来源：环球市场播报

澳新银行在报告中称，传统亚洲贸易顺差回流美国、投资美债的循环模式正在日渐失效，这意味着美国国债收益率可能需要长期维持在高于疫情前水平的区间，以吸引足够资金承接新增供给。

澳新银行资深中国策略师邢兆鹏指出，传统观点认为对美国保持贸易顺差的经济体最终会将美元收入投资于美国国债，亚洲经济体积累的过剩储蓄为美国财政赤字提供融资支持。

但这一模式在发生变化，越来越多的盈余资金不再主要流向美国国债。

亚洲主要经济体如今大多实行自由浮动或有管理浮动汇率制度，对外汇储备的依赖已明显下降；许多美元收入被企业、保险机构、基金及其他私人投资者保留和配置，基于对投资回报的更高要求，美国国债对其吸引力偏低。

更多亚洲经济体正将贸易顺差用于扩大制造业产能，而非增加金融资产配置，例如越南和印度。

同时更多贸易顺差形成的美元资金正通过香港和新加坡实现循环，而不是直接配置到美国资产。