来源：新浪基金

9 月 8 日，全球资产管理机构贝莱德（BlackRock）在京举办 "2026 贝莱德投资策略主题推介会 "，以 " 乘势拓局，颠覆性趋势下的投资新范式 " 为主题。机构多位核心投研人士同台，就 AI 泡沫争议、美债风险、养老投资与固收机遇等核心议题释放关键信号。

" 当前全球经济和金融市场正在经历深刻的结构性变化，人工智能加速重塑产业格局、能源转型带来新的资本需求、人口结构变化推动养老金融的发展、地缘政治分化并持续带来全球的资本流动。与此同时，低利率环境也促使投资者重新审视传统的风险收益假设，这些变化带来了更多不确定性，也打开了新的投资机会。" 贝莱德中国区负责人、贝莱德基金董事长范华表示，在这样的环境下，区分短期扰动和长期趋势尤为重要，贝莱德致力于将全球市场的变化转化为适合中国客户的投资解决方案。

AI 基建狂潮：巨额投资、回报悬念与估值审视

人工智能被广泛认为是推动下一轮生产力革命的重要技术力量，测算显示 2026 年全球与 AI 相关的投资累计将达到 1.8 万亿美元的量级。美国对于 AI 基础设施建设的投资速度和强度更是前所未有，但巨额投入能否带来相应回报，是眼下市场最大的争议焦点。

贝莱德大中华区投资策略师陆文杰指出，目前围绕 AI 的质疑主要集中在三个层面：AI 基础设施能否如期建成、实现真正盈利、融资能否持续。对此，他给出谨慎乐观的态度。美国最新财报季显示 "AI 已经赚到钱了 "，To B 软件生态正推动 AI 应用快速渗透，但股票和债券市场能否消化大量的新增融资需求仍需密切关注。预计 AI 基础设施建成后会带来新繁荣，AI 技术将大幅提高生产效率，长期而言美国通胀会回落。

贝莱德基金首席权益、多资产及指数投资官王晓京则表示，中美是唯二在 AI 五层架构（能源、芯片、基础设施、模型、应用）中都有明确布局的国家。贝莱德在二级市场主要集中于半导体、光模块、发电和储能等具有天然竞争优势的硬件层，而对模型和应用端则保持相对谨慎。王晓京强调，相较在 AI 浪潮中找赢家，规避输家时间上更有紧迫感。

至于 AI 估值泡沫，贝莱德建信理财副总经理及首席投资官刘睿给出了量化判断：标普 500 当前 PE 约为 20 倍，处于过去十年 15 至 25 倍区间的中位水平。" 从需求、盈利和估值三个维度看，都没有看到特别明显的泡沫迹象。" 他同时指出，标普 500 上市公司中已有 70% 在二季度电话会议中讨论 AI 应用，较两年前的 30% 显著提升，需求端支撑依然强劲。

美债利率飙升：固收 " 黄金时代 " 的机遇与边界

美债收益率的持续攀升是影响资产配置的关键因素之一。2026 年 5 月，美国 30 年期国债收益率已突破 5% 关口，创下近 20 年来最高纪录。

高利率环境也为固收投资打开了前所未有的空间。" 现在是固定收益的黄金时代。" 陆文杰引用贝莱德全球固定收益首席投资官 Rick Rieder 的观点指出，科技巨头通过发债、私募信贷等融资方式筹集资金进行 AI 基础建设，根本原因是 AI 基础设施的利润率最高可达 20% 甚至 50%，因此公司愿意承受 5% 至 10% 的融资成本，AI 强需求是目前固收市场高收益的主要来源。

然而，陆文杰明确表示，贝莱德对美国长周期债券保持 " 低配 " 状态。美国财政赤字接近 GDP 的 6%、军费与利息支出走高、关税收入由正转负等结构性难题未明显改善，债券市场风险依旧不容小觑。从澳大利亚国债到美国 MBS，从亚太债券到 AI 基础设施私募债权，全球范围内收益率超过 5% 的资产 " 非常之多 "，提高配置的精细化程度是改善投资组合表现的关键。

养老投资探索：生态系统构建与产品本土化创新

养老是本次推介会的另一核心议题。贝莱德亚太多资产产品策略主管 Zach Bevevino 透露，养老相关资产约占贝莱德全球管理规模的一半。随着人口老龄化、投资责任个人化、产品本土化，养老投资将不再只是一个产品，更是一个生态系统，需要良好的监管、正确的投资，以及投资者教育和激励机制的协同发力，且需要不断地动态演化。

贝莱德建信理财多资产养老产品经理屠佳毅则分享了贝莱德在中国市场养老投资的本土化实践。针对中国投资者的保守偏好，贝莱德建信理财在养老产品设计上强调长期投资、分散投资、尽早投资与投资平权四大原则。监管层面，养老理财产品的持有期要求已延长至五年以上，个人养老金理财最短持有期超过一年。在产品组合上，贝莱德实现权益和债券、境内和境外分散配置，与投资者风险高度适配。除此之外，贝莱德正致力于将海外机构投资者才能接触的另类投资策略引入个人养老金产品，实现 " 投资平权 "。

从减碳到降本 全球进入能源务实主义时代

数字化创新及人工智能、地缘政治与经济竞争、能源转型与韧性、人口结构的转变、金融体系的未来格局等结构化趋势，正在重塑长期增长和通胀前景，并推动不同经济体和行业之间盈利能力重新分配，而能源与基础设施正处于这些趋势交汇的核心。

贝莱德亚太可持续转型解决方案团队负责人 Heidi Yip 指出，全球正进入 " 能源务实主义时代 "，即各国不再单纯追求脱碳目标，而是在国家安全、能源可靠性、可负担性与脱碳目标之间寻求平衡。太阳能、风能和电池储能成本过去十余年大幅下降，清洁能源的投资逻辑已从 " 减碳 " 扩展到 " 降本 " 和 " 提升产业竞争力 "。

中国近年来经济由创新与产业升级驱动，电池、电动车、太阳能和风力设备领域已成为全球供应链中心，投资机会从传统权重股扩展到半导体、机器人、储能系统、电力设备等领域。Heidi Yip 强调，能源转型正在变得更加区域化、物质性、多速度，因此主动管理和精选投资有助于在不断变化的市场环境中识别风险与机会，并追求更优的风险调整后回报。

从 " 趴账 " 到主动管理 货基规模突破 10 万亿

在美元利率持续高企、地缘政治不确定性增强的背景下，现金已从 " 趴账 " 的闲置资金演变为需要主动管理的独立资产类别，货币基金作为兼具分散化、高流动性、操作便利性的现金管理工具，重要性不断提升。截至 2025 年底，全球货币基金规模已超 10 万亿美元，创下历史新高，仅 2025 年一年全球货币基金净流入就超过 1 万亿。

据贝莱德亚太现金团队策略师赵萌介绍，贝莱德现金管理平台规模约 1.1 万亿美元。贝莱德管理货基的三大原则依次为资本稳定性、流动性、收益性，本金安全永远是第一位。

贝莱德此番在中国市场释放的信号清晰而务实：AI 的浪潮值得参与但谨慎选位，固收的 " 黄金时代 " 需要精细甄别，养老投资正在从产品走向生态，能源转型驶入 " 务实降本 " 新阶段，货基被重新审视。在全球资本流动加速、风险与机会并存的今天，唯有以长期视角审视短期波动，以全球视野看待本土配置，方能在变革的时代浪潮中行稳致远。