油价突破百元关口、美国生产者价格指数超预期上涨，两股力量叠加，将亚洲市场推入股债双杀局面。

周五，亚太股市早盘全线下跌，MSCI 亚太指数下跌 1.3%，日本和韩国领跌。日经 225 指数跌幅一度扩大至 3%，韩国综合股价指数（Kospi）跌幅达 2.7%，三星电子和 SK 海力士分别下跌 3.8% 和 4%。

债市同样承压，日本、澳大利亚国债收益率跟随美债大幅走高，澳大利亚三年期国债收益率单日最多跳升 20 个基点至 5.05%，创下多年新高。

此轮抛售的直接导火索来自美国市场。美国 10 年期国债收益率触及 4.97%，为 2023 年 10 月以来最高水平；隔夜美股道琼斯工业平均指数下跌逾 300 点，标普 500 指数和纳斯达克综合指数均跌约 0.6% 至 0.7%，三大指数连续第四个交易日收跌。市场目前将目光集中于周五公布的美国 8 月 CPI，该数据将直接影响美联储 9 月 16 日的利率决议。

油价破百，供应忧虑引爆市场

本轮市场动荡的核心驱动力来自能源市场。布伦特原油在美国交易时段一度攀升至近 110 美元 / 桶，WTI 原油周五进一步上涨 0.6% 至 103.05 美元 / 桶，两者均创下今年 5 月 19 日以来最高结算价。

油价飙升的背后，是霍尔木兹海峡局势持续紧张。美伊冲突已延续七个月，针对该关键水道过往船只的袭击事件不断增加，推高了石油、天然气和柴油价格，市场担忧能源成本将进一步向通胀传导。伊朗方面表示，不会在美国海军封锁面前退让，并威胁若美国继续攻击其领土将升级反击。

荷兰国际集团大宗商品策略主管 Warren Patterson 表示，" 油价上涨将是中期选举前的一大隐忧。若要看到油价大幅进一步走高，需要近期局势升级切实导致霍尔木兹海峡石油流量中断。"

PPI 超预期，美联储加息押注升温

能源冲击与通胀数据形成共振，进一步强化了市场对美联储加息的预期。美国 8 月生产者价格指数（PPI）环比上涨 0.4%，为今年 5 月以来最大单月涨幅，同比涨幅达 5.4%。

数据公布后，利率掉期市场将美联储下周加息的概率定价提升至约 70%，并完全消化了 10 月加息的预期。欧洲央行行长 Christine Lagarde 亦发出鹰派信号，表示欧元区通胀风险延续至 2027 年，令全球货币政策收紧的担忧进一步升温。

RSM US LLP 首席经济学家 Joe Brusuelas 表示，" 美国 PPI 数据偏热，加上 Christine Lagarde 的鹰派表态，共同指向一个现实——全球央行新一轮加息周期或已在路上，这对当前及短期内的风险资产均不构成支撑。"

债市承压，美债回购操作低于预期

债市抛售压力不仅来自通胀预期，美国财政部的回购操作亦令市场失望。周四，美国财政部长 Scott Bessent 主导的首次扩大版国债回购操作中，10 至 20 年期国债的实际回购规模低于投资者预期，导致美债收益率曲线全线上行。

亚洲债市随即跟跌。日本 10 年期国债收益率上涨 5.8 个基点至 2.981%，20 年期收益率上涨 5.5 个基点至 3.805%；澳大利亚 10 年期国债收益率上涨 12 个基点至 5.37%；新西兰两年期国债收益率亦攀升 21 个基点。

Wolfe Research 首席经济学家 Stephanie Roth 指出，" 收益率和油价可能都需要回落，股市才能企稳。" 她表示，若周五 CPI 数据 " 明显低于预期 "，或可为市场提供喘息空间。

CPI 成关键变量，市场等待方向指引

当前市场的核心悬念集中于周五公布的 8 月 CPI 数据。据道琼斯调查，经济学家预期该数据环比上涨 0.4%，同比涨幅为 3.4%。

Natixis CIB Americas 美国首席经济学家 Christopher Hodge 表示，" 若数据符合预期，将是连续第四个月出现令人鼓舞的通胀读数，可缓解美联储 9 月加息的压力。若通胀高于预期，我们预计美联储将在下周会议上宣布加息。"

在 CPI 数据落地之前，市场情绪料将维持谨慎。股债双杀格局能否逆转，取决于通胀数据能否打破油价上涨向更广泛价格压力传导的担忧。