9 月 14 日晚间，合肥城建（002208.SZ，股价 9.57 元，总市值 76.88 亿元）发布公告，公司全资子公司安徽琥珀物业服务有限公司（以下简称琥珀物业）将吸收合并另一家全资子公司三亚丰乐实业有限公司（以下简称三亚实业）。

合并完成后，琥珀物业存续经营，三亚实业依法注销，其全部资产、负债、业务、人员及相关资质均由琥珀物业承继。

一家物业公司反过来 " 吃掉 " 地产项目公司，这并非地产行业的普遍性操作。

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，被合并的三亚实业曾是合肥城建 2013 年联合丰乐种业布局海南的重要棋子，如今却被纳入物业平台。值得一提的是，这并非合肥城建首次通过物业公司吸收合并项目公司，此前琥珀物业已先后完成对宣城新天地置业、合肥城建广德置业两家地产项目公司的吸收合并并办理注销手续。

" 两家公司均为上市公司旗下子公司，主要因为项目已基本售罄、不再有开发建设职能，因此选择由负责该项目物业服务的琥珀物业承接。后续仅剩下商铺、车位等存量资产运营与物业管理工作。"9 月 15 日，每经记者以投资者身份致电合肥城建董秘办，相关工作人员表示，此前宣城、广德案例均是项目售罄后采用同类整合方式，至于后续是否会沿用该模式，目前暂无明确计划。

物业公司"吃掉"地产项目公司

根据公告，本次吸收合并的双方均为合肥城建 100% 持股的全资子公司。合并方琥珀物业注册资本 1200 万元，被合并方三亚实业注册资本 2040.8163 万元。合并完成后，琥珀物业的公司名称、股权结构保持不变，三亚实业则依法注销，其全部资产、负债、业务、人员、相关资质及一切权利义务均由琥珀物业承继。

从财务数据看，截至 2025 年末（经审计），琥珀物业资产总额 1.20 亿元，负债 3183.09 万元，2025 年度净利润亏损 1090.69 万元。到 2026 年 6 月末（未经审计），琥珀物业资产总额增至 2.95 亿元，负债 1.39 亿元，上半年净亏损 505.44 万元。

琥珀物业财务情况

三亚实业财务情况

从被合并方三亚实业来看，截至 2025 年末，其资产总额 1.19 亿元，负债 3946.99 万元，2025 年度净利润 410.14 万元。但 2026 年上半年也转盈为亏，净亏损 106.21 万元。 

值得注意的是，三亚实业并非无名之辈。

每经记者查阅历史公告发现，这家公司最早可追溯至 2013 年。当年 7 月，丰乐种业及子公司丰乐农化与合肥城建签署合作协议，合肥城建出资 3060 万元对三亚丰乐增资，占股 51%，合作开发三亚存量土地。2018 年 12 月，合肥城建又从丰乐种业手中收购剩余 49% 股权，三亚实业由此成为合肥城建全资子公司。

公告明确，本次吸收合并不构成关联交易，不构成重大资产重组，属董事会审批权限，无需提请股东会审议。公司给出的理由是 " 提高运营效率、优化治理结构、降低管理成本 "。由于双方均已纳入合并报表范围，本次合并不会对公司合并报表产生实质性影响。

每经记者梳理发现，物业公司反向吸收合并地产项目公司并不多见，行业内较为常规的操作方式是在项目售罄后，多数房企会选择保留项目公司的壳，静置搁置，或者直接简易注销。

9 月 15 日，中国企业资本联盟副理事长柏文喜通过微信向每经记者分析称，物业公司选择合并项目公司，本质上是把 " 已无开发职能的项目公司 " 转成 " 物业 + 存量资产 " 节点，契合国企压法人和降本考核，但并非地产行业普遍通行的操作模式。

合肥城建 2026 年上半年由盈转亏

此前在 9 月 10 日，合肥城建曾发布控股子公司南京徽琥房地产开发有限公司减资完成的进展公告，该公司注册资本由 5000 万元降至 1000 万元。结合近期的一系列动作，合肥城建 " 做减法 " 的意图较为清晰。

翻开公司 2026 年半年报，数据更能说明问题。2026 年上半年，合肥城建实现营业收入 33.53 亿元，同比下降 28.36%；归母净利润亏损 1.93 亿元，同比下滑 1698.54%，由盈转亏。

合肥城建 2026 年上半年主要会计数据和财务指标

区域结构变化更为剧烈。上半年安徽省内收入 32.31 亿元，同比大增 144.87%，占总营收约 96.38%；省外收入仅 1.21 亿元，同比下跌 96.39%。一增一减之间，表明合肥城建业务已收缩回安徽本土。

另据企业半年报，公司期末土地储备总建筑面积 61.98 万平方米，剩余可开发建筑面积 40.44 万平方米，土储体量不算大。

从半年报利润结构来看，合肥城建持股 50% 的合肥滨润置业上半年净利润 1.73 亿元，成为公司重要利润来源。与此同时，多个子公司持续亏损：合肥工投工业科技净亏损 3719.3 万元，合肥城建新站置业净亏损 1477.8 万元。

工业地产被合肥城建视为 " 第二曲线 "，但目前仍在消耗利润。公司全资子公司工投科技是安徽省规模最大的工业地产开发运营企业，但部分工业园区平均出租率尚处在 24% 左右的低位，回报周期恐较为漫长。

部分工业园区出租率情况

从资产负债端来看，截至 6 月末，公司总资产 315.56 亿元，总负债 222.40 亿元，资产负债率 70.48%，在国有房企中处于中等水平，较上年末小幅下降 1.14 个百分点。但存货高达 196.93 亿元，占总资产比重约 62.41%。

合肥城建合并现金流量表（部分）

现金流方面，上半年经营活动现金流净额为 -0.82 亿元，虽较去年同期的 -9.09 亿元大幅改善，但整体现金创造能力仍待改善。

对于未来，合肥城建提出 "1 核 6 域 4 新 " 战略，以房地产开发为核心，拓展物业、工业地产、城市更新等六大增长领域。但从半年报来看，多元化业务尚处于投入期，第二曲线尚未兑现收益。

谈及未来区域国资房企的转型路径，柏文喜分析称，未来地方国资大概率会走省内核心城市开发 + 保障房 / 代建 + 物业与城市服务 + 产业园 / 存量资产运营的路径，配合法人压减和两级直管。若工业地产等多元业务持续亏损，则应优先盘活存量、减少新设重资产，用轻资产服务反哺开发尾盘。

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