三大指数午后跌幅有所收窄，此前盘中均跌逾 2%。

盘面上，AI 硬件方向震荡回暖，各分支轮动活跃，其中 PCB 超声电子走出 5 天 3 板，崇达技术、骏亚科技等涨停；MLCC 概念盘中再度拉升，风华高科、双星新材涨停。电力板块逆势活跃，闽东电力 3 连板，杭州热电、江苏新能涨停。

截至收盘，沪指跌 1.18%，深成指跌 1.08%，创业板指跌 0.49%。全市场超 4800 只个股下跌。量能明显放大，沪深两市成交额 1.97 万亿，较上一个交易日放量 3248 亿。

全球股市，突发跳水！

今日 A 股三大指数全线走低，主要行业板块指数中仅国防军工微涨，其余悉数收绿，全市场超 4800 股下跌。

整体而言，市场在连续缩量震荡后选择向下探低。沪深两市成交额仍在 2 万亿下方，反映多空双方在当前点位均较为谨慎，情绪已进入冰点区域，题材快速轮动而缺乏主线，后市或将面临新一轮方向选择。故短线维度，耐心等待市场风险充分释放并出现明确的止跌企稳信号后，再行寻找低吸机会或更为稳妥。

海外方面，全球股市同步跳水。

隔夜欧美股市，美国三大股指全线下跌，道琼斯指数跌 0.6%，连续第 4 日收阴，创 1 个多月新低；标普 500 指数跌 0.58%，纳斯达克指数跌 0.65%。欧洲股市跟随下挫，法国 CAC40 指数创 3 个月新低，德国 DAX 指数、英国富时 100 指数也均创 1 个多月新低。

今日亚太股市同样大跌，日经 225 指数、韩国综合指数盘中一度均跌超 3%，收盘跌幅分别达 1.93%、1.76%。新西兰 50、印尼雅加达综合、澳大利亚标普 200 等亚太股市主要指数均收跌。

三大利空压顶！

这一次跳水，主要原因有三：

第一，美联储 9 月加息风险升温。昨晚美国劳工统计局公布数据显示，8 月 PPI 同比上涨 5.4%，略高于预期的 5.3%，进一步推高了投资者对美联储加息的押注，加息预期升温直接压制了市场风险偏好，对美股走势形成了明显打压。

今晚将公布的 8 月 CPI 报告，被外界普遍视为将决定美联储政策制定者是否会在下周的议息会议上上调利率的关键。投资者目前预计美联储在 9 月 15 日至 16 日的议息会议上加息的概率约为 70%，较前一日的 60% 大幅提高。

第二，海外主要经济体央行均开始采取紧缩政策抑制通胀。昨夜，欧洲央行宣布加息，将三大关键利率均上调 25 个基点，并上调了通胀预期。原因是担忧美伊战争将产生更深层的经济影响，并对消费者价格造成更长期的冲击。欧洲央行之外，市场也开始提前计价下周的日本央行加息。

第三，中东局势持续紧张推动国际油价高企。与此同时，中东地区敌对行动的升级令大宗商品交易员感到恐慌，推动美国原油价格突破 100 美元 / 桶关口。

后市关注三大维度变量

目前来看，A 股近期行情属于存量资金博弈下的结构性震荡行情，鸿风资产投资总监黄易判断，该震荡格局至少延续到 9 月美联储决议落地；四季度能否走强，要看政策、美债、企业盈利三者的共振情况。年内大概率仍以结构性机会为主，在缺乏明显主线的情况下，普涨行情难以出现。

就后市需关注的市场变量，黄易提出三大维度：

①海外变量 ( 对科技成长板块影响最强 ) ：一是美联储政策与美债收益率，美国 CPI/PCE 通胀数据、非农就业，直接决定降息预期；10 年期美债收益率是科技股估值锚，收益率上行，高估值硬科技板块承压。二是地缘与大宗商品，原油价格、中东局势，会传导到国内 PPI、通胀预期与资源板块。三是海外科技巨头业绩指引，英伟达等 AI 产业链企业资本开支指引，直接影响算力、PCB、光模块产业链景气预期。

②国内宏观和政策变量：一是经济高频数据，验证内需修复力度。二是稳增长政策，是低估值顺周期板块的核心催化。三是货币政策。

③ A 股资金、产业变量：一是场内资金，两融余额、ETF 申赎、北向资金流向 ( 北向资金对高权重科技、红利板块影响显著 ) 。二是产业端，国产替代进度、AI 资本开支、商业航天进展、机器人产业落地订单等。三是交易层面，板块拥挤度、成交额，高位板块拥挤度高的时候容易出现回调。