一、公司基础档案

1.   公司全称：华兰生物工程股份有限公司

2.   股票代码：002007（深市主板）

3.   注册地：河南省新乡市华兰大道甲 1 号

4.   上市时间：2004 ‑ 06 ‑ 25，深交所中小板（现深市主板）上市，发行价 15.74 元 / 股，上市首日收盘价 26.70 元，是国内血液制品行业首家 A 股上市公司 。

5.   主营业务：围绕血液制品、疫苗、重组蛋白生物药三条主线，从事生物制品研发、生产、销售；血液制品为传统基本盘；控股子公司华兰疫苗独立上市，主营流感、流脑、狂犬等疫苗；参股企业布局单抗生物类似药、创新药研发生产，形成治疗 + 预防的产业布局 。

6.   控股股东：华兰生物工程（新乡）有限公司

7.   实控人：安康（家族持股，民营实控，血液制品头部企业中少见的民营控股龙头）

二、2026 ‑ 09 ‑ 10 收盘估值数据

* 当前股价：13.16 元

* 总市值：240.26 亿元

* 市盈率 ( TTM ) ：29.74 倍

* 市净率：2.19 倍

* 市销率：5.23 倍

三、股价历史表现

2020 年受益流感疫苗放量，股价冲高至 76 元历史高点；随后随着新冠红利消退、疫苗业绩回落，股价长期震荡下行；2025 ‑ 2026 年维持低位区间震荡。2026 年截至 9 月 10 日年内高点 16.98 元、低点 11.72 元，年内累计跌幅约 13.02%，整体处于历史估值偏低位置。

四、财报审计意见

近三年年报、2026 半年报均为标准无保留意见审计报告，无非标、保留、无法表示意见等情形。

五、所属行业、板块、主要概念

1.   所属行业：医药制造业‑生物制品行业，细分血液制品、人用疫苗赛道

2.   所属板块：深市主板、河南板块、中证 500、深股通、融资融券、机构重仓

3.   主要概念：血液制品、流感疫苗、生物疫苗、创新药、单抗、重组蛋白、富时罗素、MSCI 概念

六、核心业务逻辑

公司依托血浆站资源夯实血液制品主业，稳定提供现金流；疫苗板块由子公司华兰疫苗独立运营，流感疫苗是核心盈利弹性来源；中长期依靠单抗、创新药管线落地打开第二成长曲线。整体依靠 " 稳定现金流主业 + 周期弹性疫苗 + 研发创新管线 " 三轮驱动模式运营。

七、产品构成、主要客户

1.   产品构成

血液制品：人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特异性免疫球蛋白、凝血因子类，合计 11 个品种、41 个规格，是国内血浆综合利用率较高企业之一 ；

疫苗：四价流感疫苗、儿童四价流感、流脑、狂犬、乙肝等 9 款已上市疫苗；mRNA 流感疫苗等在研；

创新药：贝伐珠单抗已经上市销售，多款单抗处于申报上市、临床阶段 。

2.   主要客户：各地医药商业配送企业、疾控中心、公立医院、医药流通经销商，客户高度分散，不存在单一客户重大依赖。

八、产业链位置与议价能力

处在生物制药中游生产制造环节；上游核心约束是单采血浆站数量、血浆供给，血浆资源属于严格监管资源，上游议价能力较强；下游面向医院、疾控、流通商，医保、集采、挂网限价对终端售价存在约束。

