我们今天来看一家今年最热门的上市公司财报，长鑫科技集团股份有限公司（股票简称：长鑫科技）2016 年成立，2026 年 7 月在上交所科创板上市，是一家一体化存储器制造公司。

长鑫科技专注于动态随机存取存储芯片（DRAM）的设计、研发、生产和销售，已推出多款 DRAM 商用产品，广泛应用于移动终端、电脑、服务器、虚拟现实和物联网等领域。

长鑫科技借着行业大繁荣的机会，以及新上市的光环期，2026 年上半年的营收同比暴增 8.7 倍，在这之前的两年，也是翻倍不止的增长，整个表现简直要逆天。

两大类别的内存业务均是超高速增长，2026 年上半年，在产品结构上还更加平衡了。

境外市场比境内市场的增速更快，境外反超境内，成为最大的市场。经常都有人在视频中说，长鑫科技拒绝了某家国际手机品牌的合作要求，从这里看，他们现在似乎有这个底气。

2025 年才刚实现小额盈利，2026 年上半年同比增长 34 倍，达到了恐怖的 776 亿元。这当然是一个天文数字，如果不是本次行业需求大爆发，我估计连他们自己做梦都不敢这样想。

2026 年上半年的毛利率暴增至 84.7%，较 2025 年有翻倍不止的增长，这可是一个非常恐怖的高位。销售净利率随着毛利率的增长，也在大幅提升，再加上规模效应的影响，其水平超过了 50%，卖一块钱的东西净赚 5 毛以上，这当然是非常吓人的。

年化净资产收益率达到了 1.62 倍，这是国内企业很少达到的夸张水平，也就是说，大半年的时间就可以把公司的本金全给赚回来。随着上市融资，净资产收益率应该会受到一定的稀释，但影响不会特别大。最大的稀释，反而可能来自于这些经营上的净利润持续累积。

两大产品，甚至连其他业务的毛利率都在同比暴增，面对这样的毛利率，不用说传统企业了，就算行业内，从事非存储类的其他芯片企业，已经羡慕得不得了。

2024 年及以前的主营业务还是大额亏损的状态，2025 年有 8.9 个百分点的盈利空间。2026 年上半年主营业务盈利空间达到了 77.5 个百分点，这当然是异常恐怖的超高水平。

产生如此大的波动，主要是毛利率的大幅增长，其贡献了最大的增量；营收大幅增长，摊薄了期间费用占营收比，这里也贡献了 20 多个百分点。

随着营收规模的增长，期间费用不可避免地也会上升，期间费用占营收比方面的好处会下降一些，毕竟规模效应一般都是阶段性的。至于说毛利率方面的优势，有业内专家预计，内存产品少说也有好几年的需求缺口期，在此期间能够取得长足的进步，已经大大加速了长鑫科技的成长过程。

虽然被其他利好因素淹没了，其实长鑫科技 2026 年上半年受 " 汇兑损益 " 波动的影响并不小，同比多损 16.7 亿元，占营收比有 1.1 个百分点。

在其他收益方面，主要是政府补助和投资收益，抵消掉公允价值变动收益方面的损失后，还有净收益，两大减值损失的影响都很小。

投资收益中有部分是外汇套期的，这个实际上是可以和财务费用中的 " 汇兑损失 " 做抵消的，另外，结构性存款利息等方面，则是现金过多后，派生出来的收益。至于公允价值变动收益方面，相对复杂一些，主要是其参与出资了很多投资基金，这和主业的关系不大，我们就不细说了。

从 2025 年实现盈利以来，长鑫科技的 " 扣非净利润 " 水平均略高于归母净利润，这方面没有需要补充的内容。至于净利润高于归母净利润和扣非净利润的问题，这是由少数股东损益导致的，也就是部分子公司中还有其他小股东要分红的原因。

再来看一下分季度的情况，不管是营收和净利润，最近两个季度的环比增长都是特别夸张的。如果按着二季度的环比增长延续下去，哪怕再延续一两个季度，2026 年全年的业绩都会更加惊人。

从经营活动净现金流的表现看，钱不仅赚到了，也基本上都收回来了。长鑫科技最近这些年的净融资规模是比较夸张的，当然也对应着极为夸张的固定资产类投资。这真是想要瞌睡就遇到了枕头，在一切准备就绪后，市场大繁荣就来了，这简直就像是他们看破了天机。

在 2024 年末，长鑫科技的主要经营性长期资产规模就接近了 2000 亿元，2025 年末和 2026 年上半年末的增速已经有所下降了。固定资产的规模更是在 2025 年末达到峰值后，2026 年上半年末略有下降。就算现在是行业需求异常大爆发，产能建设也得按计划和分阶段进行，不能来得过于猛烈了，以免把自己给吃撑了。

2026 年上半年，经营活动的净现金流明显高于净利润的主要原因，是存货和经营性应收项目的增长，被经营性应付项目全部给抵消掉了；再加上固定资产折旧回收资金的影响，形势就更好了。在营收超高速增长的情况下，还减少了营运资金的占用，这也是奇迹。

不管是什么奇迹，营收增长这么多，存货的增长都是不可避免的。但存货周转天数却没有明显增长，这当然是因为产品供不应求。至于能不能再降一降存货规模，或许面对不断涨价的产品，厂家也想把库存适当增加，捂一捂出货，这是可以理解的。

哪怕应收账款周转天数大幅下降，" 应收票据及应收账款 " 仍然不可避免地明显增长，原因当然是营收规模的增长太大了，多占用营运资金是必然的。

不过，长鑫科技显然是有办法的，通过应付账款，特别是预收性质的 " 合同负债 " 等项目的增长，基本就消化掉了存货和应收项目增长给营运资金所带来的增长压力。

2026 年上半年末，长鑫科技的资产负债率大幅下降后仍然在 40% 以上，其杠杆用的程度并不低。流动比率和速动比率接近 3 倍，这当然是很高的水平；这并非其有意的安排，而是市场繁荣带来的意外。不管怎么说，长鑫科技的长短期偿债能力都是极强的，后续发展的空间和资源储备，也都具备了。

长鑫科技有些负债规模是相当高的，2020 年上半年并没有继续增长，而是略有下降。面对现在的有利形势，他们并不急于去杠杆，而是要观察着用于发展和调整经营。当然，在市场需求发生变化，或者是有同行挑起新一轮商战的时候，长鑫科技就会根据情况做调整。那么下一轮的类似于 " 逆周期扩张 " 这类操作，会不会由长鑫科技挑起呢？我个人觉得现在说这个还早了点，他们暂时还不具备这个实力。

最近这大半年来，长鑫科技在行业需求大爆发的环境下收益颇丰。对于一家大量融资，并准备了多年的公司来说，当然是重大的利好。但是，突然的顺利有时候会打乱企业原有的发展节奏，疫情下那堆核酸检测公司，好多就是如此。希望长鑫科技能不受外界因素的过度影响，借着内存行业较长时间大繁荣的良好机会，大大缩短发展时间，尽快站上更高的国际竞争平台。

数据来源：本文数据均来自上市公司公开披露信息。

风险提示：本文仅为财报解析，不构成投资建议，市场有风险，投资需独立决策、风险自担。

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