历时约 9 个月筹划后，9 月 11 日晚间，普路通（证券代码：002769）突发公告，宣布拟终止发行股份及支付现金购买 Leqee Group Limited（以下简称乐其开曼）100% 股权及乐麦信息技术（杭州）有限公司（以下简称杭州乐麦）8.26% 股权并募集配套资金的重大资产重组事项。

乐其开曼系投资持股平台，以杭州乐麦等子公司作为运营主体，专注于为品牌提供全价值链数字及电商服务。资料显示，杭州乐麦来头不小，其由拼多多创始人黄峥创办、" 传媒大佬 " 黎瑞刚坐镇，在大快消电商服务行业排名居前。

此次重大资产重组，曾被市场视为普路通转型 " 供应链 + 电商服务 " 的关键一役，但最终未能跨越核心条款的谈判障碍。

核心条款无法弥合，重大资产重组宣告终止

根据公告，此次重大资产重组终止的直接原因在于交易各方经多轮充分沟通洽谈，仍未能就交易实施路径、交易架构落地安排、交割条件等核心商业条款达成一致。

普路通在公告中坦承，若继续推进本次交易，预计交易实施的复杂程度、时间周期及各类不确定性将明显增加，" 难以实现交易各方前期预期的协同效益 "。经与交易对方主要股东充分协商并慎重研究，公司决定终止本次交易。

回溯交易历程，2025 年 12 月 17 日，普路通首次披露重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式购买 CMC Lollipop Holdings Limited 等 16 名交易对方持有的乐其开曼 100% 股份，以及刘楷、蒋莉莉等 6 名交易对方持有的杭州乐麦 8.26% 股权，同时向公司关联人广州智都投资控股集团有限公司及广州花都专精特新壹号股权投资合伙企业发行股份募集配套资金。本次交易构成关联交易，预计构成重大资产重组。

普路通称，推进期间，公司曾统筹协调独立财务顾问、法律顾问、审计机构、评估机构等中介机构，围绕标的资产开展了大量尽职调查与审计评估工作，并就交易架构设计、发行股份价格、支付方式、业绩承诺与补偿机制等核心商业条款与交易对方进行了多轮论证和磋商。然而，各方最终未能弥合分歧。

值得一提的是，本次重组筹划期间，普路通股价经历剧烈波动。停牌前 6 个交易日，公司股价持续上涨，并录得两个涨停，引发市场对内幕交易的关注。2025 年 12 月 18 日复牌后，股价上演 " 天地板 "，此后持续震荡向下。截至 2026 年 9 月 11 日，普路通收盘价已跌至 7.38 元，与重组预案确定的 8.59 元 / 股发行价形成明显倒挂，若交易实施，各交易对方将面临浮亏压力。

黎瑞刚坐镇，并购标的来头不小

公告显示，本次交易标的资产包含乐其开曼 100% 股权和杭州乐麦 8.26% 股权两部分。其中，杭州乐麦为乐其开曼的控股子公司，乐其开曼间接持有杭州乐麦 91.74% 股权。

杭州乐麦在电商服务行业地位突出。截至目前，其为超过 150 个全球品牌和 300 多家线上店铺提供服务，拥有众多国内外优质客户，涉及线上实物销售和本地生活两大领域，涵盖美妆个护、母婴亲子、食品饮料、运动服饰、大健康、消费电子、宠物等品类。

更引人注目的是其股东背景。2020 年，杭州乐麦获得 CMC 资本投资，由 CMC 资本创始合伙人、华人文化集团董事长黎瑞刚出任集团董事长。黎瑞刚被称为 " 中国版默多克 "，在传媒与文娱领域拥有深厚资源网络。

此外，杭州乐麦的创始团队中还包括拼多多创始人黄峥、董事长陈磊及 COO 顾娉娉等关键人物，尽管黄峥等人已较早从股权层面完成切割，但这段渊源仍令杭州乐麦在电商圈内备受关注。

不过，从财务数据看，标的公司近年来业绩呈下滑趋势。2023 年度、2024 年度及 2025 年上半年，乐其开曼营业收入分别为 51.89 亿元、49.95 亿元和 25.86 亿元，净利润分别为 3.03 亿元、2.04 亿元和 0.58 亿元。其中核心运营主体杭州乐麦 2024 年实现营收 42.81 亿元，归母净利润约 1.47 亿元，较 2023 年的 3.04 亿元明显回落。

对于普路通而言，这笔收购曾被寄予厚望。公司在预案中表示，交易完成后，供应链专业能力能够向前端延伸，赋能标的公司所服务品牌的库存优化与物流效率；而标的公司的终端渠道网络与消费者洞察，则可反向引导供应链服务更精准地响应市场需求，形成 " 供应链 + 电商服务 " 的闭环生态。

这一交易标志着公司从 " 供应链 + 新能源 " 的双轮驱动，正式向融入数字消费服务的新格局迈进，是国资入主后推动上市公司产业升级与规模跨越的关键一步。重组终止，意味着这一战略升级路径暂时中断。

营收持续收缩，普路通基本面承压

普路通目前主营业务涵盖供应链管理与新能源两大板块。2024 年，公司控股股东变更为广东省绿色投资运营有限公司，实际控制人变更为广州市花都区国有资产监督管理局，国资入主后积极推动上市公司谋划产业转型。

从近年业绩看，普路通经营面临较大压力。2025 年全年，公司实现营收 2.25 亿元，同比骤降 63.82%；但归母净利润为 3279.59 万元，同比扭亏为盈。营收大幅下降主要系业务结构调整所致，而利润端改善则得益于信用减值损失冲回等因素。

进入 2026 年，业绩压力再度显现。上半年公司实现营收 7367.46 万元，同比下降 81.01%，主要因供应链业务主动收缩及部分业务调整为净额法核算。归母净利润为 1617.42 万元，同比下降 51.46%，扣非净利润为 1465.78 万元，同比下降 52.54%。

值得注意的是，新能源板块的核心经营主体深圳市普裕时代新能源有限公司、深圳市普钠时代新能源有限公司上半年分别亏损 566.37 万元和 309.27 万元，且 2024 年及 2025 年上述子公司均处于亏损状态。

在自身供应链主业收缩、新能源板块尚未实现稳定盈利的背景下，本次重组终止意味着普路通短期内失去了一个重要的业务增量来源。

公司曾在预案中明确表示，交易有利于增强持续经营能力，而如今这一预期落空，普路通如何寻找新的增长曲线，将成为市场持续关注的焦点。