- 血液制品：供给刚性强，龙头具备一定品牌溢价，但近年医保控费、集采预期压制涨价空间；

- 疫苗：市场化招标采购，竞争加剧，议价偏弱；整体企业议价能力中等偏弱，业绩提升更多依靠采浆量、销量增长。

九、行业地位及竞争对手

1.   行业地位：

国内血液制品第一梯队，现有 28 家正式浆站（不含分站），2025 年采浆量约 1669 吨，千吨级血制品企业；国内四价流感疫苗龙头企业之一。

2.   主要竞争对手

血液制品赛道：天坛生物、派林生物、博雅生物、卫光生物；

流感疫苗赛道：金迪克、长春所、上海所等；

单抗赛道：恒瑞医药、齐鲁制药等。

十、产品与技术优势

1.   血液制品产品线齐全，血浆综合利用率行业靠前，生产工艺成熟，质量管控体系完善；

2.   流感疫苗产业化积淀深厚，国内首家四价流感疫苗上市企业，具备大规模应急生产能力；流感疫苗完成 WHO 预认证，具备出口潜力；

3.   单抗研发管线布局较早，贝伐珠单抗成功商业化，多条生物类似药管线陆续进入收尾阶段；

4.   完整自有生产基地，长期研发投入，国家级企业技术中心，生物药产业化经验充足 。

短板：采浆扩张速度慢于部分国资背景同行；创新药商业化尚处起步阶段，短期贡献有限。

十一、公司发展历史

1992 年华兰生物在新乡成立；

2004 年深交所上市，成为血液制品第一股；

2009 年成功量产甲型 H1N1 流感疫苗，一战成名；

多年持续扩充血浆站，血液制品产能稳步扩张；

2022 年控股子公司华兰疫苗分拆于创业板独立上市；

近年加大单抗、mRNA 疫苗研发投入，向综合性生物药企转型。

十二、近三年及 2026 上半年核心财务数据（单位：亿元）

（一）营收、利润、现金流

1. 营业收入

2023 年：53.42

2024 年：43.79

2025 年：45.95

2026 上半年：15.67

2. 归母净利润

2023 年：17.62

2024 年：11.55

2025 年：10.00

2026 上半年：3.83

3. 经营活动现金流净额

2023 年：13.46

2024 年：10.59

2025 年：8.78

2026 上半年：3.43

（二）资产负债类（期末值，单位：亿元）

1.   总资产

2023 年末：164.04

2024 年末：149.32

2025 年末：152.62

2026 ‑ 06 ‑ 30：145.48

2.   总负债

2023 年末：27.34

2024 年末：22.55

2025 年末：18.71

2026 ‑ 06 ‑ 30：18.41

3.   应收账款

2023 年末：22.96

2024 年末：17.98

2025 年末：17.99

2026 ‑ 06 ‑ 30：15.19

4.   货币资金

2023 年末：9.94

2024 年末：13.67

2025 年末：7.75

2026 ‑ 06 ‑ 30：9.57

5.   存货

2023 年末：16.74

2024 年末：20.29

2025 年末：22.89

2026 ‑ 06 ‑ 30：27.20

6.   商誉：长期维持约 0.11 亿元，商誉规模极低，商誉减值风险很小

毛利率水平

血液制品常年维持 55% ‑ 62% 区间；疫苗业务随招标价格波动；综合毛利率近年维持 54% ‑ 58%，整体毛利率水平较高。

十三、未来发展前景

中长期增长看点分为三块：

一是血浆站稳步审批落地，采浆量缓慢提升，血液制品业务稳健贡献现金流；

二是流感疫苗、多联多价新疫苗上市放量，带来业绩弹性；

三是单抗生物类似药陆续上市，逐步培育新收入板块。

公司现金流充裕、负债水平低，分红稳定，适合长期稳健型关注。

十四、机遇与风险

机遇

1.   血液制品临床刚需稳定，行业长期需求刚性；

2.   老龄化带动免疫球蛋白等产品临床需求稳步上行；

3.   多款生物类似药逐步商业化，新增长点可期；

4.   mRNA 流感等新一代疫苗研发推进，长期打开出口潜力。

风险

1.   血浆站审批严格，采浆扩张速度不及预期；

2.   血液制品集采、医保降价政策风险，压缩盈利空间；

3.   疫苗行业竞争加剧，流感疫苗中标价格持续下行；

4.   创新药研发存在临床失败、上市延期、销售不达预期风险；

5.   疫病、流感流行周期波动，造成疫苗业绩周期性起伏。