证券之星消息，2026 年 9 月 11 日长华化学（301518）发布公告称江苏瑞华投资管理有限公司郭书捷、道纪中和资本管理有限公司徐轩、苏州一典资本管理有限公司赵银、兖矿资本管理有限公司李素素于 2026 年 9 月 11 日调研我司。

具体内容如下：

问：管理层如何看待当前聚醚行业的发展状况及未来趋势？

答：2026 年上半年，国内聚醚市场呈现极端倒 V 型波动整体经营不确定性大幅提升，行情由政策调整与地缘冲突双重驱动。核心影响因素一是 4 月 1 日取消 13% 聚醚出口退税，政策前置透支海外订单，落地后需求快速落，形成行情拐点；二是中东地缘冲突导致环氧丙烷等核心原料暴涨暴跌，进一步放大产品价格波动。从竞争格局看，同质化产品竞争日趋激烈，而高端 POP、CSE 聚醚及特种聚醚因技术壁垒、客户黏性形成差异化优势，价格抗跌性显著更强。展望未来，全球聚醚行业正向绿色低碳、高端定制化方向转型欧盟绿色协议及国内 " 双碳 " 政策有望推动 CO ? 聚醚、生物基聚醚等高附加值产品需求增长。公司连云港项目符合《产业结构调整指导目录（2024 年本）》中 " 二氧化碳高效利用新技术开发与应用 " 鼓励方向，契合行业绿色化发展趋势。

问：面对当前的行业环境，公司下半年将采取哪些经营策略？

答：在国内市场，公司将依托张家港、连云港双基地构建差异化产品体系，加快优质客户开发与渠道布局，精准匹配新增产能与市场需求。海外市场，按 " 本土化深度服务 + 全球化渠道拓展 " 双线布局，差异化开拓东南亚、欧洲、拉美中东非市场，压缩低端出口、扩大高附加值特种聚醚外销，推行 " 技术 + 产品 + 服务 " 出口模式。成本与库存方面，公司将持续调整销售采购节奏、优化库存管理，加快高价库存出清以缓解阶段性利润压力。同时重点推进 CO ? 聚醚、功能型抗菌除螨聚醚、特种化学品等新产能的客户验证与批量化产销进程，加快连云港基地产能负荷率及盈利能力提升。

问：当前二氧化碳聚醚的客户验证情况如何，产能利用率爬坡进度如何，预计何时可实现大比例增速？

答：公司 8 万吨 / 年 CO ? 聚醚装置系低温低压制备工艺的首次工业化落地，已于 2026 年 3 月建成并进入试生产阶段。前期生产装置以调试优化为主，目前工业化产品处于下游客户验证初期。公司 CO ? 聚醚产品面向多个应用领域同步开发鉴于该产品采用全新的生产工艺与产品配方，下游客户需经工业化试样、全流程性能验证等环节后方可批量采购，其中汽车内饰棉、涂料、胶黏剂、合成革、纺织涂层、聚氨酯弹性体等下游行业的产品验证周期普遍较长，公司在海外市场的认证流程亦需要更长时间。目前以客户验证为主，新产品总体的验证周期较长，多数处于小试和中试验证阶段，少数客户已实现了小批量供货。CO ? 聚醚兼具聚醚多元醇低温柔顺性、耐水解性与聚碳酸酯力学强度、耐磨性、耐热性等综合优势，随着各应用领域开发与验证工作的持续推进，叠加产业链向绿色、低碳、高附加值方向转型升级的行业驱动，公司产品销售有望逐步放量、实现持续增长，公司对 CO ? 聚醚业务的未来发展前景有较强的信心。

问：公司在行业发展驱动下主要产品的发展规划如下？

答：在产品矩阵搭建上，公司持续打造 Hiclaim? 系列聚醚（高弹 PPG）、高活性 POP、抗菌防螨等功能型聚醚、CO ? 聚醚和特种化学品系列聚醚等多个核心差异化产品体系全面适配新能源汽车、高端软体家居、户外运动鞋服、胶黏剂、涂料、合成革、工业清洗、润滑、消泡等多行业差异化需求，形成 " 成熟产品稳基本盘、创新产品拓增长 " 的双线协同发展格局。①依托公司国际领先的磷腈催化剂技术制备的 Hiclaim? 系列聚醚是公司核心的差异化品类，其是一类低 VOC、低气味、低不饱和度、高分子量聚醚，满足下游低密度、低厚度下兼具低滞后损失与高弹性的需求，可用于制备高舒适性座椅泡沫，致力于汽车座椅轻量化、低气味以及高舒适性的需求，目前国内中高档的新能源汽车座椅均已应用。②公司高活性 POP 系列产品亦是公司核心差异化品类，公司通过分子结构及配方设计，打破高固含量与低黏度兼顾的难题。以公司 Hiclaim? 系列聚醚接枝制备的高活性 POP 产品，可最大程度发挥磷腈催化剂系列产品性能，反应活性高闭孔率高、应用领域更广，更大程度地满足客户高品质、差异化产品需求。该类产品主要应用于汽车座椅、高端软体家居、鞋服领域。③公司的抗菌防螨等功能型聚醚多元醇在功能型催化剂作用下，环氧乙烷 / 环氧丙烷共聚反应生成，其主 / 侧链结构中兼具羟基和抗菌基团。该类产品是行业内首次将有机和无机体系复合，形成的高分子复合抗菌聚醚，具备持久抗菌、防螨、防霉三重功效，精准匹配健康消费升级需求可应用于软体家居、鞋服、汽车等领域，是公司提高产品差异化优势，增加客户黏性，提高产品附加值的核心培育品类产品。④公司 CO ? 聚醚是公司高端绿色产品矩阵的核心板块是公司核心培育的品类产品。该类产品在催化剂作用下，由 PO 与 CO ? 交替共聚反应制得，不仅具有聚醚多元醇低温柔顺性好、耐水解性等优点，而且兼具聚碳酸酯的力学强度、耐磨性、耐热性等特点，由其制备的聚氨酯材料具有优异的高机械强度、抗水解、耐化学、耐高温、强耐磨等特性。随着整个产业链向绿色、低碳、高效方向转型升级，该品类产品将成为聚氨酯产品生产的优选原材料。⑤公司通过不同起始剂选择、分子结构设计、聚合反应路径调控，开发出一系列聚醚产品，其中兼具表面活性的产品归属于非离子表面活性剂范畴，整体纳入公司特种化学品系列。因工业领域细分场景多元化且个性化需求很多，故该品类具有小批量、多品种定制化开发下高附加值的特征，依托公司成熟分子设计能力切入多元工业细分赛道。目前该品类产品在切削液、金属加工、工业消泡、工业润滑等多个细分工业领域实现了较好市场份额的提升，是公司核心培育的品类产品。

