瑞银集团首席执行官 Sergio Ermotti 警告，金融市场在过去数年间已滋生出危险的自满情绪，而与此同时，地缘政治与经济风险却在持续累积。他预计，顽固的通胀压力将迫使主要央行继续加息，利率在可预见的未来将维持高位。

Ermotti 周四在接受 CNBC 采访时表示，鉴于当前的风险环境，市场波动性本应显著更高，但实际情况并非如此。他指出，伊朗局势与俄乌冲突带来的能源及航运风险、地缘竞争对供应链的持续冲击，以及居高不下的借贷成本，正在共同构筑一道复杂的逆风。" 新的问题不断涌现，而旧的问题却没有一个得到解决或终结，" 他说。

在利率前景上，Ermotti 明确表态，欧洲央行可能率先启动新一轮加息，美联储随后跟进，预计未来数月内将有数次加息落地。他强调，通胀压力 " 仍然存在，且没有消退的迹象 "，投资者不应期待借贷成本迅速回落至此前的低利率水平。

自满情绪蔓延，风险却在叠加

Ermotti 指出，人工智能、数据中心及新兴技术领域的强劲投资，在一定程度上支撑了经济增长与金融市场表现，这或许是市场波动性未能充分反映风险的重要原因之一。

然而，他警告称，当前的宏观环境正变得日益复杂。地缘政治层面，伊朗局势与乌克兰战争持续扰动能源价格与航运通道；经济层面，中美竞争加剧供应链压力，而高利率与顽固通胀则对经济增长形成双重制约。

" 在这种环境下，持有过多强烈的方向性判断既困难，也不明智，"Ermotti 说。

富裕投资者转向分散配置，但未撤离美元资产

面对上述不确定性，全球富裕投资者正在调整策略，倾向于在更广泛的板块与地区之间分散押注，而非进行大规模方向性操作。

Ermotti 表示，瑞银客户在过去数个季度持续推进跨行业、跨地区的多元化配置，同时维持对人工智能与科技领域的投资。不过，他强调，客户整体资产配置在过去一年并未发生实质性变化，这一分散化趋势也并不意味着对美国资产的全面撤退。

他提到，约一年前曾观察到部分资金流向全球新兴市场，但将其定性为投资者将闲置现金投入使用，而非主动削减美国或美元头寸。" 这更多是关于如何部署超额现金，而非从美国或美元资产中撤退，这一叙事已经消退，" 他说，并补充称美元仍是 " 参考货币 "。

央行加息预期升温，高利率或成新常态

在货币政策前景上，Ermotti 的判断较为明确：通胀的黏性将使主要央行别无选择，只能继续收紧政策。

他预计，欧洲央行可能率先启动加息进程，美联储随后跟进，日本央行同样在列，未来数月内预计将有数次加息。这意味着，此前市场对降息的乐观预期可能需要重新校准。

" 通胀压力仍然存在，且没有消退，因此我认为，在可预见的未来预期更高的利率是合理的，"Ermotti 说。他同时指出，持续的高利率环境也正在促使投资者对投资组合采取更为均衡的配置方式。