金吾财讯 |长江证券发布研报指，康师傅控股 ( 00322 ) 2026 年上半年实现营收 405.45 亿元 ( 同比 +1.1% ) ，毛利率 35.8% ( 同比 +1.3pct ) ，归母净利润 24.33 亿元 ( 同比 +7.1% ) ，剔除一次性因素后同比增长达 15.2%。经营净现金流入 33.37 亿元，净现金提升至 62.76 亿元。运营效率持续提升，产成品周转天数优化至 14.6 天 ( 同比 -1.7 天 ) 。

分部业务方面，饮品事业部营收 265.41 亿元，同比成长 0.7%，占总营收 65.5%。通过产品结构调整，饮品毛利率同比提高 0.7pct 至 38.4%，带动归母净利润同比提高 10.7% 至 14.78 亿元。其中茶类增长提速，同比 +9.1%，水与果汁承压。各品类聚焦健康化、年轻化与场景化拓展，即饮茶抢占无糖及高端茶赛道，碳酸饮料布局无糖与能量汽水。方便面事业部营收 137.33 亿元，同比增长 2.0%，占总营收 33.9%。期内因产品结构调整，方便面毛利率同比提高 2.5 个百分点至 30.3%，归母净利润同比提高 5.5% 至 10.03 亿元。高价面强化品牌心智与场景绑定，高端面以非油炸、锁鲜等工艺创新驱动健康升级，中价面依托 IP 联名与高性价比稳固基本盘。

战略层面，方便面业务聚焦 " 巩固大单品、占领大口味赛道、培育创新产品 "，饮品业务实施 " 巩固核心单品、发展创新产品 "。

运营层面，依托数据驱动与 AI 提升经营管理效率，并以激励机制改革激活组织活力。展望未来，面对潜在的成本波动，公司有望通过价格锁定等机制平滑，盈利端有望延续增长。预计 2026~2027 年公司 EPS 为 0.84/0.88 元，对应 PE 估值 14/13 倍。研报对康师傅控股维持买入评级。

风险提示：消费升级不及预期；上游原材料价格周期性波动的风险；食品安全风险。