问：公司核心技术优势有哪些？

答：公司历经 15 年技术创新与深耕，在分子结构设计、聚合工艺突破、性能定向开发等关键领域持续攻坚，构建起从基础研究、中试验证到产业化落地的全链条技术体系，形成行业领先的核心技术能力。近年来，公司重点布局绿色低碳可循环材料、高端进口替代材料赛道，在差异化细分领域持续推进高端催化剂、材料合成与应用技术开发，并积极探索 I 辅助研发新模式，搭建自有特色核心产品体系，构筑深厚技术壁垒，持续提升品牌影响力。主要的核心优势是高性能催化剂及材料合成、应用技术①公司自主研发的磷腈催化剂（又称 " 有机醇盐催化剂 "）技术经近 12 年的自主研发从深色液体迭代到高纯度白色固体产品，攻克了结构复杂、气味大、颜色深、工艺难等一系列难题，是公司在催化剂领域重大的科技成果，现已实现较高水平的科技成果转化。截至目前，该技术拥有授权发明专利 5 项，其中 PCT 专利 1 项近两年先后经权威机构科技成果鉴定，该催化剂技术整体达到国际领先水平。公司由该催化剂制备的 Hiclaim? 系列聚醚多元醇产品具有低不饱和度、高分子量、高活性、低 VOC、低气味等特征，高度契合下游新能源汽车、运动鞋材等领域对低密度、低厚度下兼具低滞后损失与高弹性的需求，是公司主要的盈利性产品之一。②公司通过国内产学研联合开发功能型催化剂技术，在该催化剂作用下环氧乙烷 / 环氧丙烷共聚反应生成抗菌功能型聚醚多元醇，其主 / 侧链结构中兼具羟基和抗菌基团。③公司通过获得英国 ECONIC 公司催化剂技术授权，联合开发了单线 2 万吨 / 年低温低压条件下制备 CO ? 聚醚的成套工业技术，该技术目前属于国内空白、国际领先。相较于国内制备该品类聚醚的 DMC 催化剂体系，该催化剂优势显著能有效降低 CO ? 聚合反应活化能，实现温和条件下 CO ? 活化共聚；分子调控能力强，精准控制 CO ? 与 PO 交替共聚序列，抑制副反应发生，分子结构有保障；工艺适配性佳，催化剂可收再利用，后处理流程简单，生产过程清洁环保；整套工艺在低温低压条件下运行，生产安全性更高能耗更低。④公司自主研发功能型解聚催化剂，突破传统 PET 解聚高温、高压的瓶颈，实现一步法 PET 废料的高效解聚。相较于传统化学法，该催化体系下的工艺所需反应温度低、压强低、时间短，最终实现解聚安全性高、效率高、能耗低更重要的突破是可处理高污染以及多层复合的 PET 及混纺，拓展了 PET 收的应用场景且核心催化剂可循环使用，全程基本不产生废液。解聚制备的 r-BHET（再生对苯二甲酸双羟乙酯）、r-DMT（再生对苯二甲酸二甲酯）及乙二醇收率高纯度高，可达原生级标准，适配食品、医疗、鞋服及化妆品包装等众多场景，满足下游领域对材料性能和品质的严格要求。现阶段公司已完成该技术小试攻关，并将依托新设的控股子公司长华资源循环科技（江苏）有限公司推进中试放大等，开辟绿色循环新材料全新成长空间。

长华化学（301518）主营业务：聚醚产品的研发、生产与销售。

长华化学 2026 年中报显示，上半年度公司主营收入 15.97 亿元，同比上升 29.8%；归母净利润 -4105.91 万元，同比下降 199.83%；扣非净利润 -4342.96 万元，同比下降 207.82%；其中 2026 年第二季度，公司单季度主营收入 9.26 亿元，同比上升 42.1%；单季度归母净利润 -5367.85 万元，同比下降 339.31%；单季度扣非净利润 -5511.84 万元，同比下降 348.38%；负债率 55.63%，投资收益 -6.73 万元，财务费用 1036.74 万元，毛利率 3.22%。

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 1838.1 万，融资余额减少；融券净流出 7.78 万，融券余额减少。

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