美债抛售持续深化，市场已出现明显押注收益率进一步走高的大额期权交易。

据彭博报道，周四美债市场出现一笔引人注目的期权交易，押注 10 年期美国国债收益率将升破 5% 关口。该交易支付权利金约 1,400 万美元，在衍生品市场规模相当可观。

截至发稿，10 年期美债收益率报 4.94%，再次逼近 2023 年略高于 5% 的峰值水平，30 年期美债收益率周四更升至 5.35%，创 2007 年以来最高。

油价上涨可能进一步刺激本就高企的通胀，上述期权交易是投资者加紧对冲债市风险的最新迹象。对于持有长久期债券头寸的机构而言，收益率的持续上行意味着显著的资本损失压力。

大额期权押注收益率突破 5%

这笔期权交易的结构清晰指向一个方向：美债抛售尚未结束。若 10 年期美国国债收益率升至约 5.1%，该交易将达到盈亏平衡点；若进一步升至 5.2%，潜在收益将扩大至约 1,500 万美元。

10 年期收益率上一次触及 5.2% 这一水平，还要追溯至 2007 年。

交易员表示，在这笔大额期权交易曝光之前，市场已出现一波幕后对冲活动，进一步加剧了债市抛压。这类对冲行为本身具有一定的自我强化属性——抛盘触发对冲需求，对冲操作又反过来推升收益率。

凸性对冲或成新一轮抛压来源

分析人士指出，若债市跌势持续，后续可能出现更大范围的被动抛售。投资者一方面可能进一步买入看空期权以保护投资组合，另一方面还可能增加所谓的 " 凸性对冲 " 操作。

凸性对冲通常由持有抵押贷款相关证券的机构触发。

当收益率快速上行导致久期延长时，这类机构被迫在市场上卖出国债或利率衍生品以重新匹配敞口，由此形成额外的抛售压力，并可能在关键收益率水平附近产生加速效应。