人形机器人业务的估值已经反映在股价之中，考虑到该业务目前尚未产生实际营收，占比已经处于很高水平。

他警示，整车业务深陷激烈竞争，主业疲弱会拖累投资价值。

从最新财报来看，小鹏二季度营收 197.4 亿元，低于市场 205.7 亿元的一致预期；净亏损同比扩大近两倍，达到 13.4 亿元。整车毛利率从 14.3% 下滑至 12.1%。

除了主业疲软、机器人业务尚未有实际收入，更令人担心的是监管部门正在严管供应链账期。

9 月 7 日，工信部、市场监管总局联合发布《关于推动汽车企业规范供应商账款支付优化账期管理的通知》，要求主机厂须建立健全供应链支付管理制度，于每年 7 月底和 1 月底分别报送半年度与年度执行情况；工信部将引入独立第三方机构展开专项评估，并向社会公开发布结果。新规不仅明确鼓励以现金方式在 30 至 60 天内结清款项，并对承兑汇票的滥用设立严格红线。

从头部车企来看，此前承诺的 60 天账期无一兑现，平均付款周期在 190 天。

刺眼的是，小鹏 2026 上半年应付账款周转天数为约 231 天，是付款周期第二长的车企，比去年年终付款时间增加了 57 天，付款恶化排名所有车企第一。

在高阶智驾、端到端 AI 模型、机器人研发、自研芯片及海外拓展上的高投入，无疑加速了小鹏的现金流消耗速度。

价格战卷得各车企都没利润，导致 10 日各大车企股价都萎靡不振。

当日，理想和蔚来分别跌了 2.39% 和 4.51%，奇瑞、吉利分别跌了 1.35% 和 2.83%。

北京汽车在今日早盘最低下探至 0.695 港元，更是创下上市以来的新低。

来源：车观察